钢铁行业周报：政策定调稳增长 需求有望持续复苏

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1686.75点，下跌3.60%，跑输沪深300指数-3.68pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 重点领域分析： 钢厂供给增速放缓，表观消费略有改善。上周全国高炉产能利用率与钢材产量增速显著放缓，国内247家钢厂炼铁产能利用率为86.6%，环比+0.2pct，同比-3.4pct，国内五大品种钢材周产量为993.0万吨，环比-0.1%，同比-8.0%，物流不畅以及利润回落因素继续压低钢厂供给强度；库存方面，上周五大品种钢材周社会库存为1572.9万吨，环比-2.8%，同比-3.1%，社库再度迎来去库，钢厂库存为688.2万吨，环比+0.6%，同比+6.8%，运输周期延长、需求偏弱等因素导致厂库继续累积；由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费为1034.8万吨，环比+0.9%，同比-14.6%，按照农历口径，螺纹钢周消费同比回落30.6%，显示与基建地产相关的实物需求依旧疲弱；上周建材日均成交量上升至17.7万吨，环比微增2.5%，现货交易情绪仍不及往年同期；周初铁矿现货价格与成材价格同步回落，随后企稳反弹，主流钢材即期毛利仍处于微利区间，原料滞后三周毛利继续下滑，电炉利润低位运行；预计五月钢厂增产幅度有限，同时受疫情影响后置的需求有望在政策暖风下逐步回升。 政策定调稳增长，需求有望持续复苏。上周政治局会议提出“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，叠加“中央财经委员会定调全面加强基建”，需求端有望在基建投资回升以及疫情后赶工的影响下持续复苏；年内粗钢供给持续受限，吨钢盈利有望逐步回升，行业长期基本面改善确定性强；我们继续关注具有区位优势的南部、中西部钢企的产量释放以及业绩弹性情况。 不锈钢加工标的估值优势显现，基建投资高增带动管材需求改善。当前不锈钢加工标的估值优势显现，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。 投资策略。短期行业供需形势继续改善，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长，在基建投资高增背景下，二季度或将成为钢材需求拐点，钢厂盈利预期有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出，建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份； 继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造的新兴铸管也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：产能利用率小幅回升，增产进度放缓 上周全国高炉产能利用率与唐山产能利用率小幅回升，钢材产量略有回落。近期物流管控措施逐步放松，但疫情管控对原料资源的影响仍存，采暖季限产覆盖期结束后钢厂增产趋势受疫情影响有所反复，受制于低利润与弱需求，后续钢厂增产进度或放缓。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为86.6%，环比+0.2pct，同比-3.4pct； 唐山高炉产能利用率增至69.9%，环比+0.4pct，同比+8.6pct； 71家电弧炉产能利用率增至62.2%，环比+1.4pct，同比-3.2pct； 五大品种钢材周产量为993.0万吨，环比-0.1%，同比-8.0%； 螺纹钢周度产量为300.8万吨，环比-2.0%，同比-18.7%； 热卷产量为324.0万吨，环比+0.6%，同比-1.3%。 上周政治局会议提出“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，叠加“中央财经委员会定调全面加强基建”，需求端有望在基建投资回升以及疫情后赶工的影响下持续复苏；年内粗钢供给持续受限，吨钢盈利有望逐步回升，行业长期基本面改善确定性强； 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（农历）（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（农历）（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（农历）（万吨） 1.2.库存：社库下降，厂库回升 上周，五大钢材品种社会库存去化速度有所加快。按照农历口径，年后社会库存转降拐点较常规时点后移约两周左右，当前库存仍高于去年同期； 五大品种钢材周社会库存为1572.9万吨，环比-2.8%，同比-3.1%； 螺纹钢周社会库存895.3万吨，环比-3.2%，同比-1.5%； 热卷社会库存236.4万吨，环比-2.8%，同比-3.5%； 上周，五大钢材品种钢厂库存再度回升，运输周期延长、需求偏弱等因素导致厂库出现明显累库； 五大品种钢材周钢厂库存为688.2万吨，环比+0.6%，同比+6.8%； 螺纹钢周钢厂库存338.6万吨，环比+1.1%，同比-3.8%； 热卷钢厂库存104.1万吨，环比-0.9%，同比+7.2%； 图表7：五大品种钢材社会库存（农历）（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（农历）（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（农历）（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（农历）（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（农历）（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（农历）（万吨） 1.3.