宏观大类点评：4月PMI降至冰点 关注5月修复可能

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 华泰期货|宏观大类点评 2022-05-01 4月PMI降至冰点 关注5月修复可能 事件： 2022年4月，官方制造业PMI为47.4%，比上月下降2.1个百分点；非制造业商务活动指数为41.9%，比上月下降6.5个百分点；综合PMI产出指数为42.7%，比上月下降6.1个百分点。 点评： 1、国内疫情冲击下，4月PMI骤降至冰点区间，制造业供需双弱困境加剧 从制造业PMI分项来看，新订单指数为42.6%，比上月下降6.2个百分点，说明下游需求快速萎缩；原材料库存指数为46.5%，比上月下降0.8个百分点，说明制造业原材料库存量继续下降；生产指数为44.4%，比上月下降5.1个百分点，说明制造业生产显著减缓。 2、疫情冲击、物流不畅导致PMI加速下坠，其中农副、食品饮料行业景气度维持高位 供需两端均加速转弱。受疫情影响，部分地区企业减产、停产；部分企业表示物流运输困难加大，甚至出现主要原材料和关键零部件供应困难、产成品销售不畅、库存积压等情况，上下游相关企业生产经营均受到较大影响。 部分行业仍保持平稳运行。农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、非金属矿物制品、铁路船舶航空航天设备等行业PMI均高于临界点，生产经营活动预期指数位于55.0%以上较高景气区间。 3、4月建筑业景气度高位回落，但基建工程相关指数热度较高 建筑业景气度高位回落。建筑业商务活动指数为52.7%，低于上月5.4个百分点，仍位于扩张区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，连续两个月位于高位景气区间，部分重大基础设施建设适度超前。 服务业景气水平加速回落。服务业受到本轮疫情影响显著，服务业商务活动指数低于上月6.7个百分点，降至40.0%。调查的21个行业中有19个位于收缩区间，业务活动明显减少，企业经营压力加大。 4、钢铁行业PMI：4月钢铁行业下行压力加剧，预计5月钢厂生产趋于回升 从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI来看，2022年4月份为40.5%，环比下降3.8个百分点，连续3个月下降，钢铁行业下行压力加大。从分项指数变化来看，4月份，疫情对钢铁行业的影响有所延续，涉及到产业链的各个环节，需求整体下滑，钢厂生产收紧，原材料价格上涨，钢材价格震荡下行。该委员会预计5月份，随着疫情防控措 华泰期货|宏观大类点评 2022-05-01 2 / 4 施持续压实，疫情对钢铁产业链影响将逐步减弱，前期被抑制的市场需求或加快释放，钢厂生产趋于回升，成本压力有望缓解，钢材价格稳定回升。 图 1： 中国PMI 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： 中国卡车货运指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.0054.0056.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-010204060801001201401602020/03/232020/04/122020/05/022020/05/222020/06/112020/07/012020/07/212020/08/102020/08/302020/09/192020/10/092020/10/292020/11/182020/12/082020/12/282021/01/172021/02/062021/02/262021/03/182021/04/072021/04/272021/05/172021/06/062021/06/262021/07/162021/08/052021/08/252021/09/142021/10/042021/10/242021/11/132021/12/032021/12/232022/01/122022/02/012022/02/212022/03/132022/04/022022/04/22整车流量景气指数 华泰期货|宏观大类点评 2022-05-01 3 / 4 图 3： 中国物流节点景气指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0204060801001201401602020/03/232020/04/122020/05/022020/05/222020/06/112020/07/012020/07/212020/08/102020/08/302020/09/192020/10/092020/10/292020/11/182020/12/082020/12/282021/01/172021/02/062021/02/262021/03/182021/04/072021/04/272021/05/172021/06/062021/06/262021/07/162021/08/052021/08/252021/09/142021/10/042021/10/242021/11/132021/12/032021/12/232022/01/122022/02/012022/02/212022/03/132022/04/022022/04/22公共物流园区吞吐指数主要快递企业分拨中心吞吐指数 华泰期货|宏观点评 2022-05-01 4 / 4 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com