交通运输产业行业周报：物流服务持续恢复，燃油附加再次上调

板块市场回顾 本周（05/02-05/06）交运指数下跌2.0%，沪深300指数下跌2.7%，跑赢大盘0.7%，排名18/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+1.7%），航空板块跌幅最大（-6.0%）。 行业观点 快递：快递业绩如期修复，物流服务持续恢复。3月上旬起全国多地疫情反复，对快递服务冲击较大。国家邮政局统计3月份快递业务量同比下降3.1%，快递业务收入同比下降4.2%。第19周（5.2-5.8）全国卡车物流强度为12.85，同比下降25%，降幅较上周缩窄1pct，物流服务持续恢复。快递企业业绩进入兑现期，2021Q4中通、韵达、圆通、顺丰均实现业绩修复，利润增速分别为37%、81%、202%、43%，申通快递Q4因大幅计提资产减值准备亏损扩大。2022Q1圆通、韵达利润同比增长135%、52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略，强调可持续健康发展；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，2022年利润有望继续修复。推荐顺丰控股，中通快递，关注圆通速递，韵达股份。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%，2022Q1业绩增速如下：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧，海晨股份，关注密尔克卫、盛航股份。 航空机场：燃油附加费上调，短期业绩仍将承压。本周新增病例数下降，多地出行指引仍受限，抑制航空需求恢复，国内运输量同比下降83%，价格同比下降11%。5月5日起，国内航线燃油附加费再次上调，800公里(含)以下航线每位旅客收取60元，800公里以上航线每位旅客收取120元。（1）航空：2021年国航、南航、东航净亏损分别为-166、-121、-122亿元，其中南航对飞机及相关设备计提资产减值准备26亿元；春秋航空扭亏为盈，净利润0.39亿元；吉祥航空净亏损-4.98亿元；华夏航空净亏损-0.99亿元。 （2）机场：2021年上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场归母净利润分别为-17.1、-21.2、-4.1和-0.3亿元。短期看，国内疫情仍未消除，且油价上行，航司机场短期业绩仍然承压，复苏仍需等待；同时，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，助力生产生活回归常态。待疫情影响消除后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显，关注中国国航、上海机场。 航运：集运：CCFI环比下降1.3%，SCF I环比下降0.3%。油运：原油运输指数BDTI环比下降6.7%，同比上升92%；成品油运输指数BCTI环比上升12%，同比上升196%。干散货：BDI指数环比上升13%，同比下降15%。 伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注油运板块。 风险提示 油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（05/02-05/06）交运指数下跌2.0%，沪深300指数下跌2.7%，跑赢大盘0.7%，排名18/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+1.7%），航空板块跌幅最大（-6.0%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为锦江在线（15.66%）、招商南油（14.74%）、东航物流（14.32%）、西上海（13.45%）、中远海特（11.98%）；跌幅前五的个股为建发股份（-13.21%）、万林物流（-9.57%)、中国国航（-8.13%）、南方航空（-7.69%）、春秋航空（-7.13%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3056.98点，环比下降1.3%，同比上升54%。上海出口集装箱运价指数SCF I为4163.74点，环比下降0.3%，同比上升34%。 CCFI美东航线运价指数为2517.59点，环比下降1.70%，同比上升50%； CCFI美西航线运价指数为2339.09点，环比上升0.65%，同比上升70%。 CCFI欧洲航线运价指数为5039.23点，环比下降0.48%，同比上升50%； CCFI地中海航线运价指数为5947.17点，环比下降1.23%，同比上升53%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1590点，环比上升1.21%，同比上升28%；PDCI东北指数为1355点，环比上升1.65%，同比上升40%； PDCI华北指数为1469点，环比上升3.16%，同比上升20%；PDCI华南指数为1964点，环比下降0.61%，同比上升35%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1162点，环比下降6.7%，同比上升92%； 成品油运输指数BCTI收于1398点，环比上升12%，同比上升196%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货：BDI指数为2718点，环比上升13%，同比下降15%。分船型，BPI为3175点，环比上升9.0%，同比上升9.1%；BCI为2894点，环比上升35%，同比下降44%；BSI为2729点，环比下降0.3%，同比上升26%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年3月，沿海主要港口货物吞吐量为8.44亿吨，同比上升0.3%，外贸货物吞吐量为3.72亿吨，同比下降6.1%。4月下旬，沿海八大枢纽港口集装箱业务明显好转，集装箱吞吐量同比增加5.8%。其中，外贸同比增加4.9%，内贸增加8.5%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 航空公司：2022年3月，ASK较2019年，国航-75%、南航-63%、东航-71%、春秋-42%、吉祥-46%；RPK较2019年，国航-82%、南航-71%、东航-79%、春秋-58%、吉祥-60%；客座率较2019年，国航-22pct、南航-19pct、东航-23 pct、春秋-25 pct、吉祥-22 pct。 图表23：国内（含地区）民航客运量 图表24：国际民航客运量 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为112.39美元/桶，较前一周上升2.79%，同比上升65%；2022年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为7499元/吨，较2019年上升52%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.6332，较前一周上升0.23%，同比上升3%。截止上周，2022Q2人民币兑美元汇率环比-5.1%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年3月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-87%、首都机场-89%、白云机场-65%、深圳机场-88%，飞机起降架次较2019年，上海机场-63%、首都机场-74%、白云机场-44%、深圳机场-69%。 图表31：北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：北上广深飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年3月，铁路客运量为1.01亿人次，同比下降58%，铁路旅客周转量为389.78亿人公里，同比下降58%；铁路货运量为4.25亿吨，同比上升8.11%，铁路货物周转量为3121.49亿吨公里，同比上升14%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年3月，全国公路客运量为2.98亿人次，同比下降33%。公路旅客周转量为191.32亿人公里，同比下降41%；全国公路货运量为31.39亿吨，同比下降4.3%。公路货物周转量为5581亿吨公里，同比下降6.7%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年3月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成85.4亿件，同比下降3.1%；业务收入完成818.5亿元，同比下降4.2%。一季度，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.9，较1-2月下降0.4。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年3月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为8.03亿票、15.82亿票、14.17亿票、9.87亿票，市场份额分别为9.40%、18.52%、16.59%、11.56%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 近期国务院、交通部等发布相关政策推进保通保畅，吉林、上海亦出台复工复产政策指引。根据国金数字Lab，第19周（5.2-5.8）全国卡车物流强度为12.85，同比下降25%，降幅较上周缩窄1pct，同比增速保持回升趋势，物流服务持续恢复。 图表40：第19周（5.2-5.8）国金卡车物流强度同比降幅缩窄 三、风险提示 油价大幅上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 人民币汇率贬值风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。