编辑者根本直子和刘连亚洲开发银行学院加强环境、社会、和 COVID-19 下的治理投资ADBI 亚洲及太平洋地区可持续发展系列 ADBI 亚洲及太平洋地区可持续发展系列系列编辑：Tetsushi Sonobe 和 Rohini Pande近几十年来，亚太地区的经济增长、减贫和生活水平显着提高，但该地区现在面临着各种新的和持续的挑战。 ADBI 亚洲及太平洋可持续发展系列强调创新研究和政策指导，以在瞬息万变的条件下实现更大的社会经济进步。该丛书旨在为有兴趣建设一个繁荣、包容、有弹性和可持续的亚太地区的政策制定者和学者提供具有前瞻性和影响力的知识来源。 加强环境、社会、COVID-19 下的治理投资编辑者根本直子和刘连亚洲开发银行学院 © 2022 亚洲开发银行研究所 版权所有。ISBN 978-4-89974-253-1（印刷版）国际标准书号 978-4-89974-254-8 (PDF)本出版物中的观点不一定反映亚洲开发银行研究所（ADBI）、其咨询委员会、亚行董事会或行长或亚行成员国政府的观点和政策。ADBI 不保证本出版物中包含的数据的准确性，并且对使用这些数据的任何后果不承担任何责任。 ADBI 始终使用正确的 ADB 成员名称和缩写，任何变化或不准确之处，包括引文和参考文献，都应被视为指的是正确的名称。通过在本出版物中指定或提及特定领土或地理区域，或通过使用术语“识别”、“国家”或其他地名，ADBI 无意对法律或其他任何领土或地区的地位。未经 ADBI 明确书面同意，用户不得转售、再分发或创作衍生作品。亚行承认“中国”为中华人民共和国； “韩国”和“韩国”为大韩民国；和“英国”作为联合王国。注：在本出版物中，“$”指美元。亚洲开发银行研究所霞关大厦 8F3-2-5, 霞关, 千代田区日本东京 100-6008 www.adbi.org 内容缩写七贡献者八1以长期企业价值创造为基础的 ESG 和可持续投资：日本推动可持续发展的背后ESG 投资与可持续发展 72日本的绿色、社会和可持续发展债券市场：近期趋势和未来展望 233ESG 投资与投资组合资产配置 40吉野直之和汤山友典4COVID-19 期间绿色股票的弹性：聚类方法 575ESG评估与组织吸引力准雇员：来自日本的证据 856印度 ESG 投资的复苏：迈向可持续经济的发展 1087使用动态全球对亚洲 ESG 投资的可再生能源进行全球经济评估贸易分析项目模型 128Michael C. Huang、Ming-Huan Liou、Hajime Tanaka 和 Nagisa Shiiba三 表格和数字表2.1可持续金融的主要趋势 242.2绿色债券的主要投资者类型和具体例子 313.1ESG 评分和评估方法主要ESG评级机构433.2不同地区 ESG 和 SDG 相关标准制定运动的示例国家443.3绿色债券原则 2018 463.4的经验应用理论503.5绿色信用评级（示例）544.1欧盟气候政策相关部门及其对温室气体排放总量的相对贡献，根据欧盟统计局数据 634.2完整样本和前期收益的汇总统计和后巴黎协议694.3CAPM 对不同投资组合超额收益的估计 734.4Fama-French 三因素模型对不同投资组合超额的估计退货744.5呈现显着性的公司百分比不同程度显着性的风险因素 744.6不同聚类绿色风险因子贝塔值统计 75A4Refinitiv 环境汇总统计指标835.1描述性统计 955.2皮尔逊相关矩阵 965.3普通最小二乘回归结果关于吸引力雇员985.4固定效应回归结果吸引力雇员995.5固定效应回归结果对员工的吸引力（更大团体）1005.6固定效应回归结果对员工的吸引力（较小团体）1015.7普通最小二乘回归结果上企业价值1025.8有序概率模型回归结果1037.1太阳能和风能在总电力中的份额截至 2015 年的发电量 130iv 表格和图表 v7.2 