53上海清算所集中清算业务运行分析（2022年3月）供稿：研究统计部 张羽 许成吉 审稿：谢睿• 2022 年 3 月，上海清算所集中清算业务1规模 46.6 万亿元，同比增长19.1%。• 2022 年 3 月，中央对手清算规模 13.4 万亿元，同比下降 3.8%2。其中，债券净额 3340 亿元，人民币利率互换 14271.1 亿元，标准债券远期 260.9 亿元，外汇 116480.7 亿元，大宗商品衍生品 8.1 亿元。• 2022 年 3 月，通过综合清算会员代理的中央对手清算规模 2.2 万亿元，代理清算占比8.2%3。其中，人民币利率互换4373.8亿元，标准债券远期14亿元，外汇 17599.8 亿元，大宗商品衍生品 0.1 亿元。•截至 2022 年 3 月末，中央对手清算产品存续规模 36.3 万亿元4，同比下降 8.6%。其中，债券净额 0.8 亿元，人民币利率互换 235022.4 亿元，标准债券远期 11.4 亿元，外汇 128374 亿元，大宗商品衍生品 0.03 亿元。• 2022 年 3 月，其他集中清算规模 33.2 万亿元，同比增长 31.9%。其中，债券全额 329672.1 亿元，外币回购 1199 亿元，人民币外汇双边 530.7 亿元，大宗商品现货 336.3 亿元，信用风险缓释工具 5.8 亿元。1集中清算业务，包括上海清算所以中央对手方式和以其他方式提供的集中清算服务。其中，中央对手清算包括：债券净额清算、人民币利率互换集中清算、标准债券远期集中清算、人民币外汇交易中央对手清算、外汇即期竞价交易清算、大宗商品衍生品中央对手清算与信用违约互换集中清算等；其他集中清算包括：债券全额清算、外币回购清算、人民币外汇双边清算、大宗商品现货清算与信用风险缓释工具全额清算等。2各产品清算规模分别指，债券的面额，人民币利率互换、标准债券远期、外汇产品和信用衍生品的名义本金，大宗商品衍生品的协议金额，均按市场单边计。本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。3代理清算占比，是指某产品各参与者代理清算合计规模占该产品买卖双方清算总规模的比例。4产品期末存续规模，是指截至统计期末市场参与者已提交清算但尚未终止的持仓规模，按市场单边计算。业务分析 54会员通讯一、集中清算业务概览2022年3月，上海清算所集中清算业务规模46.6万亿元，同比增长19.1%，环比增长43.5%。其中，中央对手清算规模13.4万亿元，占当月清算规模的28.8%；其他集中清算规模33.2万亿元，占当月清算规模的71.2%。(一)中央对手清算业务概览2022年3月，上海清算所中央对手清算24.2表 1：2022 年 3 月各产品中央对手清算及代理清算情况左轴单位：亿元；右轴单位：笔 数据来源：上海清算所数据来源：上海清算所中央对手清算产品清算笔数清算规模占比代理清算占比清算规模 (亿元)代理清算规模（亿元）代理清算笔数债券外汇大宗商品衍生品合计人民币利率互换标准债券远期15212066734321795220052424883340.014271.1260.9116480.78.1134360.72.5%10.6%0.2%86.7%0.01%100%--4373.814.017599.80.0621987.7--673725556191062391--15.3%2.7%7.6%0.4%8.2%利率衍生品图 1：近一年中央对手清算规模月度情况清算规模（左轴）清算笔数（右轴）180,000160,000140,000120,000100,00080,00020,00040,00060,0000300,000150,000200,000250,000100,00050,00002021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月 55万笔、13.4万亿元，规模同比下降3.8%、环比增长30.8%；通过综合清算会员代理清算2.2万亿元，代理清算占比8.2%。月末各产品存续规模合计36.3万亿元，同比下降8.6%，环比下降2.2%。从产品类型看，2022年3月，债券净额、人民币利率互换、标准债券远期、外汇、大宗商品衍生品的清算规模分别为3340亿元、14271.1亿元、260.9亿元、116480.7亿元和8.1亿元，分别占当月中央对手清算规模的2.5%、10.6%、0.2%、86.7%和0.01%。(二)其他集中清算业务概览2022年3月，上海清算所其他集中清算26.8万笔、33.2万亿元，规模同比增长31.9%、环比增长49.4%。从产品类型看，债券全额、外币回购、人民币外汇双边、大宗商品现货和信用风险缓释工具的清算规模分别为329672.1亿元、1199亿元、530.7亿元、336.3亿元和5.8亿元，分别占当月其他集中清算规模的99.38%、0.36%、0.16%、0.1%和0.002%。二、中央对手清算产品情况(一)债券2022年3月，债券净额清算1521笔，规模3340亿元，同比下降37.8%，环比增长56.9%，资金轧差率为54.5%。债券净额清算规模占当月债券净额和全额清算总规模的比例（以下简称“净额占比”）为1.0%。截至2022年3月末，债券净额待购回面额为0.8亿元。1. 现券净额2022年3月，现券净额清算185笔，规模990.5亿元，同比下降72.9%。现券的净额占比为1.2%。业务分析图 2：2022 年 3 月各产品中央对手清算规模结构情况数据来源：上海清算所人民币利率互换，10.6%债券，2.5%标准债券远期，0.2%外汇，86.7%大宗商品衍生品，0.01% 56会员通讯2. 回购净额2022年3月，回购净额清算1336笔，规模2349.5亿元，同比增长37.1%。回购的净额占比为1.0%。截至2022年3月末，债券净额清算业务共有综合清算会员7家、普通清算会员57家、代理客户16家。本月无债券净额代理清算。