2022年12月11号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玻璃：宏观提振下盘面拉涨，现货和期货价格劈叉，单边谨慎，1-5反套可持有纯碱：宏观转暖玻璃冷修预期转弱，预期拐点出现前继续偏强震荡 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱纯碱在低库存及宏观利好下依然偏强，短期内情绪高涨。纯碱主要有三大矛盾：强现实和弱预期的矛盾，远兴能源5-6月能否兑现的矛盾，以及玻璃冷修和光伏点火所带来的纯碱需求的矛盾。当下低库存格局下现实偏强，但远期有大量新增产能，市场先前判断新增产能或在05合约之后，那么09相较05过剩的确定性更高，05合约在宏观提振下则偏强。玻璃近月受高库存压制，但远月05受宏观、地产利好提振下偏强，冷修预期转弱，也对纯碱05的继续上攻不形成制约。光伏方面近期进入需求淡季，12月前期点火引产供应增量，预计累库将持续一段时间，但光伏不是近期盘面交易的主逻辑。近期宏观氛围偏强，建议单边偏多思路，月间上，09供应过剩的确定性更强，5-9正套思路。1-5反套持有，单边05多单持有1-5反套持有单边偏多思路玻璃近日玻璃产销转好，尤其湖北、华东产销连续几天超100%，沙河、西北、西南等地区相对较弱。本周长城开始推行保价，传闻有贸易商前去拉货，不过市场认为价格依然偏高，实际买货持续性还需进一步跟进，预计现货还有进一步向下调价空间。年底已至，多数深加工企业的年后订单偏少，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，宏观利好传导到现货市场尚需时间。盘面01承压，但05在宏观提振下相对偏强，月间1-5反套可持有，单边建议谨慎。1-5反套持有1-5反套2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5纯碱盘面前期在低库存下走收基差逻辑，05受宏观提振预期较强盘面继续偏强运行。行情回顾 二、纯碱基本面6 7纯碱平衡表推演数据来源：wind 卓创隆众 纯碱现货调涨后持稳纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计本周纯碱价格持稳，上周纯碱现货价格调涨，整体调涨30-50元/吨，沙河最低送到2680元/吨，高价2700-2800元/吨，贸易商报价跟随盘面波动。81000150020002500300035004000数据来源：wind 卓创隆众 盘面继续拉涨，基差重新走弱沙河基差华东基差盘面主力05继续拉涨，现货持稳，基差重新走弱。9-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月23日8月4日8月15日8月25日9月4日9月15日9月25日10月12日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月11日12月23日2020年2021年2022年-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月23日8月4日8月15日8月25日9月4日9月15日9月25日10月12日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月11日12月23日2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差01临近交割价格持稳，05在宏观预期利好以及05玻璃偏强带动下继续拉涨，重回1-5反套逻辑。-300-200-1000100200300400500(空白)1月18日2月9日2月24日3月11日3月28日4月14日4月29日5月19日6月6日6月21日7月6日7月21日8月3日8月16日8月29日9月10日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月20日2021年2022年<2021/7/20-800-600-400-2000200400600(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月23日7月5日7月15日7月26日8月4日8月13日8月23日9月1日9月10日9月21日9月30日10月17日10月26日11月4日11月14日11月23日12月2日12月13日12月23日2021年2022年<2021/7/20数据来源：wind 卓创隆众-600-400-2000200400600800(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月23日7月5日7月15日7月26日8月4日8月13日8月23日9月1日9月10日9月21日9月30日10月17日10月26日11月4日11月14日11月23日12月2日12月13日12月23日2021年2022年<2021/7/20 纯碱生产利润高位截至2022 年12 月8 日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1522.6 元/吨，环比涨幅1.53%。氨碱法纯碱理论利润852 元/吨，环比-2.08%.11-5000500100015002000250030002016-07-012017-07-012018-07-012019-07-012020-07-012021-07-012022-07-01纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周）数据来源：wind 隆众 12厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注四季度至明年一季度潜在产能增量产能/万吨时间备注安徽红四方202022年底装置扩产连云港德邦602022年底产能置换，具备点火条件重庆湘渝202022年底装置扩产远兴能源7802022-2027年天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨河南骏化202022年9月份装置计划9月释放数据来源：wind 卓创隆众 开工率维持高位，90%上下浮动纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率90.67%，上周91.53%，环比-0.86 %。0.50.60.70.80.911月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月21日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月16日12月30日2021年2022年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2020-10-222020-11-222020-12-222021-01-222021-02-222021-03-222021-04-222021-05-222021-06-222021-07-222021-08-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-22氨碱开工率联碱开工率数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月7日2月17日2月27日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月28日5月8日5月19日5月28日6月11日6月24日7月2日7月15日7月28日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月11日10月21日11月3日11月11日11月19日12月2日12月10日12月24日<2020/1/232020年2021年2022年 产量保持高位，周产60万吨以上纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）14周内纯碱产量60.58 万吨，上周61.16 万吨，环比降幅0.95%15.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量35404550556065(空白)1月14日1月27日2月7日2月17日2月27日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月28日5月8日5月19日5月28日6月11日6月24日7月2日7月15日7月28日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月11日10月21日11月3日11月11日11月19日12月2日12月10日12月24日2020年2021年2022年<2020/1/23 纯碱出口维持高位纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）1510月出口纯碱22万吨，出口超预期，11月继续维持高位，预计12月有所回落。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）16本周纯碱厂家总库存28.69 万吨，环比+0.58 万吨，涨幅2.06%。库存——本周库存累库，隆众口径第一周累库，卓创口径累库第二周0204060801001201401601802001月6日1月20日2月4日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月8日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月16日12月30日2020年2021年2022年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存数据来源：wind 卓创隆众 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）17交割库库存小幅去库，最新库存3.24万吨；玻璃厂原料库存维持在22天附近波动，少部分原料库存更低。库存——贸易商库存去库，下游玻璃厂库存维持21天20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.002020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/272021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/27数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1纯碱交割库库存（万吨）20212022 产销率本周下滑至100%以下纯碱周度表观消费量（万吨）产销率国纯碱企业出货量