光大证券资产配置与基金产品周报：权益类资产一致回升，黄金ETF止跌反弹

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年7月29日 金融工程 权益类资产一致回升，黄金ETF止跌反弹 ——资产配置与基金产品周报20180729 金融工程周报  大类资产表现及RSRS择时观点：权益类资产表现一致。 （1）大类资产净值变化：权益类资产本年以来总体呈现震荡调整行情，标普500近期小幅上涨，国内权益资产近期亦持续反弹；债券资产本年来趋势向上，近期企业债仍持续上涨；黄金资产总体震荡较大，近期稍有反弹。 （2）大类资产波动率变化趋势：本年以来权益类资产波动率多数呈上升趋势，近期波动有所降低；黄金现货波动稳步下降；国内债券资产波动率变化不大。 （3）RSRS大类资产择时观点：国内外权益类资产均持谨慎观点。上证50、沪深300、中证500、恒生指数和标普500均持谨慎观点；仅对SGE黄金持相对乐观观点。  资产配置策略跟踪及最新配置建议：模型一表现略胜一筹，夏普比率持续上升。（1）模型一“风险平价 + 因子策略”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：6.63%、7.19%、7.30%，夏普比率持续上升；其中稳健策略下周权重建议：沪深300（0.82%）、中证500（0.77%）、上证50（0.76%）、国债（59.36%）、企业债（20.58%）、黄金（10.00%）、标普500（6.89%）、恒指（0.81%）。（2）模型二“风险平价 + 因子策略 + RSRS择时”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：6.59%、6.81%、6.85%，夏普比率略有回调；其中稳健策略下周权重建议：国债（59.36%）、企业债（20.58%）、黄金（10.00%）、现金（8.53%）。  创新基金回顾：（1）本周市场小幅反弹，FOF基金表现持续向好，其中，海富通聚优精选涨幅最大，单周上涨1.74%。（2）本周黄金ETF基金小幅反弹，白银LOF基金亦有所回升。（注：FOF净值披露日存差异，收益率计算基于统一的净值披露截止日）  创新基金动态：华安MSCI中国A股国际ETF即将发行。本周西部利得中证国有企业红利（LOF）上市，暂无创新类基金申报、获批。第三只跟踪MCI中国A股国际指数的基金——华安MSCI中国A股国际ETF将于8月1日发行，预计募集截至日2018年9月18日，持续近1个半月。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 蒋俊阳 （执业证书编号：S0930517060002） 021- 22167404 jiangjunyang@ebscn.com 相关研报 《基于RSRS策略改进的资产配置研究 ——FOF专题系列报告之五》 ······································ 2018-03-05 《基于动态风险预算的多策略资产配置 ——FOF专题系列报告之四》 ······································ 2017-09-01 《量化资产配置与FOF投资 ——FOF专题系列报告之三》 ······································ 2017-07-25 《阻力支撑相对强度（ RSRS ）择时及行业轮动》 ——技术择时系列报告之二 ······································2017-06-05 《基于阻力支撑相对强度（ RSRS ）的市场择时》 ——技术择时系列报告之一 ······································2017-05-01 2018-07-29 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产表现与RSRS择时观点 ...................................................................................................................... 4 1.1、 大类资产表现：权益类资产纷纷收涨 ...................................................................................................... 4 1.2、 RSRS择时：权益类资产观点均偏谨慎 .................................................................................................. 5 2、 资产配置模型效果跟踪及配置建议 .................................................................................................................... 7 2.1、 策略跟踪：模型一表现略胜一筹 ............................................................................................................. 7 2.2、 资产配置模型下周权重建议 .................................................................................................................... 8 3、 创新基金市场回顾与动态 .................................................................................................................................. 9 3.1、 回顾：重点基金本周业绩表现 ................................................................................................................ 9 3.2、 动态：重点基金本周发审情况 .............................................................................................................. 10 4、 风险提示 .......................................................................................................................................................... 11 5、 附录 ................................................................................................................................................................. 11 2018-07-29 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：大类资产近3年净值曲线 ................................................................................................................................ 5 图2：大类资产近3年波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图3：2018年以来上证50指数RSRS择时跟踪表现 ................................................................................................ 6 图4：2018年以来沪深300指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图5：2018年以来中证500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图6：2018年以来恒生指数RSRS择时跟踪表现 ..................................................................................................... 6 图7：2018年以来标普500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 7 图8：2018年以来黄金RSRS择时跟踪表现 ............................................................................................................. 7 图9：资产配置模型一：2018年以来表现 ................................................................................................................ 8 图10：资产配置模型二：2018年以来表现 .............................................................................................................. 8 图11：FOF基金本周及本年表现（截止2018-07-25） ............................................................................................. 9 图12：黄金ETF和白银LOF本周及本年表现 ....................................................................................................... 10 图13：基于RSRS改进的资产配置组合策略流程图 ............................................................................................... 12 图14：不同风险水平资产组合构建 .............................................................