(二)利率衍生品2022年3月，利率衍生品集中清算21010笔，表 3：2022 年 3 月债券净额清算规模及净额占比情况5轧差前金额指纳入净额清算的现券买卖票面金额与债券回购融资金额（含首期、到期）之和。6轧差后金额指经净额清算后最终结算的金额之和。7资金轧差率计算公式为：（轧差前金额 – 轧差后金额）/ 轧差前金额 ×100%。8相关参与机构包括债券净额清算会员及客户。表 2：近六个月债券净额清算业务情况数据来源：上海清算所业务统计项目2021 年10 月2021 年11 月2021 年12 月2022 年1月2022 年2月2022 年3月清算笔数清算面额（亿元）轧差前金额5（亿元）轧差后金额6（亿元）资金轧差率7参与机构数8（家）涉及债券数（只）114019203056.41225.559.9%4519716232850.24619.71726.162.6%4821114564262.35897.84721.619.9%4323410452145.83707.21382.262.7%4918411512128.23544.21266.364.3%47189152133404758.42370.254.5%44186数据来源：上海清算所净额清算（亿元）清算类别净额和全额清算合计（亿元）净额占比（%）现券回购分销、借贷和远期合计990.52349.5--3340.085534244826.62651.5333012.11.2%1.0%--1.0% 57规模14532亿元，同比下降23.9%，环比增长4.5%。其中，人民币利率互换清算规模14271.1亿元，占比98.2%；标准债券远期清算规模260.9亿元，占比1.8%。截至2022年3月末，利率衍生品存续规模为235033.8亿元，同比下降10.3%。1. 人民币利率互换2022年3月，人民币利率互换集中清算20667笔，规模14271.1亿元，同比下降23.7%。人民币利率互换集中清算合约中以FR007为浮动端参考利率的有12847.8亿元，清算规模占比90.03%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的有1360.3亿元，清算规模占比9.53%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的有5亿元，清算规模占比0.04%；以1年期LPR为浮动端参考利率的有58业务分析图 3：2022 年 3 月人民币利率互换集中清算规模结构情况数据来源：上海清算所图 4：近一年人民币利率互换集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元）数据来源：上海清算所清算规模（左轴）存续规模（右轴）24,00020,00016,00012,0008,000265,000255,000260,000250,000245,000240,000235,000230,000225,0004,00002021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月 58会员通讯亿元，清算规模占比0.4%。截至2022年3月末，人民币利率互换存续规模为235022.4亿元，同比下降10.3%。其中，以FR007为浮动端参考利率的有205093.8亿元，存续规模占比87.27%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的有29316.7亿元，存续规模占比12.47%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的有251.5亿元，存续规模占比0.11%；以1年期LPR为浮动端参考利率的有360.4亿元，存续规模占比0.15%。截至2022年3月末，人民币利率互换集中清算业务共有综合清算会员9家、普通清算会员40家、代理客户335家。本月通过综合清算会员代理清算6737笔，规模4373.8亿元，代理清算规模占比15.3%。2. 标准债券远期2022年3月，标准债券远期集中清算343笔，规模260.9亿元，同比下降31.6%。本月首次进行标准债券远期合约实物交割,共14家机构参与，合计交割金额1.2亿元。其中，农发债合约交割1.1亿元，国开债合约交割0.1亿元。截至2022年3月末，标准债券远期存续规模为11.4亿元，同比增长7.5%。标准债券远期集中清算业务共有综合清算会员6家、普通清算会员44家，代理客户45家。本月通过综合清算会员代理清算25笔，规模14亿元，代理清算规模占2.7%。(三)外汇2022年3月，外汇交易中央对手清算217952笔，规模18356.2 亿美元，折合116480.7亿元人民币9，同比增长1.1%，环比增长34.4%。从产品类型看，外汇即期37606.5亿元，占比32.3%；外汇远期254.3亿元，占比0.2%；外汇掉期75473.9亿元，占比64.8%；外汇期权3146亿元，占比图 5：近一年标准债券远期集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元）数据来源：上海清算所9从交易方式看，人民币外汇（询价及撮合）交易中央对手清算 214126 笔，116122.1 亿元；外汇即期竞价交易清算 3826 笔，358.6 亿元。清算规模（左轴）存续规模（右轴）450400350300250200150503040201045253515501005002021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月 592.7%。其中，有533笔外汇即期、6096笔外汇掉期和4笔外汇期权交易在T+1日完成近端资金清算（清算速度T+1），规模合计14641.5亿元，占比12.6%。截至2022年3月末，外汇存续规模128374.1亿元，同比下降5.3%。其中，外汇即期待结算规模为1696.9亿元；外汇远期存续规模为914.2亿元；外