2022一季报点评：产品高端化发展，为公司成长赋能

维持“增持”评级和目标价88.21元。公司一季报营收、利润超预期，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年EPS为2.10（前值1.76）、2.53（前值2.16）、3.23元，维持目标价88.21元，对应22年42倍PE，“增持”评级。 一季度营收、利润均实现快速增长。受益于功率半导体需求旺盛，22年Q1公司实现营收14.18亿元，同增50.46%。盈利能力看，销售毛利率达36.73%，同增3.22pct，环比增长0.23pct；Q1公司实现归母净利润2.76亿元，同比增幅达到77.82%，环比亦显著增长。 持续研发高投入，推动产品高端化发展。公司产品覆盖范围广，立足传统电力电子器件芯片，通过持续研发，实现产品向IGBT及SiC等高端领域发展。公司22Q1研发投入0.72亿元，同比增长47.04%。 1）IGBT领域，公司完成8寸平台1200VTrenchIGBT芯片开发，已获得大批量订单；2）MOS领域，在PD电源、安防等多个下游市场均取得突破，并积极布局高压产品；3）第三代半导体领域，公司已成功开发并推出SiCSBD及SiC模块产品，SiCMOS也取得关键突破。此外，在原有8大核心研发团队基础上，21年新增GaN研发团队。同时，公司也成立了研发中心实验室，为芯片设计、封装、成品应用电路测试等提供技术服务保障。 催化剂。IGBT等高端产品放量。 风险提示。行业需求周期性波动。