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苯乙烯周报:6月新产能投放,需求见顶,EB或震荡

2022-05-13王扬扬中财期货李***
苯乙烯周报:6月新产能投放,需求见顶,EB或震荡

王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人:冯献中(F03082965) fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势:震荡。中期走势:震荡偏弱。 操作建议:逢高做空。 ◼ 逻辑驱动 上周开工率75.5%,环比+1.2%(前值-0.9%),独山子石化32万吨检修,结束后扩能4万吨,天津渤化45万吨计划6月份投产,供应压力进一步提升。本期产业总库存26.9万吨,环比+1.2(前值-1.8),三连降,华东物流到货仍然不畅,而沿海工厂出口发船顺利,导致库存继续去化,但下游提货同样不佳,以消化既有货权库存为主。需求端,节后EPS恢复较快,但后续看,部分下游存在检修计划,且成品库存高位,需求难进一步提升。成本端,沙特下调6月出口亚洲官价,油价回落到105-1000美元/桶,纯苯继续去库,延续偏紧,乙烯阴跌,苯乙烯非一体化利润10600元/吨,加工费-650。综上,6月新增供应约50万吨,需求难进一提升,海外价格相对高位,出口发船顺利,分流部分货源,预计震荡偏弱。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动(利多或利空) 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢(利空) 3、装置开工不稳(利多) ◼ 重点关注 疫情发展,装置检修,库存变化,到港情况。 能源化工组 6月新产能投放 需求见顶 EB或震荡 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年5月13日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势:震荡。中期走势:震荡偏弱。 操作建议:逢高做空。 核心逻辑:上周开工率75.5%,环比+1.2%(前值-0.9%),独山子石化32万吨检修,结束后扩能4万吨,天津渤化45万吨计划6月份投产,供应压力进一步提升。本期产业总库存26.9万吨,环比+1.2(前值-1.8),三连降,华东物流到货仍然不畅,而沿海工厂出口发船顺利,导致库存继续去化,但下游提货同样不佳,以消化既有货权库存为主。需求端,节后EPS恢复较快,但后续看,部分下游存在检修计划,且成品库存高位,需求难进一步提升。成本端,沙特下调6月出口亚洲官价,油价回落到105-1000美元/桶,纯苯继续去库,延续偏紧,乙烯阴跌,苯乙烯非一体化利润10600元/吨,加工费-650。综上,6月新增供应约50万吨,需求难进一提升,海外价格相对高位,出口发船顺利,分流部分货源,预计震荡偏弱。 行情回顾:上周苯乙烯期货先抑后扬,2206合约收于10150(+0.6%),M1-M2月差+36(-13),指数持仓24.2(+2.3)万手,两连增。华东江阴港主流自提10030-10150(-60/0)元/吨。江苏下午市场闻现货10090/10170;5月下10110/10180;6月下10110/10170;7月下10090/10140。原料支撑强劲,临近周末持货提价,低价惜售,市场震荡抬升。美金货源:5/6月纸货1330/1325(-25)美元/吨,进口利润-350元/吨。 表1 苯乙烯产业链价格监控(截至发稿) 更新时间单位现值周前值周涨跌周涨跌幅月前值月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨99179957-40-0.4%EB连二日元/吨99049914-10-0.1%EB连三日元/吨9854984950.1%华东现货日元/吨99509970-20-0.2%98001501.5%价差连一基差日元/吨331320基差率日0.3%0.1%0.2%M1-M2月差日元/吨1343-30上游动态SC原油日元/桶679.1692.6-13.5-1.9%680.90-1.8-0.3%乙烯美金日美元/吨11711211-40-3.3%1301-130-10.0%纯苯日元/吨900088701301.5%85554455.2%即期汇率日6.796.620.172.5%6.490.304.7%苯乙烯非一体化成本日元/吨1059710517800.8%104091881.8%生产利润日元/吨-647-547-100-594-53进口利润日元/吨-382-277-105-229-154 图1:苯乙烯华东市场价格(元/吨) 图2:苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月基差(右轴)苯乙烯主力收盘 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、苯乙烯6月预计扩能50万吨 国产方面:上周开工率75.5%,环比+1.2%(前值-0.9%)。华北、山东、华南部分装置产出增加,抵消独山子停车带来的损失。2022年4月国产量111万吨,日均产量环比变化不大。 装置动态更新:宁波科元15万吨/年装置近日重启,产出均以自用为主。