基本运行设置1367.3基础科学年度投资1387.4福利与投资比例148A7.1 行业分类155数字1.1ESG与投资链81.2可持续发展报告：框架的作用和标准91.3非金融资产的收集和使用途径数据111.4日本 TCFD 财团 121.5气候的组成部分金融141.6气候倡议 2020 年金融战略 161.7成立可持续金融专家小组 182.1GSS 债券发行于世界262.2日本发行人发行的 GSS 债券 283.1传统投资组合的比较投资与ESG投资453.2效用函数：收益率、风险和绿色债券463.3传统的组合投资选择基于回报和风险493.4ESG 因素时的投资组合配置被纳入帐户493.5国际绿色调整温室气体税方案534.1European Equity Mutual 每月净流量资金594.2环境指标的相关性热图624.3绿色、棕色和非绿色的大小集群684.4投资组合的累积回报和绿色风险因素704.5风险调整后的表现和流动性集群714.6Beta Green 风险因子的频率分布 724.7部门（NACE 2 位数级别）加权平均企业面临的绿色风险因素 774.8环境指标排名的箱线图，分为集群784.9绿色、非绿色行业分布（包括不透明）和棕色投资组合796.1签署人数量和资产数量拥有者1146.2SRI/ESG 基金的比较表现与非 SRI/ESG 基金 1156.3各种ESG因素的平均分印度人公司1186.4MSCI印度的比较表现ESG 领袖指数与 MSCI 印度 118 vi 表格和数字6.5政策和监管框架的映射印度的 ESG 投资 1216.6印度企业实体的可持续发展议程 1236.7可持续性评估框架印度公司总数 1247.1输出变化 1397.2机械行业进口合作伙伴明细 1417.3电子产品进口合作伙伴分布设备部门 1447.4福利和 GDP 增长 147 缩写ABRR年度业务责任报告东盟东南亚国家联盟 CFP 企业财务业绩CGE可计算一般平衡 COVID-19 新型冠状病毒病CPRS气候政策相关部门CSP企业社会绩效企业社会责任企业社会责任 DNEP21 Dynamic New Earth 21环境、社会及管治环境、社会和治理 EV 等效变化菲尔普财政投资和贷款计划 GDP 国内生产总值温室气体温室气体GPIF政府养老投资基金 GRF 绿色风险因素GSS绿色、社会和可持续性GTAP全球贸易分析项目信息通信技术信息和通信技术国际财务报告准则国际财务报告准则 IO 投入产出国际证监会组织国际证券委员会组织 IT 信息技术日本国际协力机构日本国际协力机构 MCA 企业事务部教育部环境部摩根士丹利资本国际摩根士丹利资本国际市盈率市盈率PRI负责任投资原则 ROA 资产回报率SCJ日本管理法典可持续发展目标可持续发展目标西比印度证券交易委员会 SRI 社会责任TCFD气候相关财务信息披露工作组 TGIF 转型、绿色、创新和金融联合国联合国我们美国VPP虚拟发电厂七 贡献者Giovanni Maria Bonagura 是位于德国法兰克福的欧洲中央银行的分析师。Luca D’Amico 是意大利博洛尼亚 Prometeia SPA 的高级经济学家。Akane Enatsu 是日本野村资本市场研究所野村可持续发展研究中心的负责人。Michael C. Huang 是日本笹川和平基金会海洋政策研究所的研究员。Alessio Iacopino 是意大利博洛尼亚 Prometeia SPA 的专家。Satoshi Ikeda 是日本金融厅的首席可持续财务官。刘明焕是 TIER 新兴市场研究中心主任。刘连是日本武藏野大学的讲师。Naoko Nemoto 是早稻田大学早稻田商学院教授，日本亚洲开发银行研究所前金融经济学家。Lorenzo Prosperi 是意大利博洛尼亚 Prometeia SPA 的高级专家。Gopal K. Sarangi 是印度新德里 TERI 高等研究学院的助理教授。