玻璃纯碱5月供需专题报告：玻璃基本面持续偏弱，冷修预期或加强

1001502002503003504001351451551651751851952052152252352021/052021/072021/092021/112022/012022/03中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-04-29 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投资咨询号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484 投资资格号Z0017179 姜秀铭 021-80401752 从业资格号 F3062206 投询资格号 Z0016472 中信期货研究|建材专题报告（玻璃/纯碱） 摘要： 玻璃：需求端地产持续疲软，地产销售的低迷导致房企资金紧张问题无法缓解，下游的深加工厂订单少，库存累积，对玻璃原片的采购谨慎。价格由于供应高位，需求疲软，库存高企，导致价格不断下跌。供应端目前处于历史高位的日熔水平，后续当需求迟迟未起，库存不断累积的情况下，冷修的预期或有所加强。 纯碱：需求端较为稳定，最大下游浮法玻璃处于日熔高位，光伏玻璃不断投产，需求边际上升，值得注意的是终端地产的持续偏弱可能导致浮法冷修预期回升。供应端在高利润水平下保持稳定，产量处于高位水平，5月份有企业存检修计划，预计供应小幅回落。 风险提示：浮法玻璃冷修超预期（上行风险）；疫情持续扰动（下行风险） 玻璃基本面持续偏弱，冷修预期或加强 ——玻璃纯碱5月供需专题报告 地产销售持续疲软，在房企资金紧张的影响下，玻璃的需求持续偏弱，价格不断下跌，目前现货价格已快要临近天然气成本线。反观供应端高位维持的情况下，库存不断累积。前期在强预期支撑下，冷修产线较少，后期在价格不断下跌，需求迟迟未起时，冷修预期或有所加强。纯碱高利润下供应稳定，浮法玻璃日熔高位，光伏不断投产，刚需稳定。后期核心在于浮法高日熔能否维持。 报告要点 中信期货研究|建材组专题报告（玻璃/纯碱） 2 / 11 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、玻璃 ................................................................................... 4 （一）需求端：地产销售尚未企稳，需求持续偏弱 ....................................................................................... 4 （二）供给端：需求持续偏弱，冷修预期加强 ............................................................................................... 5 （三）库存端：产销偏弱，库存累积 ............................................................................................................... 6 （四）展望：现实需求偏弱，冷修预期加强 ................................................................................................... 7 二、纯碱 ................................................................................... 7 （一）需求端：浮法冷修预期加强，光伏预期向好 ....................................................................................... 7 （二）供给端：利润高位，产量维持稳定 ....................................................................................................... 8 （三）库存端：产销相对平稳，库存常规运行 ............................................................................................... 9 （四）展望：供需基本面向好，警惕浮法冷修 ............................................................................................... 9 免责声明 .................................................................................. 11 中信期货研究|建材组专题报告（玻璃/纯碱） 3 / 11 图目录 图表 1： 1-3月商品房销售面积同比 -13.8% ............................................................................................. 4 图表 2： 30城商品房销售面积同比 -47% .................................................................................................. 4 图表 3： 乘用车销量 ................................................................................................................................... 4 图表 4： 乘用车产量 ................................................................................................................................... 4 图表 5： 浮法玻璃生产利润（单位：元/吨） .......................................................................................... 5 图表 6： 平板玻璃产量（单位：万重量箱） ............................................................................................ 5 图表 7： 浮法玻璃开工生产线（单位：条） ............................................................................................ 6 图表 8： 浮法玻璃在产产能（单位：万吨） ............................................................................................ 6 图表 9： 浮法玻璃产销率（单位：%） ...................................................................................................... 6 图表 10： 全国重点企业库存（单位：万重量箱） .................................................................................... 6 图表 11： 华北地区企业库存（单位：万重量箱） .................................................................................... 7 图表 12： 华东地区企业库存（单位：万重量箱） .................................................................................... 7 图表 13： 浮法玻璃日熔量............................................................................................................................ 8 图表 14： 纯碱表观消费量（单位：万吨） ................................................................................................ 8 图表 15： 光伏玻璃日熔量............................................................................................................................ 8 图表 16： 碳酸锂产量 ................................................................................................................................... 8 图表 17： 纯碱生产情况（单位：万吨） .................................................................................................... 9 图表 18： 纯碱开工率（%） .......................................................................................................................... 9 图表 19： 纯碱库存（单位：万吨） ............................................................................................................ 9 图表 20： 重碱库存（单位：万吨） ...................................................