敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 中财期货研究院 Tel：021-61701509 E-mail: lbymonday@hotmail.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋(200000) 研究报告 周报 贵金属 2018年12月16日 关注美联储会议对美元影响 ⚫ 行情回顾：本周（12/10-12/14）贵金属价格窄幅回调。其中，COMEX金下跌0.94%，收于1242.2美元/盎司，最高1256.6美元/盎司，最低1236.5美元/盎司；COMEX银下跌0.41%，收于14.64美元/盎司，最高14.9美元/盎司，最低14.56美元/盎司。 ⚫ 持仓方面：截至2018/12/11，Comex黄金非商业净多头寸60499手，较上周增加11498手（+23.46%）。Comex白银非商业净多头寸11256手，较上周增加11891手（+1872.60%）。美元指数非商业净多头寸38122手，较上周减少327手（-0.85%）。 ⚫ 后市展望：12月20日凌晨市场将迎来美联储货币政策会议，届时将做出今年最后一个货币政策决定，并可能为2019年初定调，目前市场主流预期美联储本次会议将升息。我们也认为12月会加息25bp，但对未来的展望可能偏鸽派。经济数据方面，12月18日美国将公布11月新屋开工12月21日美国将公布第三季度实际GDP和个人消费支出物价指数终值、11月耐用品订单初值、12月密歇根大学消费者信心指数终值、11月个人收入及个人消费支出物价指数，欧元区将公布12月消费者信心指数初值。由于美联储会议的影响，预计下周市场波动会很大。从COMEX金技术走势来看，目前为周线一笔反弹，短线处于回调，不过跌破1217之前，即使短期回调也大概率将保持原反弹走势。 ⚫ 操作建议：建议逢低做多，跌破1217止损。风险主要在于美元持续上涨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、行情回顾 2018/12/14收盘价前收盘价涨跌幅%最高最低持仓量持仓量变化伦敦金现1238.541248.19-0.77311250.881232.6SGE黄金T+D276.49275.40.3958278.44275.76195424190352COMEX黄金1242.21254-0.94101256.61236.5296675-3218SHFE黄金280.35280.250.0357283.15280.123440210620伦敦银现14.54514.598-0.363114.80414.46SGE白银T+D352134990.62883539350311567938-478906COMEX白银14.6414.7-0.408214.914.56143803-2039SHFE白银357235390.93253596354063066029420美元中间价6.8756.86640.12526.90646.8693美元指数97.444996.72260.746897.715596.3599标普5002599.952633.08-1.25822685.442583.23CRB综合现货417.73417.730.0000美国:国债收益率:10年2.892.851.4035 本周（12/10-12/14）贵金属价格窄幅回调。其中，COMEX金下跌0.94%，收于1242.2美元/盎司，最高1256.6美元/盎司，最低1236.5美元/盎司；COMEX银下跌0.41%，收于14.64美元/盎司，最高14.9美元/盎司，最低14.56美元/盎司。 二、数据与情绪 图1：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 -10,000010,00020,00030,00040,00050,000-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,0002017-12-192018-01-192018-02-192018-03-192018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-19comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头ICE美元指数非商业净多头（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 CFTC报告显示，截至2018/12/11，Comex黄金非商业净多头寸60499手，较上周增加11498手（+23.46%）。Comex白银非商业净多头寸11256手，较上周增加11891手（+1872.60%）。美元指数非商业净多头寸38122手，较上周减少327手（-0.85%）。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图2：SPDR黄金 ETF持仓 (吨) 图3：SLV白银 ETF持仓 (吨) 资料来源：Wind、中财期货研究院 截至2018/12/14，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加3.83吨（+0.50%）至763.56吨；SLV白银ETF持仓量较上周增加0吨（0）至9193.79吨。 图4：SGE成交数据 日期日成交量(kg)日持仓量(kg)日交割量(kg)持仓量变化（kg）投机度交割比涨跌幅%资金流向2018/12/1443860.0195424.017800.0-99822.44%40.58%-0.04多头减仓2018/12/1340076.0196422.08152.028220.40%20.34%-0.05空头增仓2018/12/1249302.0196140.010610.0-462025.14%21.52%-0.43多头减仓2018/12/1141542.0200760.08450.067020.69%20.34%-0.15空头增仓2018/12/1075628.0200090.08304.0973837.80%10.98%1.07多头增仓2018/12/755180.0190352.011464.028.99%20.78%0.092018/12/14184017011567938247290-11762015.91%13.44%-0.31多头减仓2018/12/13194587611685558223350-8329816.65%11.48%0.31空头减仓2018/12/12267606211768856229620831422.74%8.58%-0.23空头增仓2018/12/11201392411760542236640-9019817.12%11.75%-0.06多头减仓2018/12/10425420211850740224850-19610435.90%5.29%0.91空头减仓2018/12/72014740120468446777016.72%3.36%-0.06金交所AU(T+D)AG(T+D) 资料来源：Wind、SGE、中财期货研究院 图5：上期所沪金沪银成交数据 日期日成交量(手)日持仓量(手)库存（kg）持仓量变化（手）投机度主力合约涨跌幅%资金流向日均前10净多前10净多变化2018/12/141074142843562103-561637.77%-0.27多头减仓17771-12812018/12/131057862899721254-226236.48%-0.32多头减仓190525382018/12/121378942922341254-818847.19%-0.48多头减仓1851410382018/12/11135004300422744-333044.94%0.28空头减仓17476-12392018/12/102494483037527443405082.12%0.89多头增仓18715-20792018/12/719000626970274470.45%0.13207942018/12/142595306588821112494275239.39%-0.27空头增仓-15493-14752018/12/132889286561301106649920844.04%-0.32空头增仓-1401882492018/12/123358646469221100558-1685251.92%-0.48多头减仓-2226747432018/12/112951226637741100558-1873044.46%0.28空头减仓-27010-3532018/12/1046145268250410870004555667.61%0.89多头增仓-26657-34512018/12/7306626636948107065948.14%0.13-23206上期所AU.SHFAG.SHF 资料来源：Wind、中财期货研究院 600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.002017-05-192017-06-192017-07-192017-08-192017-09-192017-10-192017-11-192017-12-192018-01-192018-02-192018-03-192018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-199,000.009,200.009,400.009,600.009,800.0010,000.0010,200.0010,400.0010,600.0010,800.0011,000.002017-05-162017-06-162017-07-162017-08-162017-09-162017-10-162017-11-162017-12-162018-01-162018-02-162018-03-162018-04-162018-05-162018-06-162018-07-162018-08-162018-09-162018-10-162018-11-16 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图6：沪金净多 图7：沪银净多 100001500020000250003000035000400004500050000250255260265270275280285沪金净多沪金净多单沪金（右轴） 3400350036003700380039004000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000沪银净多沪银净多单沪银（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 12/10-12/14，上期所沪金净多减少3023手（-14.54%）至17771手，沪银净多增加7713手（+33.24%）至-15493手。 图8：标普500VIX与金价 图9：金银比价 1100115012001250130013508.0013.0018.0023.0028.0033.0038.0043.00VIX伦敦金（右轴） 4000450050005500600065007000750060657075808590系列2系列1 资料来源：Wind、中财期货研究院 标普500 VIX维持高位。 金银比价85.15，上周85.50。 图10：（上海黄金T+D）-伦敦金 图11：（上海白银T+D）-伦敦银 资料来源：Wind、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 黄金内盘溢价1.3252元/克，白银内盘溢价290.77元/千克。 图12：通胀预期 图13：美德利差与美元指数 2018-04-092018-05-092018-06-092018-07-092018-08-092018-09-0