www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022年5月8日 [table_main] 行业点评报告模板 疫情波动带来细分赛道差异化表现，维持推荐经营确定性强的优质标的 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（5.5-5.8）： ⚫ 本周行业热点：①4月28日，BrandFinance发布了2022年全球最具价值零售品牌排行榜；②4月29日，淘宝天猫启动“侬好上海”20条：精准助力上海商家纾困；③5月5日，戴德梁行发布研究报告《变局与先机：中国新消费时代下零售市场洞察》；④5月6日，艾瑞研究院《中国家居零售新业态市场研究报告》 ⚫ 行情表现：上周（2022. 5.5-2022. 5.6）商贸零售指数上涨（-1.90%），跑赢上证指数（-2.16%）、沪深300指数（-2.53%），深证成指（-2.14%）。年初至今行业指数累计下跌-12.03%，跑赢沪深300，深证成指与上证指数。 ⚫ 21年年报与22Q1财报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司100家，形成零售行业。2021年零售行业合计实现总营业收入1.07万亿元，同比增速0.59%，与2019年相比，回复至疫情前88.46%的水平，2022年一季度零售行业合计实现总营业收入0.27万亿元，同比减速9.02%，主要系传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业、缩短营业时间，以及客流下滑等因素直接导致销售规模出现萎缩，同时受新零售业态的挤压较大，外部竞争激烈。2021年行业合计实现归母扣非净利为-135.96亿元，同比下跌158.25%，跌幅较大，与2019年的298.87亿元相比，远未恢复至疫情前的水平；2022年一季度零售行业的扣非净利为94.56亿元，同比下跌12.25%，与2019年的94.64亿元相比，基本恢复至以前前水平。 ⚫ 五一消费：北京市、深圳市、重庆市以及南京市等披露假期消费数据。五一的消费市场状态并基本与清明假期同比持平，较2019年同期回复水平略有升高，但涨幅并不明显。目前，受上海等地疫情仍未结束，北京等多地也出现疫情反复的情况；“五一”小长假整体出行与零售消费表现虽不及往年标准，但各地应对措施及政府相关举措均为未来消费持续增长做好铺垫。我们认为当前消费市场环境和政策环境积极乐观，未来随着新冠疫情带来的负面影响或将逐步降低，消费机会可能增加，消费情绪或将进一步上扬，因此我们预期 2022 年全年的节假日零售市场增速将呈现企稳向好的迹象。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2022.5.6 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨关注近期疫情反复的潜在影响与五一小长假的预期表现，维持推荐优质标的_220419 【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨疫情反复冲击致使清明消费表现不及预期，维持推荐经营确定性强的优质标的_20220412 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“315”关注消费的安全、合法大环境，维持推荐经营确定性强的优质标的_20220320 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注妇 女节“她经济”消费，维持推荐经营确定性强 的优质标的_20220313 【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨政府工作报告坚持推动消费恢复，维持推荐经营确定性强的优质零售标的_20220306 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%上证指数商贸零售(中信) 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ......................................................................................................................................................................3 （一）一周行业要闻 ............................................................................................................................................................................................... 3 （二）最新观点 ........................................................................................................................................................................................................ 4 （三）子行业与龙头公司 ...................................................................................................................................................................................... 5 （四）五一假期消费点评 ................................................................................................................................................................................... 12 二. 核心组合............................................................................................................................................................................ 14 （一）核心推荐 ..................................................................................................................................................................................................... 14 （二）核心关注 ..................................................................................................................................................................................................... 16 （三） 国内外行业及公司估值情况 .............................................................................................................................................................. 18 三. 风险提示............................................................................................................................................................................ 21 四. 附录 .................................................................................................................................................................................... 22 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件 我们的理解 4月28日，BrandFinance发布了2022年全球最具价值零售品牌排行榜 4月28日，BrandFinance发布了2022年全球最具价值零售品牌排行榜，亚马逊、沃尔玛分别排在第一、第二，其中亚马逊品牌价值增长38%至3503亿美元，沃尔玛品牌价值增长20%至1119亿美元。 中国品牌中，阿里巴巴集团旗下淘宝和天猫，以及京东都进入了前十名。苏宁、永辉、唯品会也同时进入百强名列。 4月29日，淘宝天猫启动“侬好上海”20条：精准助力上海商家纾困 4月29日，淘宝发布“侬好上海”20条，向上海商家提供一系列精准纾困措施，帮助商家缓解现金流压力、降低经营成本，尽可能加快复工复产速度。在商家服务上，淘宝天猫打出了一套“加减法”组合拳。一方面，在现金流上做“加法”。4月8日-5月6日，上海地区的淘宝、天猫商家，可凭借物流订单信息免费享受“提前收款”服务，从而快速回笼资金；暂时无法还款的商家，可拿到延期还款券，免息延长一次还款期。5月1日-6月30日，上海地区的1688诚信通会员商家将享受网商贷30天免息贷款服务。 另一方面，在经营成本上做“减法”。阿里妈妈提供价值3400万元营销补贴红包，商家可直接抵扣营销推广费；同时，阿里妈妈还开辟了为期两个月的营销复苏专属流量池，每个月提供十亿流量。淘宝天天特卖将针对上海工厂型商家推出“产地节”活动。5月1日-6月30日，1688商家可在“商贸企业专区”和“工厂企业专区”获得免费推广资源。 5月5日，戴德梁行发布研究报告《变局与先机：中国新消费时代下零售市场洞察》 戴德梁行发布研究报告《变局与先机：中国新消费时代下零售市场洞察》。报告显示：现如今，中国消费领域的底层逻辑正在发生变化。品牌商和零售物业的业主将不断挖掘细分市场和新兴需求机会，从而