广东新华粤年产能3万吨装置10日停车检修,预计检修期15-20天。独山子石化32万吨/年装置于5.11号停车,停车期间要计划从32万吨扩产到36万吨,暂意向6月底重启。 新增投产:烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。天津大沽45万吨4月10日成功产出乙苯,目前尚在准备开车中,消息称5月末投料,6月出产品。 库存变动:5月9日,江苏库存总量10.9万吨,环比+0.3万吨(前值-1.3),可贸易量8.45万吨,环比+0.4万吨(前值-0.86)。虽港口库存总量不高,然而商品量占比较高。疫情、环保等对储运存在部分抑制,按近期提货看,若抵港无有效增量,则预期苯乙烯库存有去库空间。 厂库12.1万吨,环比-0.7(前值-0.4),沿海工厂发船顺畅,山东地区部分工厂因苯乙烯上涨,销售有减弱。华南码头提货一般,另有部分船货到港卸货,到港货源主要为后期出口做准备,因此尚未流通,导致码头库存增加明显。本期产业总库存26.9万吨,环比+1.2(前值1.8)。 图3:苯乙烯开工率 图4:苯乙烯华东库存 4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 图5:成本端纯苯与乙烯价格走势 图6:苯乙烯非一体化利润 02004006008001,0001,2001,4001,60002,0004,0006,0008,00010,00012,000SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚(左轴) -20%-10%0%10%20%30%40%50%(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,000催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 成本端:美国商业原油库存增长,沙特下调对亚洲出口原油官价,全球经济疲软,但欧美酝酿新的对俄制裁,国际油价回到105-100美元/桶。 东北亚乙烯1170(-20)美元/吨,华东纯苯价格9000(+130)元/吨,加工费1485(+72)元/吨,石油苯开工率-0.3%。韩国纯苯检修,美国苯乙烯恢复,纯苯外盘偏紧,到港稀少,华东车皮到货受阻,预计低库存情况延续,纯苯继续坚挺。 苯乙烯非一体化成本10600元/吨(加工费-650)。 图7:乙烯、纯苯与布油价差 图8:纯苯华东港口库存 01,0002,0003,0004,0005,0006,00002,0004,0006,0008,000乙烯-布油纯苯-布油(右轴) 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘回落,进口利润跌破300 海外装置动态:美国LyondellBasell 63吨/年PO/SM装置按计划于4月上检修,预计为期1到2个月。韩国Samsung-Total 65万吨/年装置于4月26日重启,消息称目前负荷不达五成。 即期进口利润-380元/吨,5/6月纸货1330/1325(-25)美元/吨,进口利润-356/-327元/吨。 2022年3月,中国苯乙烯进口量在13.88万吨。从沙特阿拉伯进口量最大,占3月进口总量的57.55%。出口量6.69万吨,最多的去向是荷兰,占出口总量的29.46%,其余为中国周边国家。4月份,中国苯乙烯进口量预计在12万吨左右,出口量预计在10万吨左右。 图9:苯乙烯月度净进口量(万吨) 图10:苯乙烯即期进口利润(华东-CFR中国) 010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 (500)05001,0001,5002,0002,500 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、节后下游正常恢复,但难继续提升 下游部分计划新增产能:乐金惠州45。 已投产能:EPS(安徽嘉玺20、大连嘉盛12);PS(道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+475);ABS(漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45)。 【EPS】:产量约7.98万吨,较上周增加1.14万吨。华东产出小幅增长,华南、天津、东北产出增加,整体产能利用率提升明显。部分装置存检修计划,预计下周国内EPS开工或下降。 国内EPS价格窄盘震荡。五一期间原油偏强带动节后苯乙烯走强,成本支撑力度增强,买涨不买跌心态下,商家商谈气氛转好,市场成交放量,EPS价格小幅上涨,但随着苯乙烯回调,场内商家避险情绪升温,买盘追涨气氛一般,周中后随着苯乙烯再度反弹,EPS整体成交良好,但局部疫情对供需影响明显。截至5月12日江苏样本企业普通料11100元/吨,环比持平,阻燃料12000元/吨,环比持平。 【PS】:产量6.62万吨,行业产能利用率66.47%,较上周-0.76%,同比-1.63%。赛科装置提负,独山子、宝晟停车检修,星辉、仁信停1条生产线。 国内PS市场窄幅震荡,幅度50-150元/吨。行业产能利用率整体不高,但利润较差,部分装置停车,以及独山子例行检修叠加,行业产能利用率再度下降。

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