Nagisa Shiiba 是日本神奈川县全球环境战略研究所的政策研究员。Hajime Tanaka 是日本笹川和平基金会海洋政策研究所的研究员。八 贡献者 ixNaoyuki Yoshino 是庆应义塾大学经济系名誉教授，日本亚洲开发银行研究所前院长兼首席执行官。Tomonori Yuyama 是日本金融厅金融研究中心的研究员。Lea Zicchino 是意大利博洛尼亚 Prometeia SPA 的高级合伙人。九 前言根本直子环境、社会和治理 (ESG) 投资对于实现亚洲的包容性增长和减少冠状病毒病 (COVID-19) 对收入不平等的不利影响至关重要。ESG 投资是一种日益增长的现象，它侧重于未反映在财务数据中的公司举措，特别是环境、社会和公司治理因素。 2020年，全球ESG投资达到35.3万亿美元，较2016年增长50%。亚太地区ESG投资的吸收起初缓慢，但近期呈现快速增长态势。ESG 投资可以支持亚洲经济体提高其潜在增长。如果企业推动环保、员工教育、女性参与，企业价值就会提升，进而带动经济增长，形成良性循环。世界领导人承诺实现碳中和预计将推动与脱碳、可再生能源、绿色交通等相关的可持续投资发生有希望的变化。 2020-2021 年期间，中华人民共和国、日本、大韩民国和印度宣布了碳峰值和中和承诺，这将成为该地区可持续投资的关键驱动力。监管方面取得了各种进展，包括对管理守则的调整以及为绿色债券和社会债券制定指导方针。然而，ESG在亚洲的投资规模仍然很小，并未完全融入国内企业的核心业务战略和投资理念。对于 ESG 举措是否会创造经济价值，企业管理者和投资者的观点存在分歧。许多学术研究人员已经阐明了 ESG 因素与公司财务业绩之间的联系，尽管结果尚无定论。本书描述了当前的情况、ESG 投资的潜在好处以及未来的挑战。尽管企业对 ESG 问题的认识不断提高，并且学术学者进行了广泛的研究，但从业者和学者之间的联系仍然有限，重要的知识是零散的。本书的目标是X 前言十一通过整合研究人员和从业人员的集体知识并将这些知识与有效的政策和管理战略联系起来，弥合这一差距。有很多关于 ESG 投资影响的研究，但很少针对 COVID-19 和亚洲的情况。本书阐述了未来应该加强的领域以及应该采取哪些措施来促进亚洲ESG投资的健康发展。这些研究表明，ESG 投资和资本流入可再生能源和其他项目可能是亚洲可持续增长和从 COVID-19 危机中复苏的重要驱动力。应对气候风险迫在眉睫，但在亚洲，改善人权、教育、性别平等和福利等社会因素也很重要。随着投资者更加重视企业长期价值的提升，ESG 投资可以为金融市场带来弹性。这一发现可能会激励政府改善 ESG 投资框架，因为更好的披露将增强市场的运作并鼓励企业开展 ESG 活动。我们希望这本书将有助于实现有效的可持续融资，并支持该地区向更绿色、更安全的社会转型。本书的内容基于亚洲开发银行研究所 (ADBI) 于 2021 年 2 月组织的 “在 COVID-19 危机下加强环境、社会和治理投资”会议上提出的研究。我们要感谢演讲者和小组成员分享他们的研究和想法，深化讨论，并就论文提出建设性意见。本书的完成离不开 ADBI 院长园部哲志和庆应义塾大学名誉教授、前 ADBI 院长吉野直之的支持和建议。 ADBI 的高级咨询经济学家彼得 ·摩根 (Peter Morgan) 一直在提供深入的评论和建议方面提供帮助。传播专家 David Hendrickson 和出版和品牌顾问 Adam Majoe 一直致力于提高本书的质量和设计。联合国大学研究员 Upalat Korwatanasakul 为我们提供了有关组成的有用建议。 Yasue Nagai 和 Lian Liu 为本书的写作和编辑做出了贡献。我要对这些人和 ADBI 工作人员表示衷心的感谢。十一 介绍Tetsushi Sonobe 和 Naoko Nemoto关注企业改善环境（E）、社会（S）和治理（G）因素的环境、社会和治理