电子行业深度报告：存储&计算芯片21年报&22年一季报总结：存储&计算芯片的景气度向2022延伸

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 杨宇轩 电子行业研究助理 yangyuxuan123@sczq.com.cn 电话：010-81152680 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  电子反弹的底气  半导体2021年报之最  电子行业：2022Q1功率景气度未改，产能释放助力全年高增 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 存储板块投资逻辑：建议关注已完成国产替代的非易失性存储板块。 1）存储芯片占比最高，增速远超行业均值，是全球集成电路市场销售额占比最高的分支，在产业中占据很重要的地位。 2）DRAM、SRAM等易失性存储目前在全球有94%以上的市场还是被美韩三家巨头垄断，需要更长的时间来切入。小容量的非易失性存储，比如EEPROM和NOR Flash，这部分从目前已完成一定程度国产替代，份额具备提升潜力。 3）下游领域目前从消费电子逐步切入汽车、服务器，量价齐升。 ⚫ 存储板块业绩情况：存储板块业绩高增，盈利能力不断改善。 1）2021年存储行业整体营收共计214.49亿元，同比增长91%，达五年间最高增速。归母净利润共计50.58亿元，同比增长112%，增速较2020年增长74 pct。 2）2021年存储板块毛利率41%，同比提升2 pct，今年一季度存储板块毛利率42%。2021和22Q1存储板块净利率24%。盈利能力提升主要受行业景气度提升和产品不断切入毛利率较高的下游影响。 3）总体呈现费用率随营收规模提升而下降的趋势。 ⚫ 计算芯片板块投资逻辑：建议关注已实现放量的MCU板块。 1）计算芯片难度最大、壁垒最高，目前国产化率较低，一旦产品得到市场认可，就具备高壁垒、高利润率和高成长性。 2）自主设计指令集架构的公司将具备更多自主权、安全性和收益优势。 ⚫ 计算芯片板块业绩情况：业绩高增但分化较为明显，盈利能力不断改善。 1）2021年计算芯片板块公司整体营收共计484.89亿元，同比增长39.9%，达五年间最高增速。归母净利润共计69.12亿元，同比增长273%，增速较2020年增长213 pct。 2）板块总体盈利能力不断提升，但板块内各家公司盈利能力差距较大。2021年计算芯片板块毛利率43%，同比提升5 pct。2021年计算芯片板块净利率14%，同比提升9 pct。 3）板块内公司的研发费用率整体仍呈现提升趋势，其他三费呈现费用率随营收规模提升而下降的趋势。 ⚫ 投资建议：推荐关注聚辰股份、国芯科技、兆易创新等。 ⚫ 风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期。 -0.4-0.200.20.417-May28-Jul8-Oct19-Dec1-Mar12-May电子沪深300 [Table_Title] 存储&计算芯片21年报&22年一季报总结：存储&计算芯片的景气度向2022延伸 [Table_ReportDate] 电子 | 行业深度报告 | 2022.05.16 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 存储板块情况：下游需求高增，建议关注已完成国产替代的非易失性存储板块 .................................................... 1 1.1 行业整体情况：国产替代完成&下游需求高增，存储芯片放量在即 .............................................................. 1 1.1.1 非易失性存储完成国产替代，已具备一定认可度 .................................................................................. 2 1.1.2 龙头企业市场份额具备提升潜力 .............................................................................................................. 2 1.2 2021年存储板块营收增速91%、净利润增速达112%，盈利能力不断改善 .................................................. 3 1.2.1 营业收入、净利润 ...................................................................................................................................... 3 1.2.2 盈利能力 ...................................................................................................................................................... 4 1.2.3 研发、销售、管理、财务费用 .................................................................................................................. 5 1.2.4 股价 .............................................................................................................................................................. 6 1.3 2022Q1存储板块业绩延续高增，盈利能力持续增长 ....................................................................................... 7 1.3.1 营业收入、净利润 ...................................................................................................................................... 7 1.3.2 盈利能力 ...................................................................................................................................................... 8 1.3.3 股价 .............................................................................................................................................................. 8 2 计算芯片板块情况：高壁垒、高利润率和高成长性，建议关注已实现放量的MCU板块 .................................... 9 2.1 行业整体情况：技术难度高、前期投入多，高壁垒、高利润率和高成长性 ................................................. 9 2.2 2021年计算芯片板块净利润增速达273%，较2020年有大幅提升 .............................................................. 10 2.2.1 营业收入、净利润 .................................................................................................................................... 10 2.2.2 盈利能力 .................................................................................................................................................... 12 2.2.3 研发、销售、管理、财务费用 ................................................................................................................ 13 2.2.4 股价 ............................................................................................................................................................ 14 2.3 2022Q1计算芯片板块业绩同比增长，受季节影响环比承压 ......................................................................... 15 2.3.1 营业收入、净利润 .................................................................................................................................... 15 2.3.2 盈利能力 .................................................................................................................................................... 16 2.3.3 股价 ............................................................................................................................................................ 18 3 投资建议 ......................................................................................................................................................................... 18 4 风险提示 ................................................................................................................