资产配置与基金产品周报：债券类资产表现突出，四只养老目标基金申报

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年7月1日 金融工程 债券类资产表现突出，四只养老目标基金申报 ——资产配置与基金产品周报20180701 金融工程周报  大类资产表现及RSRS择时观点：债券资产本周涨幅显著。 （1）大类资产净值变化：权益类资产本年以来总体呈现震荡调整行情，标普500近期亦有回调，而国内权益资产近期持续下挫；债券资产本年来趋势向上，近期涨幅明显；黄金资产总体震荡较大，近期小幅回升。 （2）大类资产波动率变化趋势：本年以来权益类资产波动率多数呈上升趋势，中证500波动率显著拉升；黄金现货波动稳步下降；国内债券资产波动率变化不大。 （3）RSRS大类资产择时观点：各类资产本周持仓状态不变。上证50、沪深300、恒指和标普500均持谨慎观点；中证500和SGE黄金持相对乐观观点。  资产配置策略跟踪及最新配置建议：两模型均显著回升，夏普比亦同步增加。（1）模型一“风险平价 + 因子策略”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：6.03%、6.85%、7.03%，夏普比率小幅回升；其中稳健策略下周权重建议：沪深300（0.88%）、中证500（0.91%）、上证50（0.92%）、国债（62.96%）、企业债（21.53%）、黄金（10.00%）、标普500（1.88%）、恒指（0.92%）。（2）模型二“风险平价 + 因子策略 + RSRS择时”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：6.61%、7.07%、7.16%，夏普比率仍超过4.0；其中稳健策略下周权重建议：中证500（0.91%）、国债（62.96%）、企业债（21.53%）、黄金（10.00%）、现金（4.59%）。  创新基金回顾：（1）市场持续震荡调整，FOF基金亦持续回调，其中，前海开源裕源跌幅相对最小。（2）本周黄金ETF基金小幅回升，白银LOF基金涨幅为零。（注：FOF净值披露日存差异，收益率计算基于统一的净值披露截止日）  创新基金动态：养老目标基金申报队伍再壮大，基金公司积极布局。本周5只FOF基金申报证监会，其中养老目标风险型基金和目标日期型基金各两只。此外，招商富时中国A—H50指数型证券投资基金（LOF）本周亦上报证监会审批。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 蒋俊阳 （执业证书编号：S0930517060002） 021- 22167404 jiangjunyang@ebscn.com 相关研报 《基于RSRS策略改进的资产配置研究 ——FOF专题系列报告之五》 ······································ 2018-03-05 《基于动态风险预算的多策略资产配置 ——FOF专题系列报告之四》 ······································ 2017-09-01 《量化资产配置与FOF投资 ——FOF专题系列报告之三》 ······································ 2017-07-25 《阻力支撑相对强度（ RSRS ）择时及行业轮动》 ——技术择时系列报告之二 ······································2017-06-05 《基于阻力支撑相对强度（ RSRS ）的市场择时》 ——技术择时系列报告之一 ······································2017-05-01 2018-07-01 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产表现与RSRS择时观点 ...................................................................................................................... 4 1.1、 大类资产表现：债券资产涨幅显著 ......................................................................................................... 4 1.2、 RSRS择时：各资产持仓状态暂无变化 .................................................................................................. 5 2、 资产配置模型效果跟踪及配置建议 .................................................................................................................... 7 2.1、 策略跟踪：两模型业绩显著回升 ............................................................................................................. 7 2.2、 资产配置模型下周权重建议 .................................................................................................................... 8 3、 创新基金市场回顾与动态 .................................................................................................................................. 9 3.1、 回顾：重点基金本周业绩表现 ................................................................................................................ 9 3.2、 动态：重点基金本周发审情况 .............................................................................................................. 10 4、 风险提示 .......................................................................................................................................................... 11 5、 附录 ................................................................................................................................................................. 11 2018-07-01 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：大类资产近3年净值曲线 ................................................................................................................................ 5 图2：大类资产近3年波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图3：2018年以来上证50指数RSRS择时跟踪表现 ................................................................................................ 6 图4：2018年以来沪深300指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图5：2018年以来中证500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图6：2018年以来恒生指数RSRS择时跟踪表现 ..................................................................................................... 6 图7：2018年以来标普500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 7 图8：2018年以来黄金RSRS择时跟踪表现 ............................................................................................................. 7 图9：资产配置模型一：2018年以来表现 ................................................................................................................ 8 图10：资产配置模型二：2018年以来表现 .............................................................................................................. 8 图11：FOF基金本周及本年表现（截止2018-06-27） ............................................................................................. 9 图12：黄金ETF和白银LOF本周及本年表现 ....................................................................................................... 10 图13：基于RSRS改进的资产配置组合策略流程图 ............................................................................................... 12 图14：不同风险水平资产组合构建 .........................................................................................