棉花周报2022-05-041/15**高通胀背景下，美联储加息50BP概率增加节日期价外棉整体表现偏强，上游棉企宜趁机加大保值力度棉花周报|2022-05-04作者：棉花研究团队电话：0991-3075772联系方式：13062714540邮箱：lise@hrrdqh.com从业资格号F3067146摘要：截至5月3日CRB大宗商品价格指数维持高位震荡走势，5月3日收盘报306.78，较4月22日累计上涨2.55，涨幅为0.83%。国内文华商品指数4月29日收盘报226.02较4月22日下跌0.29，跌幅为0.13%。5月3日ICE期棉主力07合约报150美分/磅，较4月22日大幅上涨13.7美分/磅。截至4月29日当周，郑棉09合约期价延续偏强走势，周五午后收盘报21770元/吨，周内期价累计上涨315元/吨，涨幅为1.47%，持仓累计增加4.1万手，至34.5万手。综合来看，五一节日期间ICE期棉整体表现强势，期价最高触及152.9美分/磅，为近12年的新高。美棉偏强的走势主要受助于以下几方面的原因：作为全球棉花第一大出口国的美国，本年度美棉签约数据表现良好，装运数据虽落后于去年同期水平，但近几周装运数据表现较好。其次美棉未点价合约处于历史高位，叠加新年度主产区干旱天气，成为支撑美棉逼仓行情的主要因素。我们从ICE期棉的月间价差可以看出，近月与远月的价差持续扩大，远月跟涨乏力，本轮美棉期价的上涨更多的来自于逼仓，而非基本面出现，重大的利好转变。从节前内外棉的走势可以看出，外棉的走强对国内棉花起到一定的支撑，但郑棉跟涨明显乏力，主要由于其基本面偏弱。供应端方面，国内棉花销售进度缓慢，目前新棉的销售进度大致在35-40%，高企的商业库存增加了后期的销售压力，随着8月的临近，企业资金压力较大。而下游在外部环境偏弱且内需不足的背景下棉价面临的压力较大。节后在外棉走强的影响下，国内棉花或许存在补涨的可能，但随着郑棉期价的走高，将会有保值盘持续入场，郑棉或将面临一定的上涨压力。对于棉企而言，应借助外棉上涨的氛围，积极扩大保值比例。 棉花周报2022-05-042/15第一部分国内外棉花市场基本数据摘要一、一周数据总览主要商品及棉花价格国内外主要棉花及商品价格指数数据来源：中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅）时间4月22日4月29日涨跌单位美分/磅1%清关滑准税美分/磅1%清关滑准税美分/磅1%清关滑准税美E/MOTM154.052405424123163.7525556256109.715021487印Shankar-6M164255952564916525750258021155153巴西M155.82432524391165.225781258339.414561442希腊M1-1/8159.452489024951169.55264542650010.115641549数据来源：中国棉花信息网注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，仅供参考。由于国内五一假期，CCI3128、C32S和《各国进口棉主港CNF》指数更新到4月29日。外盘数据更新到5月3日。特别说明，本报告中后面部分涉及到的数据中，除外盘数据外，其它数据的更新时间均截止到4月29日。截至5月3日CRB大宗商品价格指数维持高位震荡走势，5月3日收盘报306.78，较4月22日累计上涨2.55，涨幅为0.83%。分具体品种看，避险品种黄金报1869.1美元/盎司，较4月22日下跌63.4美元/盎司。原油报103.43美元/桶，较4月22日上涨1.68美元/桶。农产品板块涨跌互现。美豆较4月22日下跌55.75美分/蒲式耳，美玉米较4月22日上涨5.5美分/蒲式耳，ICE期棉主力07合约报150美分/磅，较4月22日大幅上涨13.7美分/磅。周五主流外棉资源较4月22日集体上涨。国内棉纱价格指数较4月22日小幅上涨。截至4月29日当周，国内棉花现货价格下探回升，现货交投有所好转，但纺企采购仅周一成交好，其余时间不佳。在4月25日，金融市场整体情绪悲观，股市汇市大宗商品齐跌，郑棉09合约及ICE期棉也大幅下跌，部分棉商下调基差，纺企点价采购好转。截止2022年4月28日新疆棉累计加工531.36万吨，累计检验量530.28万吨，全国累计检验量542.4万吨。截至4月29日当周，纯棉纱市场走货气氛变化不大，纺企库存继续累积至近40天的高位水平，库存压力较大。开机方面，小幅下调，五一放假现象较往年明显增加。织厂订单无明显好转，五一放假的较多，棉纱小批量刚需采购为主，织厂棉纱库存持续低位。截至4月29日当周，郑棉09合约期价延续偏强走势，周五午后收盘报21770元/吨，周内期价累计上涨315元/吨，涨幅为1.47%，持仓累计增加4.1万手，至34.5万手。项目CCI3128C32SCotlookAICE7月原油6月黄金6月CRB指数美豆7月玉米7月单位元/吨美分/磅美元/桶美元/盎司点美分/蒲式耳4月22日2252528700157.2136.29101.751932.5304.231686.75787.755月3日2242628720166.05150103.431869.1306.781631793.25周涨跌-99208.8513.71.68-63.42.55-55.755.5 棉花周报2022-05-043/15第二部分国内市场基本情况1、纺织主流原料走势图一、棉花与代替品走势数据来源：中国棉花信息网原料涤纶短纤主力粘胶CCI3128郑棉主力04.228000787214100225252145504.2979808026142502242621770涨跌-20154150-993154月29日，原材料价格较4月22日涨跌互现。 棉花周报2022-05-044/152、棉纱价格走势图二、国产纱线价格走势数据来源：中国棉花信息网4月29日，国内纱线价格较4月22日整体小幅上移。纱线OE10SC32SJC40SC32S普C40S普T32SR30S04.221660028700327402820029150130001810004.2916620287203277028230291801288018200涨跌2020303030-120100 棉花周报2022-05-045/154月29日，外纱价格较4月22日小幅上涨。