敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年11月25日 金融工程 权益类资产再度普跌，首只半导体行业ETF申报 ——资产配置与基金产品周报20181125 金融工程周报  大类资产表现及RSRS择时观点：权益类资产再度普跌，黄金资产有所反弹。 （1）大类资产净值变化：权益类资产本年以来总体呈现大幅震荡行情，标普500近期大幅回调，国内权益资产亦持续下跌；债券资产本年来趋势良好，近期企业债资产收益占优；黄金资产总体震荡较大，近期净值小幅回升。 （2）大类资产波动率变化趋势：本年以来权益类资产波动率多数呈上升趋势，近期波动仍有所上升；黄金现货近期波动率稍有上扬；国内债券资产波动率变化不大。 （3）RSRS大类资产择时观点：上证50、沪深300、标普500观点偏谨慎，其他大类资产仍相对乐观。中证500、恒生指数以及黄金现货仍持相对乐观观点。  资产配置策略跟踪及最新配置建议：两模型微幅上涨，模型二更加稳健。（1）模型一“风险平价 + 因子策略”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：5.39%、5.99%、6.14%，夏普比率小幅上升；其中稳健策略下周权重建议：沪深300（0.42%）、中证500（0.45%）、上证50（0.42%）、国债（42.36%）、企业债（52.14%）、黄金（2.64%）、标普500（1.05%）、恒指（0.53%）。（2）模型二“风险平价 + 因子策略 + RSRS择时”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：5.24%、5.47%、5.55%，夏普比率略有回升；其中稳健策略下周权重建议：中证500（0.45%）、国债（42.36%）、企业债（52.14%）、黄金（2.64%）、恒指（0.53%）现金（1.89%）。  创新基金回顾：（1）FOF基金涨跌互现，其中中融量化精选A和中融量化精选C涨幅领先，单周分别上涨0.43%和0.42%。（2）本周黄金ETF基金大幅回调，白银LOF基金亦同步上涨。（注：FOF净值披露日存差异，收益率计算基于统一的净值披露截止日）  创新基金动态：本周4只创新类基金申请注册，首只半导体行业ETF基金申报。本周中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金（ETF）、易方达上证50交易型开放式指数证券投资基金（EFT）、易方达上证50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（ETF联接）和中证银行交易型开放式指数证券投资基金联接基金（ETF）陆续申报证监会。下周华夏中证四川国改ETF和华宝标普中国A股质量（LOF）将于11月26日发行。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟（执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 相关研报 《基于RSRS策略改进的资产配置研究 ——FOF专题系列报告之五》 ···························2018-03-05 《基于动态风险预算的多策略资产配置 ——FOF专题系列报告之四》 ··························2017-09-01 《量化资产配置与FOF投资 ——FOF专题系列报告之三》 ···························2017-07-25 《阻力支撑相对强度（ RSRS ）择时及行业轮动》 ——技术择时系列报告之二 ···························2017-06-05 《基于阻力支撑相对强度（ RSRS ）的市场择时》 ——技术择时系列报告之一 ···························2017-05-01 2018-11-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产表现与RSRS择时观点 .............................................................................................. 4 1.1、 大类资产表现：权益资产再度回调 ......................................................................................................... 4 1.2、 RSRS择时：各类资产观点暂无变化 ..................................................................................................... 5 2、 资产配置模型效果跟踪及配置建议 ............................................................................................ 7 2.1、 策略跟踪：两模型微幅上涨，模型二更加稳健 ....................................................................................... 7 2.2、 资产配置模型下周权重建议 .................................................................................................................... 8 3、 创新基金市场回顾与动态 .......................................................................................................... 9 3.1、 回顾：重点基金本周业绩表现 ................................................................................................................ 9 3.2、 动态：重点基金本周发审情况 .............................................................................................................. 10 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 5、 附录 ........................................................................................................................................ 12 2018-11-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：大类资产近3年净值曲线 ................................................................................................................................ 5 图2：大类资产近3年波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图3：2018年以来上证50指数RSRS择时跟踪表现 ................................................................................................ 6 图4：2018年以来沪深300指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图5：2018年以来中证500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图6：2018年以来恒生指数RSRS择时跟踪表现 ..................................................................................................... 6 图7：2018年以来标普500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 7 图8：2018年以来黄金RSRS择时跟踪表现 ............................................................................................................. 7 图9：资产配置模型一：2018年以来表现 ................................................................................................................ 8 图10：资产配置模型二：2018年以来表现 .............................................................................................................. 8 图11：FOF基金本周及本年表现（截止2018-11-21） ............................................................................................. 9 图12：黄金ETF和白银LOF本周及本年表现 ....................................................................................................... 10 图13：基于RSRS改进的资产配置组合策略流程图 ............................................................................................... 13 图14：不同风险水平资产组合构建 ..........................................................................