生猪周报：猪价涨势放缓 盘面高位风险犹在

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 一、基本观点： 本周生猪全国出栏均价14.89元/公斤，较上周上涨0.03元/公斤。周内猪价先涨后跌。前期广东禁调政策趋严，外省猪源调入困难，广东猪价率先上涨。之后周边猪价跟涨，叠加北方部分区域散户抗价惜售，全国猪价上涨。连续涨价之后，需求跟进受限，屠企压价收猪，猪价涨后回落。市场预计产能逐步去化，远月合约相对乐观，本周期货盘面增仓上涨，09合约逼近20000关口，目前期价大幅升水，关注后期现货预期兑现情况，短期建议观望。 养殖端补栏积极性仍高，仔猪成交价格继续上行。五月初猪价上涨预期，养户4月底短期压栏增重。目前母猪群体持续优化，三元占比减少。二次育肥进入尾声，市场小体重猪源出栏量略减。五一过后需求减弱，加之毛猪价高，屠企亏损压价，叠加疫情反复，终端对高价白条接受有限，市场整体消费表现欠佳，多地白条市场烂市现象频发，终端贸易商拿货积极性降低，现货价格短期涨势放缓。国内生猪产能自去年7月份以来逐步下降，养殖端产能去化速度今年也明显加速，当前能繁母猪存栏量已处于生猪产能调控的绿色区间，产能的有序核减基本完成，能繁母猪已降至平衡水平。加之生猪价格已低位运行较长时间，进一步大幅下跌的可能性较小。中期来看，现货回调后底部支撑较强，现货回落空间有限。 整体生猪出栏量有逐月递减趋势，后市随着产能逐步去化，叠加养殖成本上移，预计猪价重心逐渐上移，现货价格趋势向上。短期猪市情绪面好转或将带动压栏、惜售、二次育肥及补栏动作增加，中长期价格带来一定压力，6-7月或出现集中出栏的风险。另一方面，终端消费始终不温不火，预计现货价格上方空间亦有限。二季度现货区间参考13~16元/公斤，远月高升水合约注意估值过高回调可能，关注后期涨价幅度兑现情况。 二、操作建议： 期货研究报告 生猪周报 但高度有限 2022-05-16星期一 猪价涨势放缓 盘面高位风险犹在 价震荡下行 费拖累 猪价震荡下行 震消费拖累 猪价震荡下行 荡下行 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 目前市场预期乐观，多头氛围浓厚，但09、01合约大幅升水，盘面利润尚可，生猪养殖企业可择机卖出套保。稳健投资者建议暂时观望，关注09合约上方20000关口压制，支撑位参考18000。 三、重要监测点及风险因素： (1) 商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2) 仔猪及母猪价格； (3) 生猪养殖利润； (4) 二次育肥及压栏情况； (5) 猪病、猪瘟疫情。 四、主要影响因素分析 （1）、生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为14.89元/公斤，较上周上涨0.03元/公斤，环比上涨0.20%，同比下跌21.67%。本周猪价跌宕起伏，价格重心仍有上移。前期猪价持续下行，主要是五一假期后需求表现支撑不足，屠企订单缩减而前期圈存有量，采购压价心态偏强，猪价下行调整。但随后受广东生猪禁调政策严查影响，外地猪源调入限制较大，当地市场生猪流通量缩减、短期供应紧缺；且规模企业减量抬价，养户随市惜售推涨，市场价格涨势渐起。不过从近两日来看，终端表现难以匹配，屠企宰量提升不足，部分地区猪价已有回调。现阶段市场供需博弈、价格窄幅震荡，供应端惜售推涨、而需求疲软采购压价。短期价格走势偏强震荡、后市趋稳盘整。市场预计产能逐步去化，远月合约相对乐观，本周期货盘面增仓上涨，09合约逼近20000关口，目前期价大幅升水，关注后期现货预期兑现情况，短期建议观望。 全国外三元生猪出栏均价 生猪期现及基差走势 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 （2）、仔猪及母猪价格分析 在市场预期不断好转下，仔猪及母猪补栏情绪均会有所回升，尤其进入二季度后仔猪价格回升至成本线以上价格，这给予5个月后猪价一定压力，或对年底全市场预期的旺季行情有所压制。 据我的农产品网数据显示，本周7公斤断奶仔猪均价为509.05元/头，较上周上涨 37.15元/头，环比上涨7.87%，同比下跌44.91%。目前国内生猪产能调减预期好转，业者多表示后市行情稳定上行，养户出栏压力不大、补栏信心有所增强。当前仔猪行情向好、成交表现火爆，多地7KG仔猪价格逼近600元/头，主流成交价在500-550元/头。短期仔猪行情走势 偏强，价格仍有上行空间。本周50kg二元母猪价格为1730.00 元/头，较上周上涨20.48元/头，环比上涨1.20%，同比下跌49.61%。本周二元母猪报价大稳小调，部分华南、西南地区二元母猪场因当地散户补栏情绪增加，销售进度良好，报价出现一定上涨。