交通运输产业行业研究：上海地区快递复工，物流强度持续回升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金交通运输产业指数 2131 沪深300指数 3989 上证指数 3084 深证成指 11160 中小板综指 11229 相关报告 1.《物流服务持续恢复，燃油附加再次上调-交通运输行业周报》，2022.5.8 2.《快递业绩逐季修复，化工物流增长确定-交通运输行业周报》，2022.5.4 3.《复工复产加快推进，物流恢复持续改善-交通运输行业周报》，2022.4.24 4.《疫情影响企稳，物流恢复在即-疫情影响专题分析报告》，2022.4.18 5.《疫情影响逐步企稳，快递服务恢复可期-交通运输行业周报》，2022.4.17 郑树明 分析师 SAC执业编号：S1130521040001 zhengshuming＠gjzq.com.cn 上海地区快递复工，物流强度持续回升 板块市场回顾  本周（05/09-05/13）交运指数上涨2.6%，沪深300指数上涨2.0%，跑赢大盘0.6%，排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+8.1%），机场板块跌幅最大（-1.6%）。 行业观点  快递：上海地区快递复工，物流强度持续回升。5月12日上海公布第一批邮政快递业复工复产“白名单”，涉及21家主要品牌邮政快递企业，行业揽收和投递业务量恢复到常态水平的1/6。根据国金数字Lab，第20周（5.9-5.15）全国卡车物流强度为14.12，环比增长9.9%，物流服务持续恢复。快递企业业绩进入兑现期，2021Q4中通、韵达、圆通、顺丰均实现业绩修复，利润增速分别为37%、81%、202%、43%，申通快递Q4因大幅计提资产减值准备亏损扩大。2022Q1圆通、韵达利润同比增长135%、52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略，强调可持续健康发展；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，2022年利润有望继续修复。推荐顺丰控股，中通快递，关注圆通速递，韵达股份。  物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20 %、盛航股份+16 %、海晨股份+59%、兴通股份+61%，2022Q1业绩增速如下：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45 %、兴通股份+7%。推荐宏川智慧，海晨股份，关注密尔克卫、盛航股份。  航空机场：多重负面因素共振，建议逢低布局。本周新冠肺炎新增病例数继续下降，但部分核心城市仍处于封控状态，航司经营受到显著影响。本周国内运输量同比下降77%，价格同比下降4%，降幅均缩窄。5月10日，中国东航发布公告，拟增发不超过150亿元，其中105亿元拟用于引进38架飞机，45亿元用于补充流动资金，飞机包括4架C919、24架ARJ21-700、6架A350-900及4架B787-9，预计于2022年-2024年交付。短期多个负面因素共振，成本方面油价位于高位，5月国内航油出厂价7859元/吨，同比上涨97%，费用方面Q2人民币累计贬值6%，预计航司二季度仍将再现大额亏损。中期看，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，待疫情影响消除，且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。短期业绩承压，建议逢低布局，建议关注中国国航、上海机场、白云机场。  航运：集运：CCFI环比上升1.0%，SCF I环比下降0.4%。油运：原油运输指数BDTI环比下降2.5%，同比上升86%；成品油运输指数BCTI环比上升3.6%，同比上升189%。干散货：BDI指数环比上升14 %，同比上升0.9%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注油运板块。 风险提示  油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 165717891920205221832315210517210817211117220217国金行业 沪深300 行业周报 2022年05月15日 资源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) ) 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周交运板块行情回顾 ............................................................................4 二、行业基本面状况跟踪 ................................................................................5 2.1航运港口 ...............................................................................................5 2.2航空机场 ...............................................................................................8 2.3铁路公路 ............................................................................................. 11 2.4快递物流 ............................................................................................. 11 三、风险提示 ...............................................................................................13 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅 .............................................................................4 图表2：本周交运子板块涨跌幅 ......................................................................4 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 .....................................................5 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 .................................................5 图表5：出口集运CCFI走势 ..........................................................................5 图表6：出口集运SCFI走势 ..........................................................................5 图表7：CCFI美东航线运价指数 ....................................................................6 图表8：CCFI美西航线运价指数 ....................................................................6 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 ....................................................................6 图表10：CCFI地中海航线运价指数...............................................................6 图表11：内贸集运PDCI走势 ........................................................................6 图表12：PDCI东北运价指数 .........................................................................6 图表13：PDCI华北运价指数 .........................................................................7 图表14：PDCI华南运价指数 .........................................................................7 图表15：原油运输BDTI走势 ........................................................................7 图表16：成品油运输BCTI走势 .....................................................................7 图表17：波罗的海干散货BDI走势 ................................................................7 图表18：巴拿马型BPI走势 ...........................................................................7 图表19：好望角型BCI走势...........................................................................8 图表20：超级大灵便型BSI走势 ....................................................................8 图表21：沿海主要港口货物吞吐量.................................................................8 图表22：外贸货物吞吐量...............................................................................8 图表23：国内（含地区）民航客运量 .............................................................9 图表24：国际民航客运量...............................................................................9 图表25：上市航司客座率较2019年变化 .......................................................9 图表26：上市航司ASK较2019年增速 .........................................................9 图表27：布伦