农业周报：动保板块哪些变化需要重点关注？

动保板块：哪些变化需要重点关注？ 猪价回暖带动动保产品需求改善，后周期逻辑优选高弹性标的。一季度超低迷的猪价让很多养殖企业显著减少了疫苗&化药等动保产品的采购和使用，随着2季度猪价的回暖，养殖企业对动保产品的需求预计会逐步迎来修复。据我们跟踪调研，部分动保企业4月以来订单和发货数据已有明显好转。我们认为在全年猪价前低后高的走势下，动保板块基本面有望逐步迎来底部翻转，建议重点关注猪用业务占比高、核心产品成长性好、竞争格局优的动保企业，业绩弹性会更优。 新版GMP或带动供给端显著收缩，化药逻辑优于疫苗。5月31日是新版兽药GMP的最终实施期限，未通过验收的动保企业将被动退出。据报道截至目前，全行业近1600家企业中仅约600家企业通过验收。目前离最终期限仅剩余半个月的时间窗口，之前市场担心标准放宽或者期限延后等制约产能去化幅度，本周三农业农村部印发《关于组织开展新版兽药GMP实施情况清理工作的通知》，要求截至6月1日零时未通过新版兽药GMP检查验收的兽药生产企业（生产车间），一律停止兽药生产活动，并对未通过验收且未经省级畜牧兽医主管部门批准延期开展验收的企业（生产车间）及时注销其兽药生产许可证或相应生产范围，以及相关兽药产品批准文号。 我们认为，本次新版GMP的实施将使得兽药行业迎来自2006年兽药GMP实施后的又一次行业产能清退，有望带动行业格局明显改善，考虑到化药行业小微企业占比更高，低效产能更多，我们认为化药企业逻辑优于疫苗。 化药企业报表端盈利或持续改善。2021年化药制剂企业利润受到原料药价格大幅上涨的严重挤压，进入到2022年随着供需两端的改善，原料药价格已显著回落，5月中旬兽药VPI指数同比下降15.6%，其中泰万、盐酸多西环素等产品价格降幅更是超30%。考虑到原料药库存周转周期，预计今年2季度化药制剂企业成本端将有效回落，利润进入修复通道。 非瘟疫苗等潜在大单品强力催化。非瘟疫苗研发取得实质性推进，目前相关研发单位正积极准备应急评价申报工作，后续若产品问世，将有望显著打开动物疫苗行业空间。建议关注有望受益的疫苗标的。 投资建议：当前板块估值已重新调整至历史底部位置，安全性较好，从后周期和大单品两个逻辑出发，建议重点关注普莱柯、回盛生物和中牧股份。 生猪板块：本周猪价环比大涨4.9%，4月产能去化速度放缓。①价格端。 据猪易通数据，本周日全国外三元生猪均价15.4元/公斤，周环比大涨4.9%，同比跌18.7%。本周自繁自养生猪养殖利润-236.8元/头，周环比增亏1.8元/头；外购仔猪养殖利润-33.1元/头，周环比增亏5.4元/头。随着过去一个月左右的猪价反弹，产业端补栏情绪持续升温，据涌益监测，本周15公斤仔猪价升至661/头，周环比上涨36元/头；而50公斤后备母猪价格升至1760元/头，周环比上涨38元/头。仔猪价格的上涨也使得销售仔猪环节回到盈利状态，行业种猪淘汰速度放缓。4月份多个机构监测的能繁母猪存栏降幅均有明显收窄，与此同时，规模场产能继续增加，涌益监测4月份能繁母猪存栏环比增加3.8%，增幅较3月份扩大3.1pct。②体重端。本周商品猪出栏均重为118.1公斤，环比增加0.34%。随着天气转暖，肥猪需求降低，标肥价差逐步缩小，集团场出栏积极性有所增加。③需求端。本周样本企业周度平均屠宰量11.4万头，周环比增长1.41%。近期涨价刺激下游备货商拿货积极性，但消费未见明显起色，终端走货难度加大。④投资建议。展望后市，结合供需两端数据来看，我们预计在消费端保持平稳甚至有改善预期的情况下，生猪价格拐点基本确立，但考虑到短期的二次育肥、压栏增重以及仔猪补栏热情的提高，今年后续猪价反弹高度或可适当降低预期。由于目前猪价仍在行业成本线以下运行且考虑到不同主体的养殖成本方差仍非常大，我们认为产能去化的趋势仍然成立，新一轮周期猪价中枢和高点位置仍取决于接下来的产能演绎。投资角度，各养猪股头均市值仍位于历史中枢以下，性价比依然突出。建议重点关注资金稳健、成本控制优秀和兑现度较高的养殖企业，包括牧原、温氏、巨星、天康等。 风险提示：动物疫病扩散；市场竞争加剧；产品质量问题。 