需求：高频需求回暖，成交小幅改善 上周五大品种表观消费量回升，但仍低于往年同期水平，螺纹钢消费同比回落幅度仍超三成，显示与基建地产相关的实物需求依旧疲弱，关注五一节后疫情管控措施缓和的可能性。 五大品种钢材周表观消费为1034.8万吨，环比+0.9%，同比-14.6%； 螺纹钢周表观消费327.1万吨，环比-0.6%，同比-31.2%； 热卷周表观消费331.7万吨，环比+4.5%，同比+1.5%。 上周建材日均成交量略有回升，周中日成交量逐步上行，需求有逐步释放迹象。 全国建筑钢材日成交量均值为17.7万吨，环比+2.5%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（农历）（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（农历）（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（农历）（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿价格回落，库存呈下降趋势 铁矿方面：上周铁矿期现货价格先跌后涨，澳洲巴西发运小幅回落，港口到港量大增后略有下降，仍处于高位，运输受限导致日均疏港量回落，综合影响下铁矿港口库存仍小幅回落；近期国内铁水产量仍维持相对高位，同时补库因素推动铁矿需求短时回升，但由于钢厂利润仍处于偏低位置，后续增量空间有限； 普氏62%品位进口矿价格142.0美元/吨，环比-5.8%，同比-26.7%； 澳洲发运量1521.8万吨，环比-5.3%，同比-12.3%； 巴西发运量584.6万吨，环比+7.4%，同比+26.3%； 北方港口到港量1085.3万吨，环比-8.3%，同比+18.4%； 45港口日均疏港量297.7万吨，环比-3.4%，同比+0.5%； 45港口铁矿港口库存1.45亿吨，环比-1.4%，同比+12.0% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为27天，环比+1天，同比+1天； 焦炭方面：随着疫情管控因素缓和，产地累库情况改善，吨焦利润良好带动焦企开工回升，焦炭总库存持续下行，虽然原料端近期普遍回调，但钢厂开工高位叠加低库存状况仍持续，同时焦煤供给依然偏紧，预计近期双焦价格走势仍偏强。 天津港准一级冶金焦报价为4010元/吨，周环比持平，同比+70.6%； 全国230家独立样本焦企产能利用率78.0%，周环比+1.0pct，同比+3.0pct； 焦炭加总库存997.35万吨，周环比-0.3%，同比-11.9%； 焦炭钢厂可用天数11.7天，周环比+0.1天，同比-2天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材期现价格回落，毛利低位运行 现货价格方面：本周钢材现货价格偏弱运行，螺纹、热卷期货主力价格回落幅度小于现货，基差普遍回落，随着疫情防控措施影响有所缓解，期货价格逐步向弱现实方向靠拢，修正之前强预期带来的高价格，短期回调不改长期向好趋势，后市钢价有望在稳增长政策发力，需求逐步转暖影响下偏强运行； Myspic综合钢价指数为187.3，周环比-1.2%，同比-6.3%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格5020元/吨，周环比-1.4%，同比-3.8%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格5020元/吨，周环比-1.3%，同比-4.7%； 螺纹钢现货基差为110元/吨，周环比-16元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格5350元/吨，周环比-0.9%，同比-7.3%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4960元/吨，周环比-3.1%，同比-14.0%； 热轧卷板现货基差-36元/吨，周环比-82元/吨； 成本及毛利方面：上周原料与钢材价格同步回落，长流程钢材即期毛利以及原料滞后三周毛利仍处于亏损区间；电炉方面，钢材价格走弱背景下张家港废钢价格环比略有回落，短流程螺纹毛利仍位于负值区间，整体来看，钢厂盈利情况仍然不佳。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4586元/吨与4786元/吨，毛利分别回落至-143元/吨与-396元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4463元/吨与4663元/吨，毛利回落至-21元/吨与-274元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为3370元/吨，周环比-0.6%，同比+9.4%； 短流程螺纹即期现货成本为5012.5元/吨，毛利回落至-52.5元/吨； 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 上周上证指数报收3047.06点，下跌1.29%，沪深300指数报收4016.24点，上涨0.07%。 中信钢铁指数报收1686.75点，下跌3.60%，跑输沪深300指数-3.68p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 个股方面，上周钢铁板块上市公司中8家上涨。 涨幅前五：永兴材料、新兴铸管、久立特材、金洲管道、抚顺特钢，涨幅为11.7%、10.6%、9.2%、9.0%、1.3%。 跌幅前五：ST沪科、安阳钢铁、盛德鑫泰、柳钢股份、福然德，跌幅分别为-13.3%、-16.8%、-19.5%、-20.2%、-21.5%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 2022年4月中旬重点统计钢铁企业产存情况 2022年4月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2235.61万吨、生铁1956.14万吨、钢材2154.94万吨。其中，粗钢日产223.