4月社零点评：疫情短期冲击消费，运力压制线上需求释放

行业观点 一、疫情：团购及生鲜电商持续高活跃，电商增速走弱 团购及生鲜电商：活跃度相比三月仍有提升，持续处于高位，为消费释放的主要渠道。微信生态中，快团团、群接龙的小程序4月DAU同比增速均有显著拉升，分别为442%、207%。生鲜电商4月DAU平均同比增速在电子商务各细分类目中位列第一，盒马DAU同比160%，环比27%，叮咚买菜DAU同比143%，环比73%。 综合电商：受运力影响，活跃度和GMV增速均走弱。4月淘宝DAU同比11%，环比-6.9%；京东DAU同比44%，环比-9.2%，拼多多DAU同比14%，环比-15%，活跃度均弱于3月。综合电商平台GMV增速放缓仍受运力压制，4月天猫增速-20%，京东增速-9%，拼多多-6%，抖音153%。受供需关系的变化影响，电商平台如拼多多的补贴投放适度减少。品类景气度来看，各品类增速表现均弱于3月。 运力：政策端积极推进链条上各环节复工复产，当前快递履约压力仍在。顺丰单量环比-14%，京东物流单量环比-11%，菜鸟网络快递单量环比-18%。 公路运输方面，截至5/11全国整车货运流量约为去年同期的80%，但受疫情影响的区域公路物资的运输强度较弱，上海整车货运流量约为去年同期的20%，北京约为去年同期的50%。持续关注物流运输在未来两周的恢复，5月底电商618大促即将开启预售，物流或影响大促节点消费者需求的释放。 本周起多项政策积极推动复工复产，复商复市。5月16日起上海分阶段推进复商复市。同日上海市邮政局发布快递业第二批复工复产“白名单”企业，在快递业第一批复工复产“白名单”的21家企业基础上，新增7家企业。截至5/15，全市运营商业网点从1400个增至10625个，日配送订单恢复至500万份。5/22起地面公交和轨道交通逐步恢复运营。 二、社会零售：疫情下消费短期承压，刚需品需求高 四月消费受疫情扰动短期持续承压，1-4月整体表现与2021年基本持平,同比-0.17%，4月社会消费品零售同比-11.07%（前值-3.53%）。消费者信心短期回落，疫情期间居民外出购物、就餐减少，非生活必需类商品销售和餐饮业受到明显冲击。 分行业看，居民生活必需品囤货需求高，必选持续优于可选。4月饮料类、粮油食品、中西药品类保持增长，同比分别为6%/10%/7.9%。可选品类销售增速承压， 金银珠宝类 、化妆品类 、服装鞋帽针织类商品零售同比-26.7%/-22.3%/-22.8%。线上渠道同样必选呈现出更高韧性，增速表现吃类（12.9%）>穿类（6.3%）>用类（1.7%）。 风险提示 终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧等。 一、疫情：团购及生鲜电商持续高活跃，电商增速走弱 1.1团购：团购小程序活跃度仍居高位 团购渠道在疫情期间需求仍处于高位。微信生态中，快团团、群接龙的小程序4月DAU同比增速均有显著拉升，分别为442%、207%。活跃度相比三月仍有提升。 图表1：上海疫情新增人数 图表2：上海疫情累计感染人数 图表3：快团团小程序MAU及增速 图表4：快团团小程序DAU及增速 图表5：群接龙小程序MAU及增速 图表6：群接龙小程序DAU及增速 1.2电商：生鲜电商热度持续，综合电商增速承压 疫情期间，刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移。生鲜电商4月DAU平均同比增速在电子商务各细分类目中位列第一，活跃度相比三月持续提升。盒马DAU同比160%，环比27%，叮咚买菜DAU同比143%，环比73%。 图表7：电商App二级行业DAU同比增速 图表8：盒马AppDAU及增速 图表9：叮咚买菜AppDAU及增速 4月电商平台活跃度和GMV增速均走弱，消费行为的释放承压。4月淘宝DAU同比11%，环比-6.9%；京东DAU同比44%，环比-9.2%，拼多多DAU同比14%，环比-15%，活跃度均弱于3月。综合电商平台GMV增速放缓，运力影响有所改善但运输恢复情况仍处于低位，消费者下单到货的时间面临更大不确定性，转化受到抑制。4月天猫增速-20%，京东增速-9%，拼多多-6%，抖音153%。受供需关系的变化影响，电商平台如拼多多的补贴投放适度减少。品类景气度来看，各品类增速表现均弱于3月。 珠宝/3C/服饰/化妆品等可选品类景气度明显回落。5月15日上午，上海市疫情防控工作新闻发布会提及将按照“有序放开、有限流动、有效管控、分类管理”原则，从5月16日起，分阶段推进复商复市。 图表10：淘宝AppDAU及增速 图表11：京东AppDAU及增速 图表12：天猫月度GMV及增速 图表13：京东月度GMV及增速 图表14：拼多多月度GMV及增速 图表15：抖音月度GMV及增速 图表16：电商线上各品类景气度 1.3运力：政策端鼓励积极恢复，公路运输在疫情地区局部走弱 快递履约压力仍在，制约线上消费需求的释放。顺丰单量同比43%，环比-14%。京东物流单量同比-5%，环比-11%，菜鸟网络快递单量同比-18%，环比-18%。持续关注物流运输在未来两周的恢复，5月底电商618大促即将开启预售，物流或影响大促节点消费者需求的释放。 