敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 4月印度培育钻进出口数据分化，出口持续高增，渗透率创新高 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 行业研究/行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-05-17 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.培育钻21A&22Q1复盘及展望：看好低渗透、高增长下生产商量利齐升 2022-05-17 2.造纸21A&22Q1复盘及展望:木浆上行一体化企业受益,特纸压力逐步松动 2022-05-16 3.家居21A&22Q1复盘及展望：重视龙头的成长性 2022-05-16 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 4月培育钻进口额环比下滑，出口额持续增长且渗透率创新高 事件：GJEPC发布印度4月培育钻进出口数据，进口额1.0亿美元，同比/环比分别+25.0%/-50.7%，在钻石品类中的渗透率（进口额口径）为7.1%，同比/环比分别+2.6pct/-2.0pct，但与2月的7.0%相同，4月培育钻进口环比下滑，主因3月补库存等需求带来的高基数（3月印度培育钻进口同比增长157.0%）以及加工厂产能普遍下调，同比增长仍然向好；4月出口1.48亿美元，同比/环比分别+64.4%/+8.0%，出口额品类渗透率6.4%，同比/环比分别+2.6pct/+0.6pct，创自2019年以来新高，验证下游需求旺盛。 ⚫ 4月印度天然钻毛坯进口量大幅下滑，供给不足导致价格大幅上涨 4月印度天然钻进口量仅600.3万克拉，同比/环比分别-63.0%/-51.5%；进口额13.1亿美元，同比/环比分别-22.8%/-35.7%，进口额下滑主因Alrosa毛坯钻出口受制裁政策影响，印度苏拉特地区工厂出现明显减产；进口均价217.4美元/克拉，同比上涨108.8%，创2019年以来新高，验证了我们对俄乌危机加剧天然钻供给短缺，致天然钻毛坯涨价的判断。而天然钻出口额21.6亿美元，同比/环比分别-4.0%/-1.8%，为自去年11月以来首次同比环比同时下滑，价格波动下天然钻终端消费趋于不稳定。 ⚫ 美国对俄天然钻毛坯出口制裁升级，或使得培育钻加速渗透 美国3月以来对俄罗斯天然钻毛坯出口的制裁，致天然钻毛坯价格持续上涨。据彭博社、罗博报告等媒体报道，自三月以来小颗粒毛坯钻（Alrosa产品多以小颗粒为主）价格涨幅已超过20%。4月IDEX天然钻成品钻价格指数环比下滑约2.1%，RAPI 1克拉成品钻指数下跌3.2%。5月以来美国对俄天然钻毛坯出口制裁升级，俄乌危机、中国疫情封控增加天然钻价格的不确定性，叠加美国高通胀预期抑制消费需求，或致培育钻加速渗透。 ⚫ 投资建议 4月印度培育钻出口数据向好，渗透率创新高验证下游需求旺盛。美国对俄天然钻毛坯出口制裁升级，天然钻市场价格波动+高通胀或使得培育钻加速渗透。国内生产商新增产能预计于2022年持续放量。建议关注大克拉工艺突破，新增产能带来业绩稳定释放、量利齐升的培育钻石制造商力量钻石，黄河旋风，中兵红箭。 ⚫ 风险提示 宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降; 培育钻石行业竞争加剧导致价格波动，行业渗透率提升不及预期。 -37%-27%-16%-6%4%15%5/218/2111/212/225/22轻工制造沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 图表1 2022年4月印度培育钻石进口额同比增长25% 图表2 2022年4月印度培育钻出口额延续高增长 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 图表3 印度培育钻石进出口额渗透率趋势向好 图表4 2022年印度培育钻石进出口差额变化 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 图表5 印度2021年4月天然钻进口量同比大幅下滑 图表6 2022年4月印度天然钻进口均价创2019年以来新高 资料来源：GJEPC，华安证券研究所 资料来源：GJEPC，华安证券研究所 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0.00.51.01.52.02.519年1月20年1月21年1月22年1月培育钻进口额（亿美元）YoY（%）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0.00.20.40.60.81.01.21.41.619年1月20年1月21年1月22年1月培育钻出口额（亿美元）YoY（%）0%2%4%6%8%10%12%19年1月20年1月21年1月22年1月培育钻出口额渗透率（%）培育钻进口额渗透率（%）-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.8019年1月20年1月21年1月22年1月印度培育钻进口与出口差额（亿美元）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%05010015020025019年1月20年1月21年1月22年1月天然钻石进口量（十万克拉）YoY（%）疫情期间天然钻进口低基数导致05010015020025019年3月20年3月21年3月22年3月天然钻进口均价（美元/克拉） [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师与研究助理简介 分析师：马远方, 新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队。2021年加入华安证券研究所，以龙头白马确立研究框架，擅长挖掘成长型企业。 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。