4月29日，以人民币计价的外纱价格较4月22日集体上涨，因人民币贬值。图三、外纱价格走势数据来源：中国棉花信息网纱线印度C32S越南C32S印尼C32SFCY32S04.224.284.244.284.2604.294.34.244.284.27涨跌0.02000.01图三、进口纯棉纱人民币计价走势图数据来源：中国棉花信息网纱线印度C32S越南C32S印尼C32SFCY32S04.223280831417317103246904.2933625320513235033201涨跌817634640732 棉花周报2022-05-046/154月29日内外价差在-4481元/吨，4月22日价差是-3769元/吨，价差持续扩大。3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比4月29日，国内棉花现货价格指数CCI3128报22426元/吨；FCIndexM报164.44美分/磅，折1%关税下价格24181元/吨，折滑准税下25663元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-3290元/吨，4月22日为-1724元/吨。和1%关税下价格相比差-3237元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。4月29日，主力合约2209收盘报21770元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-3946元/吨，4月22日为--2794元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-3893元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。图五、国产纱与进口纱价差走势数据来源：中国棉花信息网图六、内外棉价差数据来源：中国棉花信息网 棉花周报2022-05-047/15截至4月28日，ICE主力合约07月收盘价147.68分/磅，折合盘面价21367元/吨，与郑棉2209合约价差402元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格25315元/吨，与郑棉2205合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-3545元/吨。第三部分郑棉市场分析1、郑棉仓单和有效预报情况截至4月29日，郑棉注册仓单为16763张（72万吨），有效预报1196张（5.1万吨），仓单及有效预报总量为77.1万吨，4月22日为77.8万吨，仓单及有效预报整体小幅下滑。图七、中美期棉价差图数据来源：中国棉花信息网图八、仓单及有效预报数据来源：中国棉花信息网 棉花周报2022-05-048/152、郑棉期现价差分析图十、郑棉期现价差图数据来源：ZCE4月29日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-656元/吨，4月22日为-1070元/吨，期现价差有所缩小。 棉花周报2022-05-049/152、新年度种植情况图十一、2022年国内棉花种植成本分析2022年种地亩成本解析(棉花)数量价格/元金额/元地租1亩11001100犁地、整地1亩6060中耕1亩*2次510打杆1亩4040布滴灌带1亩1212滴灌带1亩8080播种1亩3030封土1亩1010棉种1.5kg3552.5地膜6kg1060尿素40kg3120磷酸一铵30kg5.8174氯化钾25kg4100叶面肥等1亩4040农药1亩100100打药10遍440水电费1亩300300采收1亩240240人工1亩180180其它费用1亩5050合计2798.5数据图表来源：天气后报从本年度的天气情况来看，新疆棉区整体积温情况要高于去年以及近五年平均水平，也是令今年春播启动较早的主要原因，目前新疆棉区已经完成种植。持续关注棉苗生长阶段的天气情况。五一节后华融融达期货棉花研究团队，将开启第12年为其10天的北疆棉田调研之旅，将对北疆700余个监测点进行面积及出苗率的调研。 棉花周报2022-05-0410/15图十一、2022年度美棉种植进度数据来源：美国农业部据美国农业部统计，至4月24日全美棉花播种进度12%，同比持平，略领先近五年平均水平。其中得州播种进度在19%，同比领先2%，较近五年平均水平领先4%；加州地区播种进度达85%，较去年同期领先39%，较近五年平均水平领先44%。从干旱程度来看得州西部棉区异常干旱面积连续两周扩大。 棉花周报2022-05-0411/154、郑棉价格分析宏观方面，4月28日，美国商务部经济分析局(BEA)公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化环比下降1.4%，低于市场预期的增长1.1%。BEA表示，第一季度实际GDP的下降反映了私人库存投资、出口、联邦政府支出以及州和地方政府支出的减少，同时进口有所上升。一季度GDP虽有所放缓，但对美联储改变中性利率的可能性相对较小。美国3月的消费者价格指数(CPI)同比增长8.5%，创近40多年以来的最大升幅。面对如此高企的通胀水平，且俄乌冲突还在推升食品和能源的价格，当前美联储正在急于收紧货币政策。高盛在4月28日的一份研报中指出，通过近期美联储多位官员的密集“放鹰”，5月FOMC会议上5月加息50基点的政策基调已经基本明朗。在目前美国高通胀的背景之下，美方有意取消对华加征关税符合美国企业和消费者的根本利益。目前，中美双方经贸团队保持正常沟通。目前北半球处于新棉种植阶段，由于上一年度印度棉花价格创历史新高，植棉利润整体较高，增加了棉农的种植意愿。据悉，本年度印度南部棉区泰米尔纳德邦的蒂鲁瓦鲁尔地区植棉面积在8128公顷，新年度预计将扩种一倍至1.6万公顷，预计将有50%的农户选择改种棉花。美棉新年度亦有扩种的意愿，但目前美国主产棉区土壤较为干旱，且异常干旱的土壤面积在进一步的扩大，引发市场对新年度产量的担忧。国内在保粮政策的影响下，预