原油日报：EIA馏分油库存大幅下降

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 我国天然气汽车的发展及其对汽柴油消费的替代 2018-08-31 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 华泰期货|原油日报 2018-12-20 EIA馏分油库存大幅下降  市场要闻与重要数据 1. WTI 1月原油期货收涨0.96美元，涨幅2.08%，报47.20美元/桶；布伦特2月原油期货收涨0.98美元，涨幅1.74%，报57.24美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收跌2.01%，报399.80元人民币；NYMEX 1月汽油期货收报1.3863美元/加仑；NYMEX 1月取暖油期货收报1.8054美元/加仑。 2. 美国12月14日当周EIA原油库存 -49.7万桶，预期 -250万桶，前值 -120.8万桶。美国12月14日当周EIA库欣地区原油库存 +109.1万桶，前值 +114.8万桶。美国12月14日当周EIA汽油库存变动 +176.6万桶，预期 +160万桶，前值 +208.7万桶。美国12月14日当周EIA精炼油库存变动 -423.7万桶，预期 +75万桶，前值 -147.5万桶。美国12月14日当周EIA精炼厂设备利用率 +0.3%，预期 -0.1%，前值 -0.4%。美国中西部原油库存在最近一周创1月份前期以来新高，精炼油库存创3月份以来最大单周降幅，精炼油需求创2003年1月份以来新高。 3. 虽然叙利亚抗议者已经离去，但El Sharara油田尚未恢复生产。（彭博） 4. 沙特财务大臣：在目前油价上涨的情况下，对现状感到满足；即便是在最糟糕的情况下，也保持“相对满足”的姿态。 5. Lonestar：目前拥有2019年总共6000桶/日的WTI原油掉期交易头寸，均价为53.88美元/桶。（彭博） 6. 沙特石油部长Al-Falih：沙特将在1月减产40万桶/日至1020万桶/日。包括俄罗斯在内的非OPEC国家将减产2%。相信会在明年4月延长协议。当前油价水平与基本面不符。OPEC成员国表示其产出到1月份将减少3%。非OPEC产油国承诺减产2%，包括俄罗斯。油价下跌是因政治、伊朗制裁和贸易问题。 投资逻辑 近期油价的下跌与此前整数关口的暴跌较为类似，不排除是负伽马效应的重演，今年以来原油市场的参与者结构的变化是一个不可忽视的原因，主观基本面交易驱动的对冲基金头寸持续离场，总持仓量上也从4月份开始持续下降，而相对的趋势交易型的CTA以及掉期交易主体在市场的影响日与日俱增，这对原油市场的定价以及波动规律产生了深刻影响。 策略：中性，布伦特原油正套，买首行抛三行 风险：OPEC减产不及预期或全球需求增长放缓超预期 华泰期货|原油日报 2018-12-20 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3904404905405906402018/07/162018/09/162018/11/16SC190337039041043045047049051001/201904/201907/201910/201903/202012/20202018/12/202018/12/132018/11/200100002000030000400005000060000700008000001000002000003000004000005000006000007000008000002018/08/202018/10/202018/12/20成交量（左轴） 持仓量（右轴） 024681012142018/08/202018/09/202018/10/202018/11/202018/12/20成交持仓比 0.940.991.041.091.141.191.241.291.340.920.940.960.981.001.021.041.062018/082018/092018/102018/11SC/Brent(左轴） SC/WTI（右轴） SC/Oman（右轴） -3-2-101232018/08/232018/09/232018/10/232018/11/23SC-Brent 华泰期货|原油日报 2018-12-20 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012142018/08/232018/09/232018/10/232018/11/23SC-WTI-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002018/08/232018/09/232018/10/232018/11/23SC-Oman00.511.522.533.544.552018/012018/032018/052018/072018/092018/11Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812018/012018/032018/052018/072018/092018/11Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.42018/012018/032018/052018/072018/092018/11OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.977.12017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12CNYCNH 华泰期货|原油日报 2018-12-20 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122013/092014/092015/092016/092017/092018/09沙中OSP 巴轻OSP -2-10123456785055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/19隐含升水（右轴） 巴轻 FOB 盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2018-12-20 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12美元指数（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12Comex黄金（左轴） Nymex WTI（右轴） 4045505560657075802402502602702802903003103203303402017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12Comex铜（左轴） Nymex WTI（右轴） 404550556065707580230024002500260027002800290030002017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12标普（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758022.22.42.62.833.23.42017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12美国十年期国债收益率（左轴） Nymex WTI（右轴） 152535455565754045505560657075802017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12Nymex WTI（左轴） OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2018-12