非银金融行业周报：A股缩量调整，加快落实资本市场改革政策

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月8日 行业研究 A股缩量调整，加快落实资本市场改革政策 ——非银金融行业周报20220508 · 非银行金融 行情回顾：2022年5月3日-5月6日，上证综指下跌1.5%，深证成指下跌1.9%，非银金融指数下跌3.2%，其中保险指数下跌1.4%，券商指数下跌4.2%，多元金融指数下跌0.8%，恒生金融行业指数下跌2.6%。2022年初至今，上证综指累计下跌17.5%，深证成指累计下跌27.2%，非银金融指数累计下跌24.1%，落后上证综指6.6pct，领先深证成指3.1pct。本周板块涨跌幅排名前五个股：*ST安信（5.58%）、中国人保（4.79%）、锦龙股份（4.42%）、江苏租赁（3.44%）、华鑫股份（3.07%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为8,990亿元。截至5月5日，融资融券余额15,183.96亿元，占A股流通市值比例为2.45%。两融交易额占A股成交额比例为7.4%。截至5月6日，股票质押股数4,134亿股，占总股本比例5.11%，较上周上升0.01pct；市场质押总金额31,546亿元，质押市值占比3.86%；股权融资募集资金26亿元，公司债本周暂无发行。 行业主要新闻：①证监会认真贯彻中央政治局会议精神，研究资本市场落实的政策措施。会议认为，今年以来，新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致的风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，证监会要把思想和行动统一到党中央对形势的重要判断和作出的决策部署上来，结合资本市场实际抓好学习和贯彻落实，统筹稳增长和防风险，坚定信心，攻坚克难，确保党中央大政方针落实到位。一是在助力宏观经济大盘稳定上下更大功夫。二是扎实推进资本市场全面深化改革。三是稳步扩大资本市场制度型开放。四是坚持不懈狠抓资本市场风险防控。②银保监会召开专题会议传达学习贯彻中央政治局会议精神。会议强调，要把做好中央巡视整改融入当前各项业务工作之中，用实际行动践行金融的政治性和人民性。助力稳定产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。会议还指出，要督促银行保险机构坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位；要筑牢织密金融安全网。会议要求，要推动银行业保险业提高服务新发展格局的能力，坚定不移深化金融供给侧结构性改革。持续推动银行业保险业高水平对外开放措施落地，积极引入资质优良、具备专业特色的外资金融机构。 下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：证监会召开会议研究深化资本市场改革、保持资本市场平稳运行、助力宏观经济大盘稳定相关工作措施，我们认为全面注册制、双向开放等资本市场改革措施有望进一步加速推进。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：整体来看险资投资端受权益市场波动影响不及预期，拖累利润增长。推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 基金加快高质量发展，一季度险企投资端承压——非银金融行业周报（20220501） 证监会召开会议稳定市场预期，《期货和衍生品法》正式通过——非银金融行业周报（20220423） 稳增长政策加速落地，疫情拖累险企业绩增长——非银金融行业周报（20220417） 新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值修 复 行 情——非 银 金 融 行 业 周 报（20220410） 头部券商业绩同比高增，继续看好低估值保 险 板 块——非 银 金 融 行 业 周 报（20220405） 存托凭证业务指引发布，鼓励险资增配权益资产——非银金融行业周报（20220327） 寿险负债端仍承压，证券板块反弹回暖——非银金融行业周报（20220320） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022年5月3日-5月6日，上证综指下跌1.5%，深证成指下跌1.9%，非银金融指数下跌3.2%，其中保险指数下跌1.4%，券商指数下跌4.2%，多元金融指数下跌0.8%，恒生金融行业指数下跌2.6%。 2022年初至5月6日，上证综指累计下跌17.5%，深证成指累计下跌27.2%，非银金融指数累计下跌24.1%，落后上证综指6.6pct，领先深证成指3.1pct。 图1：指数表现（2022年5月3日-5月6日） -1.5%-1.9%-3.2%-1.4%-4.2%-0.8%-2.6%-6%-4%-2%0%2%4%6%上证综指深证成指非银金融(申万)保险II(申万)证券II(申万)多元金融(申万)恒生金融业 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：*ST安信（5.58%）、中国人保（4.79%）、锦龙股份（4.42%）、江苏租赁（3.44%）、华鑫股份（3.07%）。 图2：涨幅前十个股（2022年5月5日-5月6日） 0%1%2%3%4%5%6%*ST安信中国人保锦龙股份江苏租赁华鑫股份江苏国信国联证券中油资本经纬纺机仁东控股 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022年4月30日-5月6日，北向资金累计流出23.62亿，2022年初至今（截至5月6日）累计流出203.90亿。