国内宏观利率周报：政策保持冗余度，收益率短期震荡

1. 报告摘要：政策保持冗余度，收益率短期震荡。4月PMI数据显示本轮疫情对经济短期冲击仅次于2020年2月，和彼时不同的是，这轮疫情发生于经济放缓期，并且打击了1-2月的恢复苗头，微观主体信心重建尚需时日，但上海疫情近期稳中向好有利于经济修复和企业提振信心。从宏观层面看，随着上周稳增长宽信用和疫后经济修复政策密集出台，政策底进一步夯实。4月政治局会议再度坚定经济社会发展目标，对包括房地产、基建、平台经济等在内的各类稳增长政策再布局，并提出用好各类货币政策工具。在“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”目标的相互兼容中，在目标导向下政策保持冗余度的指示下，预计二季度货币政策基调有望继续保持宽松。短期基本面下行压力下，10Y国债收益率预计难以突破1-2月由经济金融数据推升的高位，建议积极关注交易机会。维持二季度利率低位震荡的判断。
2. 市场回顾：资金面平稳，收益率窄幅波动。上周，政策密集出台助力稳增长提信心和疫后重建，但基本面压力和流动性宽松预期仍维持市场信心，国债7Y-30Y上行不足1bp，资金面度过最充裕时期，1Y上行8bp。国开债表现优于国债。10Y国债、国开债收益率分别+0.5bp、-3.9bp至2.8386%、3.0325%，1Y国债、国开债收益率分别+8.0bp、+3.3bp至2.0320%、2.1287%。具体看：25日（周一）国债收益率全线下行。降准实施下资金面非常充裕、国有大行下调部分存款利率、基本面下行压力等维持市场情绪。信息层面包括，国务院召开第五次廉政工作会议指出“当前要高度重视国内外形势出现超预期变化对我国经济造成的影响，新的下行压力进一步加大”；国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出5个方面20条举措提振消费；据上海证券报，金融管理部门近期召开金融支持实体企业相关座谈会，主要对12家问题房企进行纾困指导，具体

找报告一站式直达发现报告官网www.fxbaogao.com，平台主打海量全品类研报资源，不管是宏观分析、行业解读，还是公司调研、财报解析报告应有尽有。平台日均访问用户基数大，是众多金融圈内人士的常用站点，设计简约操作便捷，依托前沿技术保障信息及时同步推送。