资产配置与基金产品周报：黄金资产涨势良好，大成首只养老FOF申报
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年12月16日 金融工程 黄金资产涨势良好，大成首只养老FOF申报 ——资产配置与基金产品周报20181216 金融工程周报 大类资产表现及RSRS择时观点：标普再度下挫，黄金持续上涨。 （1）大类资产净值变化：权益类资产本年以来总体呈现大幅震荡行情，标普500近期持续回调，国内权益资产亦表现不佳；债券资产本年来趋势良好，近期企业债表现相对占优；黄金资产总体震荡较大，近期上涨势头良好。 （2）大类资产波动率变化趋势：本年以来权益类资产波动率多数呈上升趋势，近期上证50波动有所降低；黄金现货近期波动率稍有下降；国内债券资产波动率变化不大。 （3）RSRS大类资产择时观点：各类资产观点维持不变。目前对上证50、中证500和黄金现货均持相对乐观观点，而对沪深300、恒生指数和标普500持谨慎观点。 资产配置策略跟踪及最新配置建议：两模型同步回调，夏普比率略有下降。（1）模型一“风险平价 + 因子策略”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：5.42%、5.90%、6.03%，夏普比率小幅上升；其中稳健策略下周权重建议：沪深300（1.38%）、中证500（1.48%）、上证50（1.40%）、国债（35.46%）、企业债（46.35%）、黄金（8.89%）、标普500（3.35%）、恒指（1.68%）。（2）模型二“风险平价 + 因子策略 + RSRS择时”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：5.47%、5.66%、5.73%，夏普比率略有上升；其中稳健策略下周权重建议：上证50（1.40%）、中证500（1.48%）、国债（35.46%）、企业债（46.35%）、黄金（8.89%）、现金（6.42%）。 创新基金回顾：（1）本周FOF基金普遍下跌，仅华夏养老2040三年微幅上涨，单周上涨0.07%。（2）本周黄金ETF基金小幅上涨，白银LOF基金同步回升。（注：FOF净值披露日存差异，收益率计算基于统一的净值披露截止日） 创新基金动态：本周2只创新类基金申请注册，大成首只养老目标日期FOF申报。本周大成养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）和中国信用债AAA级短期融资券交易型开放式指数证券投资基金（ETF）陆续申报证监会。此外，上周五（2018-12-14）国泰恒生港股通（LOF）上市，发行上市数量达7205.92万份。 风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟（执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 相关研报 《基于RSRS策略改进的资产配置研究 ——FOF专题系列报告之五》 ···························2018-03-05 《基于动态风险预算的多策略资产配置 ——FOF专题系列报告之四》 ··························2017-09-01 《量化资产配置与FOF投资 ——FOF专题系列报告之三》 ···························2017-07-25 《阻力支撑相对强度（ RSRS ）择时及行业轮动》 ——技术择时系列报告之二 ···························2017-06-05 《基于阻力支撑相对强度（ RSRS ）的市场择时》 ——技术择时系列报告之一 ···························2017-05-01 2018-12-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产表现与RSRS择时观点 .............................................................................................. 4 1.1、 大类资产表现：标普再度下挫，黄金持续上涨 ....................................................................................... 4 1.2、 RSRS择时：本周大类资产观点维持不变 .............................................................................................. 5 2、 资产配置模型效果跟踪及配置建议 ............................................................................................ 7 2.1、 策略跟踪：两模型同步回调，夏普比率略有下降 ................................................................................... 7 2.2、 资产配置模型下周权重建议 .................................................................................................................... 8 3、 创新基金市场回顾与动态 .......................................................................................................... 9 3.1、 回顾：重点基金本周业绩表现 ................................................................................................................ 9 3.2、 动态：重点基金本周发审情况 .............................................................................................................. 10 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 5、 附录 ........................................................................................................................................ 12 国投瑞银 2018-12-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：大类资产近3年净值曲线 ................................................................................................................................ 5 图2：大类资产近3年波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图3：2018年以来上证50指数RSRS择时跟踪表现 ................................................................................................ 6 图4：2018年以来沪深300指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图5：2018年以来中证500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图6：2018年以来恒生指数RSRS择时跟踪表现 ..................................................................................................... 6 图7：2018年以来标普500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 7 图8：2018年以来黄金RSRS择时跟踪表现 ............................................................................................................. 7 图9：资产配置模型一：2018年以来表现 ................................................................................................................ 8 图10：资产配置模型二：2018年以来表现 .............................................................................................................. 8 图11：FOF基金本周及本年表现（截止2018-12-12） ............................................................................................. 9 图12：黄金ETF和白银LOF本周及本年表现 ....................................................................................................... 10 图13：基于RSRS改进的资产配置组合策略流程图 ............................................................................................... 13 图14：不同风险水平资产组合构建 ........................................................................................................................ 13 表目录 表1：国内外大类资
