化工行业周报：美国重启关税复审程序，建议关注化纤、轮胎等景气反转机遇

本周行业观点一：美国重启对华关税复审程序，关注化纤、轮胎反转机遇 美国通胀高企背景下，将启动中国输美商品加征关税行动复审程序。随着原油、天然气等能源价格持续上涨，美国通胀持续高企。截至2022年4月，美国CPI达8.3%，创21世纪以来的新高。在此背景下，根据中国经济网报道，美国贸易代表办公室于5月3日宣布，2018年美国依据所谓“301调查”结果，对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于2022年7月6日和8月23日结束。该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。同时美国贸易代表表示美国政府将采取一切政策手段以抑制物价飙升。在美国通胀高企背景下，未来中国输美商品加征的关税或部分取消。同时近期人民币有所贬值，短期将进一步利好中国商品出口。随着国内疫情缓和，出口相关产业链有望展现更强大的复苏韧性，建议关注化纤、轮胎产业链。受益标的：【化纤】恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、华峰化学、三友化工等；【轮胎】赛轮轮胎、森麒麟等。 本周行业观点二：纯碱价格持续走高，企业库存继续下降 本周（5月9日-13日）国内纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚数据，本周轻质纯碱厂家报盘零星上调100-150元/吨；重质纯碱部分厂家新单提涨约100元/吨。根据卓创资讯数据，截至5月12日，本周浮法玻璃日熔量增加2,100吨至174,125吨。随着疫情放缓和玻璃季节性旺季到来，我们预计玻璃库存有望下降，浮法玻璃盈利有望回暖。截至5月12日，光伏玻璃日熔量达到创纪录的56,210吨，大幅拉动纯碱需求。库存方面，根据百川盈孚数据，截至5月12日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为71.3万吨，较上周下降14%。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物、雪天盐业等。 本周行业新闻：中化国际尼龙新材料项目开车成功 【尼龙行业】中化国际尼龙新材料项目开车成功。根据化工在线，5月5日中国中化尼龙66新材料项目一次性开车成功。该项目包括年产4万吨尼龙66、年产2.5万吨己二胺生产装置，项目总投资9.8亿元，于2022年2月完成建设。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技，【化纤行业】华峰化学、新凤鸣、海利得等。【其他】苏博特、垒知集团、江苏索普、华谊集团等。 风险提示：油价继续大幅上涨；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数1.07% 截至本周五（05月13日），上证综指收于3,084.28点，较上周五（05月06日）的3,001.56点上涨2.76%；沪深300指数报3,988.6点，较上周五上涨2.04%；化工行业指数报4,089.8点，较上周五上涨3.11%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5,996点，较上周五上涨1.94%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.07%。 本周化工板块的405只个股中，有353只周度上涨（占比87.16%)，有46只周度下跌（占比11.36%)。7日涨幅前十名的个股分别是：协鑫能科、诚志股份、天龙股份、中核钛白、雅本化学、洁特生物、天奈科技、雪峰科技、东材科技、科思股份； 7日跌幅前十名的个股分别是：*ST澄星、宏达新材、*ST金正、苏盐井神、恒力石化、先达股份、鲁西化工、青岛金王、山东海化、远兴能源。 近7日我们跟踪的231种化工产品中，有82种产品价格较上周上涨，有93种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、草铵膦、双氧水、碳酸二甲酯、三聚氰胺、电石、磷酸一铵、醋酸、PX（CFR中国）、乙醇燃料；7日跌幅前十名的产品是：维生素VC、维生素VA、焦炭、三氯甲烷、2-氯-5-氯甲基吡啶、丁酮、维生素D3、布伦特、三氯乙烯、二氯甲烷。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有31种价差较上周上涨，有32种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“尿素-1.5×无烟煤”、“一铵价差”；7日跌幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“PVC-1.45×电石”、“丁苯橡胶-0.75×丁二烯-0.25×苯乙烯”、“丙烯-1.2×丙烷”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.07% 图2：本周五CCPI报5,996点，较5月6日上涨1.94% 1.2、本周行业观点：美国通胀高企背景下，将启动中国输美商品加征关税行动复审程序，建议关注化纤、轮胎景气反转机遇 美国通胀高企背景下，将启动中国输美商品加征关税行动复审程序。2020年以来受疫情影响，美国持续加码量化宽松政策刺激经济。随着疫情缓和，政策刺激经济效果表现明显。但随着原油、天然气等能源价格持续上涨，美国通胀持续高企。截至2022年4月，美国CPI达8.3%，创21世纪以来的新高。在此背景下，根据中国经济网报道，美国贸易代表办公室于5月3日宣布，2018年美国依据所谓“301调查”结果，对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于2022年7月6日和8月23日结束。该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。美国贸易代表办公室将告知那些受益于对华加征关税的美国国内行业代表，相关关税可能取消。行业代表可分别在7月5日和8月22日之前向该办公室申请维持加征的关税。该办公室将依据申请对相关关税进行复审，复审期间将维持这些关税。