当前规模场补栏积极性一般，多以自用母猪群为主，散户采购量有限，预计下周二元母猪价格维持小幅上涨态势。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 （3）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，本周淘汰母猪均价9.49元/公斤，较上周上涨0.03元/公斤，环比上涨0.32%，同比下跌26.09%。本周由市场情绪主导作用，淘汰母猪价格稳中微涨。目前集团场母猪淘汰量减少，市场补栏积极性偏高，多以散户为主，规模企业外采量有限，大多内部繁育自留，下周预计淘汰母猪价格稳中偏强，但是受需求掣肘，预计涨幅有限。2021年三季度亏损加速了母猪的淘汰，同时养殖端悲观预期之下仔猪补栏也受到一 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com 定程度影响，淘汰母猪及仔猪价格变化也侧面反映了上述事实。春节过后母猪淘汰放缓，环比降幅不断收窄。在未来现货好转预期下，市场恐慌情绪减弱，目前更多的是低效母猪的替换及现金流难以为继导致的被动出栏，3月母猪存栏环比小幅增长，淘汰母猪价格偏稳，主动去产能步伐放缓，被动去产能仍在继续。 淘汰母猪价格走势 数据来源：我的农产品网 （4）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 统计局数据显示，截止一季度末，生猪存栏42253万头，较2021年底下降5.94%，同比增长1.6%；其中能繁殖母猪存栏4185万头，环比减少1.9%，同比降低3.08%。国内生猪产能自去年7月份以来逐步下降，养殖端产能去化速度今年也明显加速，当前能繁母猪存栏量已处于生猪产能调控的绿色区间，产能的有序核减基本完成，能繁母猪已降至平衡水平。加之生猪价格已低位运行较长时间，进一步大幅下跌的可能性较小。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月能繁母猪存栏量为454.59万头，环比减少0.97%，同比减少12.34%。4月能繁母猪去化继续放缓，其中规模场存栏量变化有限，保持正常补栏、淘汰节奏，而小散淘汰量仍较多；虽4月中下旬生猪行情有所改观，但自繁自养仍处亏损状态，中小规模企业在资金压力影响下，母猪去化量仍较多，其后备母猪转能繁母猪数量少于母猪淘汰量，而规模场多因对后市行情看好判断，基本未增加母猪淘汰量，甚至部分企业有三元留母及补栏二元母猪操作。目前市场对5月后行情仍较好，母猪价格亦持续走高，同时猪价连日上涨后，养户大幅亏损局面得到良好缓解，故小散产能去化节奏或转为补栏，规模场亦多有商转母、补栏操作，预计5-6月能繁母猪存栏或环比转正。4月份能繁母猪淘汰量为107729.00头，环比降幅12.55%，同比下调18.64%。4月份生猪价格止跌上扬，外购仔猪逐渐摆脱成本亏损。加之上游产能持续收缩，养殖端对 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 后市周期性反转预期增强， 规模场母猪淘汰节奏放缓，部分企业开始加速后备母猪储备。中小养殖场月内母猪淘汰节奏同步放缓，多存稳栏观望情绪。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月商品猪存栏量为2821.42万头，环比减少0.02%，同比增加7.68%。4月商品猪存栏继续减少，一因10个月前（2021 年 6 月）的能繁母猪存栏量开始减少，相应配种量缩减；二因2021年11月仔猪出生量减少，且冬季仔猪成活率偏低，对应商品猪存栏减少；三因4月仔猪行情火爆、量价齐升，部分样本企业仔猪量超卖，导致存栏有所减少。5月存栏量预计变化有限。本月7-49 公斤小猪存栏比例 35.94%，140公斤以上大猪存栏占比2.28%。其中7-49公斤小猪存栏比例较上月下降 0.45%，140公斤以上存栏较上月降0.13%。2021年年末能繁母猪处于产能去化阶段，对应4月之后7-49公斤小猪存栏占比下跌。大猪存栏减少，主要因为天气炎热之后，大猪需求较为低迷，标肥猪价格倒挂，养殖户加快大猪的出栏节奏。 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 8 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 据 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月商品猪出栏量为690.56万头，环比减少8.83%，同比增加29.18%。4月商品猪出栏量环比大减，一方面因3月份部分规模场超