燃料油日报：原油继续回调，高硫油现货贴水滑坡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-05-11 原油继续回调，高硫油现货贴水滑坡 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 6月原油期货收跌3.33美元，跌幅3.23%，报99.76美元/桶；布伦特7月原油期货收跌3.48美元，跌幅3.28%，报102.46美元/桶；上期所原油期货2206合约夜盘收跌3.83%，报647.10元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2209收跌2.53%，报3973元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2207收跌0.85%，报5496元/吨。 2. 美国至5月6日当周API原油库存+161.8万桶，预期-120万桶；美国至5月6日当周API库欣原油库存+9.2万桶；美国至5月6日当周API汽油库存+82.3万桶，预期-183.3万桶；美国至5月6日当周API精炼油库存+66.2万桶，预期-116.7万桶。 3. 市场消息：周三，俄罗斯经乌克兰的天然气运输量将下降18%。 4. 乌克兰国家天然气公司（Naftogaz）：不能保证被俄军占领地区的天然气运输正常。可以在不向俄罗斯天然气工业股份公司支付额外费用的情况下改变天然气的输送路线。 5. 美联储理事沃勒：美联储加息将缓解需求、抑制通胀。 6. EIA短期能源展望报告：2022年全球原油需求增速预期为222万桶/日，此前预计为242万桶/日；2023年全球原油需求增速预期为194万桶/日，此前预计为193万桶/日。 7. 美国财长耶伦：与盟国合作，就制裁问题保持协调一致。正在加强对俄罗斯的制裁。 8. 美联储梅斯特：我们不永远排除加息75个基点的可能性。 ⚫ 投资逻辑 昨日原油价格延续了下跌走势，FU、LU单边价格均面临一定压力，但我们认为在西方对俄制裁加码的预期下原油价格下跌空间有限。与此同时，在俄罗斯燃油到亚洲出口增加的预期，新加坡高硫燃料油市场结构迅速转松，380现货贴水近日快速从20以上的高位下跌到8.25美元/吨，对于俄罗斯供应的实际水平仍需持续跟踪。往前看，高硫油支撑因素同样存在，随着中东与南亚发电厂需求显著提升，将重新收紧区域平衡表。不过短期在原油与供应端的利空消化前，建议观望为主，在此同时低硫燃料油的市场结构预计会更为坚挺。 策略：单边中性；原油企稳后逢低多LU主力合约 风险：炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；伊朗核谈判快速达成；俄罗斯供应下滑不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-05-11 2 / 14 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 5月9日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 684.29 -21.6 新加坡高硫180纸货价格（M1） 652.5 -9.8 新加坡高硫180纸货价格（M2） 641.05 -9.05 新加坡高硫380现货价格 645.13 -15.25 新加坡高硫380纸货价格（M1） 628 -6.55 新加坡高硫380纸货价格（M2） 621.3 -5.8 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 837.25 -1.84 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 803.5 -2 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 782.5 -2 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-05-11 3 / 14 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/04FU主力合约结算价1200170022002700320037004200470008/202201/20232022/5/112022/5/42022/4/110.00.51.01.52.02.53.03.54.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/052022/05成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/042022/05成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.002022/01/102022/02/102022/03/102022/04/102022/05/10FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102022/01/102022/02/102022/03/102022/04/102022/05/10FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-05-11 4 / 14 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050005500600065002020/10/202021/2/202021/6/202021/10/202022/2/20LU主力合约结算价010002000300040005000600006/202208/202210/202212/202202/202304/20232022/5/112022/5/42022/4/110.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50200004000060000800001000001200002022/4/252022/5/22022/5/9成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200004000060000800001000001200001400001600001800002000002022/4/222022/4/292022/5/6成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 051015202530352022/05/052022/05/072022/05/09LU-SCLU-BrentLU-WTI50070090011001300150017002022/042022/042022/042022/05LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-05-11 5 / 14 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -80-60-40-2002040608001002003004005006007008002020/122021/32021/62021/92021/122022/3内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-80-60-40-20020406080020040060080010002021/102022/12022/4内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-05-11 6 / 14 新加坡市场： 图17：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图18：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图19：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 图20：新加坡Marine 0.5%现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研