同时美国贸易代表表示美国政府将采取一切政策手段以抑制物价飙升。在美国通胀高企背景下，未来中国输美商品加征的关税或部分取消。同时近期人民币有所贬值，短期将进一步利好中国商品出口，建议关注化纤、轮胎产业链。 图3：2022年以来，美国通胀高企 图4：2022年以来，人民币有所贬值 图5：2022年中国橡胶/汽车轮胎出口金额同比增长 图6：2022年2-3月，中国服装出口金额均同比增长 当前欧美服装需求复苏，亚洲各国出口呈现普遍大增的现象。而3月突如其来的华东地区新冠疫情，纺服全产业链无疑遭受重创，但是目前吉林及其他多地聚集性疫情得到有效控制，上海清零攻坚战初见成效，全国确诊病例呈继续下降趋势，国内生产、物流和内需增长同步向好，化纤产业链有望恢复平稳运行。我们认为若关税进一步下降，纺服出口需求有望进一步提振，因疫情而受损较大的化纤板块有望迎来底部向上。受益标的：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、华峰化学、三友化工。 此外，轮胎行业在2022年也迎来逆风开局。原材料价格居高不下，轮胎企业营业成本高位；汽车停产导致产量下滑影响了轮胎配套市场需求的下滑；而因疫情管控物流不畅导致轮胎替换市场也受到较大影响。我们认为，虽然轮胎行业整体承压，但是一定程度上加剧了国产轮胎企业的洗牌速度，头部企业顶住压力，依旧选择继续扩大产能，并积极调整轮胎产品结构，向高质量、低能耗的绿色方向发展。未来若轮胎出口关税进一步下降，轮胎外需有望进一步发力。随着后续物流恢复、内需复苏、车企复工复产持续推动，替换和配套市场即将迎来向好态势。我们坚定看好轮胎行业基本面底部反转。受益标的：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。 图7：本土新冠肺炎当日新增确诊和无症状感染病例数量持续下降 1.2.1、纯碱：价格继续走高，企业库存大幅下降 本周（5月9日-13日）国内纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚数据，国内纯碱厂家节前接单较多，导致纯碱供应紧张，价格上涨。其中轻质纯碱厂家报盘零星上调100-150元/吨；重质纯碱部分厂家新单提涨约100元/吨。纯碱企业订单充裕，库存持续大幅下降。 浮法玻璃方面，根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为2,039元/吨，较节前一周均价小降9.19元/吨，降幅0.45%。当前多数区域加工厂订单反馈一般，玻璃原片库存仍处高位。供应方面，截至5月12日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174,125吨，较5月5日增加2,100吨。浮法玻璃仍有盈利，未出现大规模冷修情况。随着疫情放缓和玻璃季节性旺季到来，玻璃厂家对后续需求表现乐观，我们预计玻璃库存有望下降，浮法玻璃盈利有望回暖，纯碱与玻璃有望共振。 光伏玻璃方面，光伏玻璃价格上涨，日熔量达到创纪录的56,210吨。目前光伏玻璃厂家订单跟进相对充足，部分库存偏低。现阶段分布式光伏装机推进情况尚可，光伏玻璃需求端存一定支撑。价格方面，截至5月12日，2.0mm镀膜面板主流大单价格21.92元/平方米，较节前一周涨幅3.64%，同比+5.37%3.2mm原片主流订单价格21元/方米，较节前一周涨幅5%，同比+50%。3.2mm镀膜主流大单报价28.5元/平方米，较节前一周上涨3.64%，同比+23.91%。截至5月12日，全国光伏玻璃在产生产线共计297条，日熔量合计56,210吨，较前一周增加6.44%，同比+59.28%。 随着光伏玻璃需求增长，光伏玻璃库存有所下降，新增产线持续点火，大幅拉动纯碱需求。 供给端，据百川盈孚统计，本周纯碱总产能为3,416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2,740万吨，整体行业开工率为82.56%。本周青海昆仑突发停车后复产较快，部分华东厂家有短期减产变化，其他在产厂家多以稳产和低产装置提产为主。 库存方面，根据百川盈孚数据，截至5月12日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为71.28万吨，较上周下降14.00%。节后工厂走量逐步顺畅，且订单发货较快，库存量明显下降；目前国内纯碱库存主要集中在西北、华东、西南等地区。 受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物、雪天盐业等。 图8：本周纯碱库存大幅下降 图9：周内纯碱价差显著扩大 图10：周内光伏玻璃价格上涨 1.2.2、醋酸：库存下降，价格大幅上涨 醋酸：本周（5月9日-13日）醋酸市场价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，截至5月13日，醋酸市场均价为5,195元/吨，较5月6日大幅上涨26.96%。 需求方面，部分下游开工率有所上涨。根据百川盈孚数据，本周醋酸酐开工率为65.08%，较上周上涨0.82%；醋酸乙烯开工率为64.69%，较上周增长5.29%。下游开工率提升，支撑醋酸需求。但目前醋酸价格上涨过快，下游采买较为谨慎。 供应方面，截至5月13日，醋酸整体开工较5月6日下探1.13%，为65.42%。 本周南京某装置检修，5月底有重启预期；河北某企业醋酸装置检；广西某企业50万吨装置重启，负荷逐渐提升中，70万吨装置尚未重启。 库存方面，截至5月13日，醋酸库存为14.55万吨，较上周下降9.91%。 受益标的：江苏索普、华谊集团。 图11：本周醋酸价差大幅扩大 图12：本周醋酸库存有所下降 1.2.3、制冷剂：R22市场盘整运行 （1）萤石：本周（5月9日-13日）萤石弱势维稳。受环保、防疫及产业整合等相关政策限制，本周萤石行业开工率仍处低位，其中北方片区表现较为明显；南方地区开工正常，但由于年后行情持续走弱，业内出货积极性普遍不强。萤石下游检修企业陆续复工后，萤石需求面有所释放，部分地区出现供应紧缺的情况，询单量明显增多。但由于年后行情持续走弱，业内出货积极性普遍不强，以完成前期订单为主，新增订单较少，场内囤货气氛较为明显。 （2）三氯乙烯：本周（5月9日-13日）三氯乙烯延续下降。根据百川盈孚数据，截至5月12日，华东地区三氯乙烯散单散水送到报价7,315元/吨左右；西南、西北地区三