www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告● [Table_IndustryName] 机械设备 [Table_ReportDate] 2022年05月16日 [Table_Title] 行业深度报告模板 盈利能力承压，新兴专用设备景气向上 ——机械设备行业2021年及2022年一季报总结 机械设备 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 2021年机械板块业绩稳健增长，2022Q1整体承压。近日，机械行业上市公司发布2021年报及2022年一季报。我们选取了市场主流行业分类中机械设备上市公司的并集共计567家作为分析对象。在经济持续复苏和制造业投资不断增长的宏观环境下，2021年567家上市机械设备公司合计实现营业收入21700亿元，同比增长19.86%；实现净利润1409亿元，同比增长12.37%。受全国疫情反弹对制造业供需两端和供应链的负面影响，叠加部分细分行业具有周期性，2022年一季度机械行业上市公司业绩增速放缓，共实现营业收入4626亿元，同比增长2.59%；实现归母净利润321亿元，同比下滑13.12%。 ⚫ 受原材料价格上涨等不利因素影响，机械设备行业盈利能力整体呈下滑趋势。2021年机械行业整体毛利率为22.05%，同比下降1.46pct；净利率为6.49%，同比下降0.43pct；2022Q1毛利率为21.25%，同比减少1.83pct，净利率为6.93%，同比下降1.25pct。期间费用率得到较好控制，整体呈下降趋势，2021年及2022Q1同比分别下降1.28pct和0.02pct。 ⚫ 细分子行业中，锂电设备、光伏设备、半导体设备、激光和机床表现亮眼，成长性较高。2021年机械行业营业收入增幅前五的行业为锂电设备（+76%）、光伏设备（+74%）、半导体设备（+56%）、激光（+45%）和机床（+24%），归母净利润增幅前五的行业为机床（+208%）、锂电设备（+169%）、光伏设备（89%）、半导体设备（+76%）和激光（+68%）。2022Q1营业收入增速前五的细分行业为锂电设备（+101%）、光伏设备（+79%）、半导体设备（+53%）、激光（+28%）和油服装备（+20%），净利润增速前五的是锂电设备（+83%）、光伏设备（+56%）、半导体设备（+43%）、煤机矿机（+40%）和机床（+40%）。 ⚫ 投资建议：机械板块年初以来调整幅度深，估值处于历史较低分位，长期来看景气赛道优质个股已具备较高投资价值，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 ⚫ 投资组合：先导智能、帝尔激光、怡合达、天宜上佳、新锐股份 ⚫ 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。 [Table_Authors] 分析师 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 相关研究 [Table_Research] 【银河机械】2022Q1基金持仓分析报告_持仓规模下滑，景气上行赛道获青睐 【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_中游制造两头承压增收不增利，细分赛道表现亮眼长期仍可期 需要关注的重点公司 股票名称 股票代码 EPS(元) PE（X） 21-24EPS CAGR 当前价格 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 先导智能 300450 1.28 1.71 2.51 3.23 36 27 19 14 36% 46.54 帝尔激光 300776 3.60 4.78 6.75 9.68 62 47 33 23 39% 223.61 怡合达 301029 1.06 1.50 2.10 2.85 68 48 34 25 39% 71.60 天宜上佳 688033 0.39 0.81 1.15 1.41 44 21 15 12 54% 17.12 新锐股份 688257 1.85 2.11 2.88 3.85 20 17 13 9 28% 36.38 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业2021年报及2022一季报总览 ................................................................................................................ 2 （一）机械设备行业：业绩稳健增长，盈利能力承压 ................................................................................ 2 （二）细分子行业分析：新兴专用设备景气向上 ........................................................................................ 3 二、传统专用设备：景气分化，工程机械轨交向下，煤机矿机油装向上 ................................................................ 9 （一）工程机械：行业进入下行周期企业盈利承压，长期看好电动化国际化趋势 ................................... 10 （二）轨交装备：受疫情影响招标及交付减少，业务延伸至新领域抵消下滑 .......................................... 15 （三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力仍受压制 ..................................................... 20 （四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化.................................................................... 26 （五）船舶海工：集装箱需求处于高位，造船行业底部复苏.................................................................... 30 三、新兴专用设备：光伏锂电发展景气，3C设备业绩承压 .................................................................................... 35 （一）锂电设备：下游锂电需求旺盛，设备行业稳健增长 ....................................................................... 35 （二）光伏设备：新增装机增长叠加技术迭代，设备需求景气向上 ......................................................... 41 （三）3C设备：盈利能力短期承压，未来增长预期不变 ......................................................................... 47 （四）半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长 ........................................................................... 53 四、通用自动化：看好下半年小周期边际向好，制造升级背景下国产崛起 .......................................................... 58 （一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具进口替代趋势 ............................................................ 58 （二）注塑机：21年行业高景气，关注注塑机企业向大型压铸机拓展 .................................................... 64 （三）机器人：后疫情时代机器替人需求旺盛 ......................................................................................... 69 （四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展 ................................................. 73 五、投资建议 .................................................................................................................................................................. 78 六、风险提示 .................................................................................................................................................................. 79 oPsMmRmPqOqOrQpOqPsPnM6MdN7NnPrRoMsQkPoOqNlOmNrO8OpOpQuOnPpOxNnMsR 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、机械行业2021年报及2022一季报总览 （一）机械设备行业：业绩稳健增长，盈利能力承压 2021年机械板块业绩稳健增长，2022Q1整体承压。近日，机械行业上市公司发布2021年报及2022年一季报。我们选取了市场主流行业分类中机械设备上市公司的并集共计567家作为分析对象。在经济持续复苏和制造业投资不断增长的宏观环境下，2021年567家上市机械设备公司合计实现营业收入21700亿元，同比增长19.86%；实现净利润1409亿元，同比增长12.37%。受全国疫情反弹对制造业供需两端和供应链的负面影响，叠加部分细分行业具有周期性，2022年一季度机械行业上市公司业绩增速放缓，共实现营业收入4626亿元，同比增长2.59%；实现归母净利润321亿元，同比下滑13.12%。 受原材料价格上涨等不利因素影响，盈利能力呈下滑趋势。2021年机械行业整体毛利率为22.05%，同比下降1.46pct；净利率为6.49%，同比下降0.43pct；2022Q1毛利率为21.25%，同比减少1.83pct，净利率为6.93%，同比下降1.25pct；与去年四季度相比利润率有所改善，毛利率和净利率环比分别提升0.25pct和4.66pct。期间费用率得到较好控制，整体呈下降趋势，2021年及2022Q1同比分别下降1.28pct和0.02pct。 表1. 机械设备行业上市公司2021年及2022Q1成长能力一览 收入（亿元） 收入增长率 2021年 2022Q1 2021年同比