国债日评：宽信用持续发力，期债多空博弈加剧
研发客服产品系列•日评请务必阅读正文之后的免责声明部分１编辑：华融期货研发国债2022年5月16日星期一宽信用持续发力，期债多空博弈加剧一行情综述上周末央行公布月份金融市场数据，因受疫情扰动，多项数据不及预期已基本被市场充分预期。不过央行宣布房贷降息20个基点，也再次印证了当今经济基本面低迷的困境下，政府通过宽信用政策的加码来强化稳增长政策的基调。受此影响今日期债市场震荡有所加剧，这也是多空博弈激烈的结果。截至5月16日收盘，10年期主力合约2209降0.01%，5年期主力合约2209于上周收盘持平，2年期主力合约2209涨0.01%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.1bp报1.31%，7天期下行4.3bp报1.671%，14天期下行5.65bp报1.6145%，1个月期下行4.9bp报2.015%。四月专项债发行有所增加，美债收益率集体上涨，3月期美债收益率涨4.58个基点报0.986%，2年期美债收益率涨1.8个基点报2.59%，3年期美债收益率涨2.1个基点报2.781%，5年期美债收益率涨4.6个基点报2.873%，10年期美债收益率涨7.2个基点报2.925%，30年期美债收益率涨6.3个基点报3.084%。二基本面消息 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分2编辑：华融期货研发1国内中国4月金融数据出炉：经济内生需求不足，亟待政策加码4月M2同比增速扩大至10.5%，超出市场预期。新增人民币贷款6454亿元，社会融资规模增量为9102亿元，均较3月份数据大幅回落且远不及市场预期。4月末，社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%。央行有关负责人表示，4月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。央行、银保监会联合出手，房贷"降息"20个基点！5月15日，央行、银保监会宣布下调商业性房贷利率，首套房贷利率为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减20个基点。通知主要针对新发放商业性个人住房贷款，存量商业性个人住房贷款利率仍按原合同执行。政策调整后，全国层面首套住房商业性个人住房贷款利率下限由不低于相应期限LPR调整为不低于相应期限LPR减20个基点(按4月20发布的5年期以上LPR计算为4.4%），如所在城市政策下限和银行具体执行利率跟随全国政策同步下调，居民家庭申请贷款购买首套普通自住房时，利息支出会有所减少。降低住房贷款利率反映了刺激房地产市场需求的意图，有利于降低住房购置成本，有利于刺激需求边际改善。结合近期各地政策持续放松，包括降低首付、降低房贷利率、松绑限售、放松限购等政策在一起，将为5月中下旬以及后续市场交易的活跃创造更好的条件，预计一些市场交易行情疲软的城市，将基于差别化的信贷政策工具，积极开展更宽松的房贷政策。 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分3编辑：华融期货研发三后市展望综合来看，货币市场利率处于低位，显示出资金面较宽松。受上海等地疫情影响，居民贷款显著减少，企业中长期贷款融资意愿也较弱，导致4月社融数据表现不佳，宽信用阶段性受阻。中央财办指出，要抓紧谋划和推出增量政策工具。5月15日，央行调整差别化住房信贷政策，首套住房贷款利率下限调整为不低于同期LPR减20个基点，宽信用政策再度发力，各地房地产信贷政策继续放松，专项债加快发行。美国4月CPI同比增长8.3%，高于预期，美联储面临激进加息压力，美元指数上涨，人民币兑美元汇率继续贬值。操作方面，预计国债期货价格短期面临调整压力，操作上建议观望，关注跨期套利机会。移仓策略上，做阔跨期价差的策略关注止盈。曲线策略：短期曲线预计维持陡峭，关注中长期做平机会。免责声明本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分4编辑：华融期货研发本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。
