公用事业行业周报（0509-0515）：可再生能源补贴发放有望提速，看好煤价、电价新常态下火电的底部反转

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 公用事业行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 可再生能源补贴发放节奏有望提速 5月11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议提出：确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。我们预计后续可再生能源补贴发放节奏有望加快，相关绿电央企现金流状况将有望明显改善，从而助力其加速新项目的开发和投产。 ⚫ 风电、光伏运营将打开长期成长空间 在新能源发电投资的长期赛道中，面临转型的传统电企预计将成为举足轻重的参与者，新能源将被打造为“第二成长曲线”，其显著的优势是传统电力基本盘带来的充裕现金流、竞争力较强的融资成本、出众的资源获取能力。 上游的组件和风机长期看仍有降本空间，另外技术进步也有望使发电小时数有内生增长，这将为运营环节长期稳定向好的收益率提供有力支撑。风光发电未来还将有望持续获得绿色环境属性的溢价，而当前主要交易的是电的能量价值。 ⚫ 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。 中长期来看，在未来以新能源为主体的新型电力系统中，火电势必将由电量型电源逐渐过渡为灵活性调峰电源，并有望迎来全新的成本回收机制。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 ⚫ 细分板块中，看好火电、核电、新能源运营的投资机会；尤其看好传统电力转型发展新能源带来的价值重估。 ⚫ 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，未评级)、国电电力(600795，未评级)，核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)。其他建议关注标的包括三峡能源(600905，未评级)，未来可能分享福建优质海风资源的福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)，国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 ⚫ 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 公用事业行业 报告发布日期 2022年05月16日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪 zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S08600521050001 煤价不确定性风险显著释放，火电有望迎来业绩反转：——2022年煤炭长协政策点评 2021-12-14 拥抱电价和电量的新周期：——电力行业2022年投资策略 2021-12-09 10月用电量增速6.1%，高耗能行业用电量增速显著回落：——10月电力数据点评 2021-11-27 可再生能源补贴发放有望提速，看好煤价、电价新常态下火电的底部反转 ——公用事业行业周报（0509-0515） 看好（维持） 公用事业行业行业周报 —— 可再生能源补贴发放有望提速，看好煤价、电价新常态下火电的底部反转 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、行情回顾 .................................................................................................. 4 2、动力煤数据跟踪 ........................................................................................ 6 3、重要公司公告 ........................................................................................... 7 4、重要行业资讯 ........................................................................................... 8 5、风险提示 ................................................................................................ 11 公用事业行业行业周报 —— 可再生能源补贴发放有望提速，看好煤价、电价新常态下火电的底部反转 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅 ......................................................................................... 4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） ...................................................................................... 4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现 .................................................................................. 5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的 .............................................................................. 5 图5：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） .................................................. 6 图6：主要北方港口煤炭库存走势 ................................................................................................ 7 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.5.5~2022.5.12） ......................................................... 6 表2：本周上市公司重要公告汇总 ................................................................................................ 7 公用事业行业行业周报 —— 可再生能源补贴发放有望提速，看好煤价、电价新常态下火电的底部反转 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1、行情回顾 2022年初以来，沪深300指数涨跌幅-19.3%，申万公用事业指数涨跌幅-16.5%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第12位。其中电力指数涨跌幅-16.4%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅2.04%，申万公用事业指数全周涨跌幅4.79%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第6位。其中二级行业电力指数涨跌幅5.09%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为-18.96%、0.88%、-37.19%、-25.51%。本周来看涨跌幅分别为5.12%、3.24%、6.29%、4.57%。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%煤炭建筑装饰房地产银行综合交通运输石油石化农林牧渔纺织服饰商贸零售建筑材料（子）电力公用事业食品饮料钢铁基础化工美容护理有色金属社会服务沪深300家用电器医药生物通信汽车环保非银金融轻工制造电力设备机械设备传媒国防军工计算机电子(2)(1)0123456789汽车电力设备电子环保（子）电力建筑装饰公用事业轻工制造机械设备医药生物房地产商贸零售有色金属国防军工基础化工纺织服饰传媒社会服务通信交通运输综合非银金融建筑材料沪深300钢铁计算机美容护理食品饮料家用电器农林牧渔石油石化煤炭银行 公用事业行业行业周报 —— 可再生能源补贴发放有望提速，看好煤价、电价新常态下火电的底部反转 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：协鑫能科（33.33%）、湖南发展（32.69%）、*ST科林（28.15%）、华银电力（21.56%）、深南电A（19.26%）；涨幅后5名分别为*ST华源（-22.46%）、闽东电力（-6.82%）、ST热电（-1.86%）、内蒙华电（-0.80%）、通宝能源（-0.40%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的 数据来源：wind，东方证券研究所 -50-40-30-20-100102022/012022/022022/032022/042022/05火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万）-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00% 公用事业行业行业周报 —— 可再生能源补贴发放有望提速，看好煤价、电价新常态下火电的底部反转 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 2、动力煤数据跟踪 中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）2022.05.05-2022.05.12 5500大卡动力煤综合价为824元/吨，环比下降6元/吨，降幅0.7%。5500大卡动力煤成交价为1168元/吨，环比下降10元/吨，降幅0.8%；离岸价823元/吨，环比下降9元/吨，降幅1.1%。5000大卡动力煤成交价1027元/吨，环比上涨13元/吨，涨幅1.3%；离岸价748元/吨，环比下降4元/吨，降幅0.5%。 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.5.5~2022.5.12） 价格指数类别（大卡） 本期价格 （元/吨） 上期价格 （元/吨） 环比 （元/吨） 涨幅（%） 综合价 5500 824 830 -6 -0.7 5000 752 753 -1 -0.1 成交价 5500 1168 1178 -10 -0.8 5000 1027 1014 13 1.3 离岸价 5500 823 832 -9 -1.1 5000 748 752 -4 -0.5 数据来源：