商贸零售行业周报：社零受疫情短期冲击明显，线上消费带动作用持续显现

证券研究报告 行业周报 社零受疫情短期冲击明显，线上消费带动作用持续显现 ——行业周报（20221212-1216） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 网上零售占比持续提升，线上消费带动作用持续显现。1-11月份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%（前值7.2%），增速明显快于线下商品销售，占社会消费品零售总额的比重为27.1%，比1-10月份提高0.9个百分点，自9月份起占比连续提升，继续创历史新高。其中，与居民生活关系密切的吃类和用类商品网上零售同比分别增长15.1%和6.1%。我们推算单11月零售增速为3.94%（较10月减少18.14pct）。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 疫情对消费市场短期扰动影响明显，部分线下零售业态保持增长。11月份本土疫情波及全国多数省份，居民出行减少、消费场景受限，非必需类商品销售和聚集型消费受到明显冲击。11月份，社会消费品零售总额3.86万亿元，同比下降5.9%，其中，商品零售下降5.6%；1-11月份，社会消费品零售总额39.92万亿元，同比下降0.1%。线下零售恢复速度较慢，我们推算1-11月（社零总额-实物网上商品零售额）累计同比降低3.5%；推算单11月同比下降10.5%（较10月下降2.73pct）。细分业态来看，部分线下零售业态保持增长，1-11月限额以上零售业单位中的便利店/专业店零售额同比分别增长4.3%/3.6%，专卖店与去年基本持平，自助式消费较多的超市、仓储会员店零售额分别增长3.1%/10.3%， 增速 分别 比 限 额 以 上 单 位商 品 零 售 额高1.0pct/8.2pct。随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 黄金珠宝11月表现较弱，关注年末旺季的复苏机会。11月金银珠宝类社零总额为256亿元，同比下降7.0%，1-11月份，金银珠宝类社零总额为2770亿元，同比增长0.8%，在可选消费板块中表 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《防疫优化提振消费复苏，关注线下零售修复弹性》 ——2022年12月12日 《拼多多逆势增长，收入净利均创历史新高》 ——2022年12月05日 《阿里巴巴利润增速转正，京东净利率持续修复》 ——2022年11月28日 -28%-24%-20%-17%-13%-9%-5%-1%3%12/2103/2205/2207/2210/2212/22商贸零售沪深3002022年12月19日 行业周报 现显韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.12.12-2022.12.16），商贸零售（中信）指数下跌2.03%，跌幅大于沪深300指数0.93pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、医疗美容和其他连锁。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-48.32，处于2012年以来从小到大的分位数为0.12%；沪深300PE(TTM)为11.54，分位数为29.72%。 ◼ 行业动态跟踪： 电商：李诞淘宝直播首秀全场累计销售额达3200万，新增粉丝58万；千千惠与阿里本地生活将打通商户供应链资源；京东小时购年货节新增多项招商增长举措 3亿曝光量资源；TikTok Shop双12日均GMV增长132%；美团世界杯期间零食外卖订单环比增长21.4%。 传统零售：步步高超市业态将全面退出四川市场；大润发首个M会员商店体验馆正式开放；盒马X会员店全国第九家门店即将开业；成都SKP将正式对外试营业；安徽首座宜家家居今日正式开业；百联股份推出精品集合买手店品牌the bálancing。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健 行业周报 的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 ◼ 风险提示： 经济复苏不及预期；感染新冠病毒风险；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 市场行情 ........................................................................... 5 1.2 板块估值 ........................................................................... 7 2 行业动态跟踪及大事提醒 ........................................................... 7 2.1 行业要闻回顾................................................................... 7 2.2 行业资本动态................................................................. 10 2.3上市公司动态跟踪 .......................................................... 11 2.4 本周大事提醒................................................................. 11 3 风险提示 ................................................................................... 11 图 图1上周主要指数涨跌幅 ....................................................... 5 图2今年以来主要指数涨跌幅 ................................................ 5 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 .......................... 5 图4上周零售子版块涨跌幅 ................................................... 6 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ............................................ 6 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 .......................... 7 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ........................................ 6 表2上周零售行业跌幅前五名个股 ........................................ 6 表3上周商贸零售上市公司重点公告 ................................... 11 表 4本周大事提醒 ................................................................ 11 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 1 上周行情回顾 1.1 市场行情 上周（2022.12.12-2022.12.16），商贸零售（中信）指数下跌2.03%，跌幅大于沪深300指数0.93pct。年初至今，商贸零售板块下跌4.50%，跌幅小于沪深300指数15.46pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，其中5个行业上涨，消费者服务（+3.86%）、食品饮料（+1.78%）、交通运输（+1.11%）领涨。 图1上周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 -1.22%-1.80%-1.10%-1.94%-2.03%-3%-2%-2%-1%-1%0%一周涨跌幅-12.97%-23.98%-19.96%-28.56%-4.50%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%今年以来涨跌幅-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%消费者服务(中信)食品饮料(中信)交通运输(中信)农林牧渔(中信)医药(中信)纺织服装(中信)银行(中信)电子(中信)综合金融(中信)轻工制造(中信)电力及公用事业(中信)家电(中信)传媒(中信)计算机(中信)汽车(中信)商贸零售(中信)房地产(中信)通信(中信)建材(中信)钢铁(中信)非银行金融(中信)国防军工(中信)石油石化(中信)煤炭(中信)综合(中信)建筑(中信)机械(中信)基础化工(中信)电力设备及新能源(中信)有色金属(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 6 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、医疗美容和其他连锁，涨幅分别为4.18%、2.79%和2.43%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是百货、超市及便利店和综合业态，涨幅分别为16.87%、14.70%和3.21%，其余子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅 图5今年以来零售子版块涨跌幅 资料