2022年4月30日-5月6日，南向资金累计流入港币17.16亿，2022年初至今（截至5月6日）累计流入港币1095.43亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银行金融 表 1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新（2022年4月30日-5月6日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持已发行普通股比例 1 中国平安 10,287 中信证券 -17,772 方正证券 16% 2 中国人保 7,874 东方证券 -9,213 中信证券 4% 3 中信建投 3,423 中航资本 -4,007 中国平安 3% 4 国金证券 2,288 广发证券 -3,232 华泰证券 3% 5 中国人寿 1,812 华泰证券 -2,543 爱建集团 3% 6 海通证券 1,637 兴业证券 -2,154 国金证券 3% 7 招商证券 1,497 中国太保 -2,036 中航资本 2% 8 新华保险 1,142 东兴证券 -1,279 中国太保 2% 9 国海证券 1,096 国投资本 -1,222 兴业证券 2% 10 南京证券 769 浙商证券 -841 国元证券 2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、 行业重要数据 图3：股基周日均交易额(亿元)（截至2022年5月6日） 040008000120001600020000亿元 资料来源：Wind，光大证券研究所 2022年5月5日-5月6日日均股基交易额8,990亿元。 图 4：两融余额及占A股流通市值比例（截至2022年5月5日） 图5：股票质押参考市值及占比（截至2022年5月6日） 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%04000800012000160002000024000两融余额(左) 余额/流通市值(A)（右）亿 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%010000200003000040000500006000070000市场质押市值（亿元）质押市值占比（右）亿元 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 非银行金融 截至2022年5月5日，融资融券余额15,183.96亿元，占A股流通市值比例为2.45%。两融交易额占A股成交额比例为7.4%。 图6：股票承销金额（截至2022年5月6日） 图7：债券承销金额（截至2022年5月6日） 0200400600800100012001400亿元 05001000150020002500亿元 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图8：续存期集合理财产品个数&净值（截至2022年5月6日） 图9：中债10年期国债到期收益率（截至2022年5月6日） 010002000300040005000600070008000900005,00010,00015,00020,00025,000券商集合理财资产净值（亿元）产品数量（个，右）个 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%2019/4/192019/6/192019/8/192019/10/...2019/12/...2020/2/192020/4/192020/6/192020/8/192020/10/...2020/12/...2021/2/192021/4/192021/6/192021/8/192021/10/...2021/12/...2022/2/192022/4/19 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年5月6日，市场续存期集合理财产品合计7,845个，资产净值15,239亿元。截至2022年5月6日，中债10年期国债到期收益率2.83%，较上周下降1.1bp。 图10：信托市场周平均发行规模及预计收益率（截至2022年5月6日） 图11：信托市场存续期规模（亿元）（截至2022年5月6日） 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%020000400006000080000周平均发行规模（万元）周平均预计收益率（右）万元 -5000.0%0.0%5000.0%10000.0%15000.0%20000.0%25000.0%30000.0%35000.0%020000400006000080000100000信托市场存续期规模（亿元）周增速（右）亿元 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：Wind-信托市场周平均预计收益率近期数据未给出 资料来源：Wind，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 非银行金融 3、行业动态 1、证监会认真贯彻中央政治局会议精神 近日，证监会召开专题会议，认真传达学习中央政治局会议和习近平总书记在中央政治局第三十八次集体学习时的重要讲话精神，研究深化资本市场改革、保持资本市场平稳运行、助力宏观经济大盘稳定相关工作措施。 会议认为，今