图表17：顺丰物流单量 图表18：京东物流单量 图表19：菜鸟快递单量 图表20：菜鸟快递物流单量增速 公路运输流量有所好转，受疫情影响区域强度较弱。整车货运流量指数的恢复仍处于低位，截至5月11日全国整车货运流量约为去年同期的80%，但受疫情影响的区域公路物资的运输强度较弱，上海整车货运流量约为去年同期的20%，北京整车货运流量约为去年同期的50%。 图表21：整车物流指数_全国 图表22：整车物流指数_上海 图表23：整车物流指数_北京 图表24：整车物流指数_江苏 截至5月12日，上海市行业揽收和投递业务量日均值均已达到100多万单，因快递业复工复产涉及链条长，已恢复到常态水平的1/6。 本周起多项政策积极推动复工复产。5月16日起，上海分阶段推进复商复市。同日上海市邮政局发布快递业第二批复工复产“白名单”企业，在5月07日发布的快递业第一批复工复产“白名单”的21家企业基础上，新增7家企业。截至5月15日，全市运营商业网点从1400个增至10625个，日配送订单恢复至500万份。同时5月22日起，地面公交和轨道交通逐步恢复运营。 二、社会零售：疫情下消费短期承压，刚需品需求高 四月消费受疫情短期扰动持续承压，1-4月整体表现与2021年基本持平。 2022年1-4月社会消费品零售总额138142亿元，同比-0.17%（前值3.27%），社会消费品零售总额规模与上年同期基本持平。4月社会消费品零售总额29483亿元，同比-11.07%（前值-3.53%）。 图表25：我国社会消费品零售总额当月值及增速 图表26：我国社会消费品零售总额累计值及增速 消费者信心短期回落，消费者信心指数113.2，较去年同期同比下降7.4%，但自2022年起，各地均有落实消费券发放等措施积极刺激消费。CPI同比上涨2.1个百分点（预期增长2%，上期增长1.5%），PPI同比上涨8个百分点（预期增长7.8%，上期增长8.3%），CPI-PPI剪刀差降至5.9个百分点（前值6.8%）。其中，核心CPI同比增速回落0.2个百分点至0.9%，服务CPI同比增长0.8%，较上月下跌0.3个百分点。 图表27：CPI及PPI增速 图表28：核心CPI及服务CPI 图表29：人均可支配收入累计值及增速 图表30：储蓄、消费、投资占比变化 图表31：消费者信心指数 图表32：2022年各省发放消费券情况梳理 分行业看，疫情下居民生活必需品囤货需求增长，必选持续优于可选。 2022年4月饮料类、粮油食品、中西药品类保持同比增长（同比增长分别为6%，10%，7.9%）。物流及供应链尚未恢复的情况下，可选品类销售增速回落，金银珠宝类、化妆品类、 服装鞋帽针织类商品零售增速同比-26.7%、-22.3%、-22.8%。 图表33：限额以上各行业单位收入增速表现 图表34：限额以上各行业单位收入占比（2022年4月） 分渠道看，线上渠道受运力影响，消费需求的释放被抑制。4月网上商品和服务零售总额8572亿元，同比降低10.2%（前值同比增长0.53%），其中，1—4月份全国实物商品网上零售额同比增长5.2%，实物商品网上零售额累计值占社零总额23.8%。分品类看，吃类、穿类和用类商品分别增长12.9%、6.3%和1.7%。受局部地区封禁影响，物流尚未完全恢复，4月快递业务收入为740.5亿元，同比-10.12%（前值-4.2%），快递业务量为74.83万件，同比-11.94%（前值-3.14%）。 图表35：网上商品和服务零售当月值及增速 图表36：不同品类商品网上零售额累计增速 图表37：快递业务收入及增速 图表38：快递业务量及增速 分属性看，居民外出购物、就餐减少，非生活必需类商品销售和餐饮业受到短期冲击。4月餐饮业零售总额2609亿元，同比-22.74%（ 前值-16.39%），其中限额以上餐饮零售额653亿元，同比-24%。商品零售总额26874亿元，同比-9.75%（前值-2.1%），其中限额以上商品零售总额10359亿元，较去年同期-13.3%。 图表39：餐饮社会零售当月值及增速 图表40：商品社会零售当月值及增速 分区域看，4月城镇消费品零售额25637亿元，同比-11.3%（前值-3.6%）； 乡村消费品零售额3846亿元，同比-9.8%（前值-3.3%）。4月社会零售额中，城镇占比保持87%水平。 图表41：城镇、乡村社零当月值及同比 图表42：城镇、农村居民收入及增速 图表43：城镇、乡村人口比例 图表44：城镇、乡村社会零售额比例 三、风险提示 终端需求疲软，消费复苏不及预期。去年二季度以来，我国社会零售品增速整体呈下行趋势，未来数月或因社会零售需求疲软等因素持续下滑。 宏观经济不景气。社会整体经济增速放缓将导致我国居民可支配收入增速放缓，进而对社会零售品需求产生负面影响。 行业竞争加剧。电商用户红利接近尾声，各电商平台用户增长减缓，导致市场整体空间受限，进而加剧网络零售业内部竞争。 行业政策的不确定性：当前互联网行业处于政策加强监管时期，行业政策的不确定性可能会对相关公司的业务开展产生一定影响。 数据统计结果与实际情况偏差风险。报告结论基于我们的线上数据跟踪，数据的样本情况以及统计方式与实际情况有可能有所偏差。