一、行情回顾 2022年初至5月13日，农林牧渔（申万）指数下跌13.81%，沪深300指数下跌19.27%，中小板指数下跌22.72%。2022年初至今农林牧渔在申万28个子行业中排名第7位。本周（2022年5月9日至2022年5月13日）农林牧渔（申万）指数下跌0.12%，沪深300指数上涨2.04%，中小板指上涨3.63%，农林牧渔（申万）指数跑输大盘2.16个点。 图表1 2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 图表2年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） 图表3农业板块本周涨跌幅前十名列表 图表4农业板块本周涨跌幅后十名列表 二、估值 2022年5月13日农业板块绝对PE和绝对PB分别为43.51倍和3.16倍，而2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为35.91倍和3.78倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为1.93倍和1.23倍，历史均值分别为1.03倍和1.04倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为3.93倍和2.54倍，历史均值分别为2.90倍和2.34倍。 图表5农业行业配置比例对照图 图表6农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 图表7农业股相对中小板估值（2010年至今，周） 图表8农业股相对沪深300估值（2010年至今，周） 三、行业数据 （一）初级农产品 本周五，国内玉米现货价2901.57元/吨，周环比涨0.8%，同比跌0.7%；小麦现货价3231.11元/吨，周环比跌0.4%，同比涨27.2%；大豆现货价5802.11元/吨，周环比涨0.3%，同比涨13.4%；豆粕现货价4264.86元/吨，周环比跌0.7%，同比涨15.9%。 本周五CBOT玉米期货收盘价808美分/蒲式耳，周环比涨2.0%，同比涨10.8%；本周四CBOT小麦期货收盘1127.25美分/蒲式耳，周环比涨3.7%，同比涨49.2%；本周五CBOT大豆期货收盘价1723.25美分/蒲式耳，周环比涨4.0%，同比涨6.6%；本周四CBOT豆粕期货收盘价397.2美分/短吨，周环比跌7.3%，同比跌12.1%；本周五NYMEX棉花145.20美分/磅，周环比涨1.1%，同比涨70.9%；本周五NYBO11号糖19.19美分/磅，周环比涨0.5%，同比涨11.9%。 图表9 CBOT玉米期货价（美分/蒲式耳） 图表10国内玉米现货价（元/吨） 图表11 CBOT大豆期货价（美分/蒲式耳） 图表12国内大豆现货价（元/吨） 图表13 CBOT豆粕期货价（美元/短吨） 图表14国内豆粕现货价（元/吨） 图表15 CBOT小麦期货价（美分/蒲式耳） 图表16国内小麦现货价（元/吨） 图表17 NYBOT11号糖期货价（美分/磅） 图表18白糖现货价和期货价（元/吨） 图表19 NYMEX棉花期货价（美分/磅） 图表20棉花现货价和期货价（元/吨） （二）畜禽价格 据猪易通数据，本周日全国外三元生猪均价15.39元/公斤，周环比涨4.9%，同比跌18.7%； 本周自繁自养生猪养殖利润-236.78元/头，周环比跌0.8%，同比跌287.4%；外购仔猪养殖利润-33.11元/头，周环比跌19.4%，同比涨96.5%。 据博亚和讯，本周五主产区肉鸡苗价格2.59元/羽，周环比跌13.7%，同比跌42.2%；主产区鸡产品平均10.30元/公斤，周环比跌1.0%，同比跌2.8%；主产区白羽肉鸡平均价9.04元/公斤，周环比跌1.8%，同比跌1.6%；毛鸡养殖利润1.73元/羽，周环比跌40.3%，同比涨61.7%。 