贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 14 ⚫ 当前美国经济仍处于良性复苏之中，美联储收紧货币政策的力度远超其他主要央行，这提振了美元指数继续走强并再创新高。但美国劳动力市场已出现边际走弱的迹象，预计随着美国加息进程的推进，一旦通胀压力缓解，或者经济出现衰退迹象，美联储可能会放缓加息脚步，全年的加息节奏或将“先快后慢”，对于缩表来说也是如此。当前美元指数和美债收益持续上涨的趋势难以持续，将使得后期贵金属价格走势得到支撑。短期而言，市场在消化了美联储释放的加速缩表的超预期信息之后，金银价格将重回上涨。 ⚫ 预计2022年5月国际金价的主要波动区间将在1850-1950美元/盎司之间，国际银价的主要波动区间将在21.5-24.5美元/盎司之间。 ⚫ 风险因素：美国经济持续向好，美联储货币更加鹰派 2022年5月10日 星期二 美联储加息缩表靴子落地 金银价格将重启上涨 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 目录 一、贵金属行情回顾 ...................................................................................................................... 4 二、贵金属价格影响因素分析 ...................................................................................................... 5 1、美国此轮缩表提速加量，劳动力市场现边际走弱迹象 .......................................... 5 2、欧元区通胀再创新高，欧央行下半年加息概率加大 .............................................. 5 三、市场结构及资金流向分析 ...................................................................................................... 7 1、金银比价变化 .............................................................................................................. 7 2、铜金比价变化 .............................................................................................................. 8 3、期现及跨期价差变化 .................................................................................................. 9 4、贵金属库存变化 .......................................................................................................... 9 5、金银ETF持仓分析 .................................................................................................... 11 6、CFTC持仓变化 ........................................................................................................... 12 四、行情展望及操作策略： ........................................................................................................ 12 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 图表目录 图表1 近5年SHFE金银价格走势 ............................................................................................. 4 图表2近5年COMEX金银价格走势 ......................................................................................... 4 图表3 金价与美元指数走势变化 ................................................................................................. 4 图表4金价与美债利率走势变化 .................................................................................................. 4 图表5 美国通胀预期变化 ............................................................................................................. 6 图表6美元指数与美元非商业性净头寸变化 .............................................................................. 6 图表7主要经济体GDP增速变化 ................................................................................................ 6 图表8 美欧经济意外指数变化 ..................................................................................................... 6 图表9美国ISM制造业PMI增速变化 ........................................................................................ 7 图表10欧元区制造业PMI增速变化 ........................................................................................... 7 图表11美国就业情况变化 ............................................................................................................ 7 图表12主要经济体CPI变化 ....................................................................................................... 7 图表13 COMEX金银比价变化 .................................................................................................... 8 图表14 沪期金银比价变化 ........................................................................................................... 8 图表15 铜金比价变化 ................................................................................................................... 8 图表16 金价与铜价走势对比 ....................................................................................................... 8 图表17 沪期金与COMEX金价差变化 ...................................................................................... 9 图表18沪期银与COMEX银价差变化 ....................................................................................... 9 图表19 COMEX贵金属库存变化 .............................................................................................. 10 图表20 COMEX黄金库存变化 .................................................................................................. 10 图表21 COMEX白银库存变化 .................................................................................................. 10 图表22 上海黄金交易所白银库存变化 ..................................................................................... 10 图表23 上海期货交易所白银库存变化 ..................................................................................... 10 图表24 贵金属ETF持仓变化 .................................................................................................... 11 图表25 黄金ETF持仓变化 ........................................................................................................ 11 图表26 白银ETF持仓变化 ................................