据新牧网数据，5月5日，快大鸡价格5.92元/斤，周环比涨0.5%，同比跌3.0%；中速鸡价格6.75元/斤，周环比涨1.5%，同比跌7.2%；土鸡价格7.96元/斤，周环比涨0.4%，同比跌2.2%；乌骨鸡价格7.78元/斤，周环比跌1.1%，同比涨3.9%。 图表21生猪价格（元/公斤） 图表22二元母猪价格（元/公斤） 图表23外购仔猪养殖利润（元/头） 图表24自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表25商品代鸡苗价格（元/羽） 图表26肉鸡养殖利润（元/羽） 图表27白羽肉鸡主产区均价（元/公斤） 图表28白条鸡主产区均价（元/公斤） 图表29鸡产品主产区均价（元/公斤） 图表30山东烟台淘汰鸡价格（元/公斤） 图表31黄羽肉鸡（快大鸡、中速鸡）价格（元/斤） 图表32黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格（元/斤） 图表33禽类屠宰场库容率（%） 图表34禽类屠宰场开工率（%） （三）水产品价格 据农业农村部，本周五，山东威海海参批发价180元/公斤，周环比持平，同比持平；鲍鱼批发价100元/公斤，周环比持平，同比涨16.3%；扇贝批发价10元/公斤，周环比持平，同比跌16.7%。据商务部，上周五，全国鲫鱼批发价22.03元/公斤，周环比涨0.5%，同比跌7.8%；全国草鱼批发价17.21元/公斤，周环比跌0.5%，同比跌15.7%。 图表35鲫鱼批发价（元/公斤） 图表36草鱼批发价（元/公斤） 图表37威海海参、鲍鱼批发价（元/公斤） 图表38威海扇贝批发价（元/公斤） （四）动物疫苗批签发 据国家兽药基础数据库，2022年前4个月（截至2022.5.14统计），口蹄疫疫苗批签发同比下降10.5%，其中单价苗同比持平，多价苗同比下降14.5%；圆环疫苗批签发同比下降35.1%，其中圆支二联苗同比增加4.2%，圆环基因工程单价苗同比下降50.9%，全病毒灭活单价苗同比下降31.7%；伪狂犬疫苗批签发同比下降46.9%；蓝耳疫苗批签发同比下降2.5%；猪瘟疫苗批签发同比下降47.5%；胃肠炎腹泻二联疫苗批签发同比下降34.5%；猪细小疫苗批签发同比下降33.1%；猪乙脑疫苗批签发同比下降69.9%。禽流感3价苗批签发同比增加12.2%；马立克氏病疫苗批签发同比下降45.0%；新城疫疫苗批签发同比下降11.2%。布病疫苗批签发同比下降96.3%，小反刍兽疫疫苗批签发同比增加22.6%。狂犬疫苗批签发同比增加3.5%。 图表39口蹄疫多价苗批签发次数 图表40口蹄疫O型单价苗批签发次数 图表41圆环疫苗批签发次数 图表42伪狂犬疫苗批签发次数 图表43蓝耳疫苗批签发次数 图表44猪瘟疫苗批签发次数 图表45胃腹二联疫苗批签发次数 图表46猪细小病毒病疫苗批签发次数 图表47禽流感强免疫苗批签发次数 图表48布病疫苗批签发次数 图表49小反刍兽疫疫苗批签发次数 图表50狂犬疫苗批签发次数 四、行业动态 （一）农业农村部：全面排查各类毁麦情况确保夏粮颗粒归仓 针对近日媒体反映个别地方毁麦开工及网上流传的“割青麦作饲料”短视频，记者采访了农业农村部相关司局负责人。该负责人表示，农业农村部对此高度重视，“五一”期间就部署核查核实，各相关省份抓紧调度排查。近日，农业农村部又下发通知要求各地进一步全面排查毁麦开工、青贮小麦等各类毁麦情况，对违法违规行为，发现一起处理一起。 该负责人表示，去年以来小麦生产经历了抗秋汛、促弱苗、防病虫等多个关口，经过多方努力，目前小麦长势良好，丰收的好形势实属不易。下一步，农业农村部将指导各地持续强化小麦后期田管，落实“一喷三防”全覆盖等增产措施，提前组织好跨区机收，确保颗粒归仓。该负责人强调，还有20天左右小麦就成熟收获了，对被征用为建设用地的麦田，也要在小麦成熟收获后再开工建设，珍惜农民朋友200多天的劳动成果，中国人的饭碗大家一起端。（农业农村部） （二）农业农村部：2022/23年度中国玉米种植面积较上年度减少 本月预测，2022/23年度，中国玉米种植面积42524千公顷(6.38亿亩)，较上年度减少800千公顷(