行业周报：稳增长政策持续发酵，商品需求有望修复

商品修复铁水行情，货币政策发力明显 本周钢价表现平稳，但受益于政府稳增长带来的宏观预期改善，螺纹钢主力合约连续上涨，目前已近平水。2021年底的中央经济工作会议，重新强调“以经济建设为中心”，稳增长意图已十分明显。虽然方向十分明确，但在房住不炒和政府隐形债务等约束下，市场对政策刺激力度与方向都存在较大分歧，稳增长板块前期出现较大回调。近期央行表态“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定”，并强调“充足发力”、“精准发力”、“靠前发力”，并随之下调LPR报价利率，积极的货币政策如期兑现。我们认为未来稳增长政策有望继续加码，从当前的宽货币逐步传导至宽信用只是时间早晚问题，而信用的回升将带动商品需求修复，这也是我们看好板块上涨的核心原因。从行业层面来看，由于原料价格持续上涨，钢企盈利快速收窄，热轧和螺纹钢最新吨盈利只有300元左右，钢铁股上涨更多是稳增长预期带来的估值提升所致。就细分板块投资机会而言，我们重点看好不存在供给放松的领域如水管行业，主要受益标的有金洲管道、新兴铸管等，以及铁水产量回升下原料涨价受益标的如河钢资源、大中矿业等。 矿价逐步走强，焦炭价格预计偏稳运行 （1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15435.81万吨，环比下降261.38万吨；铁矿石全球发货量2879.2万吨，周环比上升183.8万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1588.4万吨，周环比上升71.2万吨；巴西铁矿石发货量470.1万吨，周环比上升13.9万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达218.2万吨，周环比上升4.51万吨。受节前下游钢厂补库影响，本周铁矿石港口库存环比大幅下降，日均疏港量上升，推动矿价小幅上涨，矿价整体维持小幅上涨。在稳增长及纠偏影响下，未来钢企铁水产量有望不断回升，矿价易涨难跌；（2）焦炭：本周第四轮提涨落空，虽然当前下游采购意愿仍然积极，焦炭库存仍处低位，但连续提涨之后钢厂抵抗意愿增加，预计短期偏稳运行。 板块重点数据跟踪 需求偏弱运行：本周（1.17-1.21）全国建筑钢材成交量均值5.64万吨，周环比下降6.28万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费218.2万吨，周环比下降46.6万吨；热轧板卷表观消费322.6万吨，周环比上升7万吨； 供应整体回落：全国高炉开工率（247家）76.25%，周环比上升0.48pct；唐山钢厂产能利用率71.84%，周环比上升1.22pct。五大品种全国周产量共910.4万吨，环比下降24.58万吨； 盈利持续下降：本周（1.17-1.21）螺纹钢吨毛利266元，环比下降50元； 热轧板吨毛利293元，环比下降22元；冷轧板吨毛利79元，环比下降75元；中厚板吨毛利118元，环比下降22元。 风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。 1、行情表现周回顾 本周（1.17-1.21）上证综指上升0.04%，沪深300指数上升1.11%，钢铁板块下跌0.24%，跑输上证综指0.28pct。具体个股方面，本周涨幅前五的分别是马钢股份（12.25%）、杭钢股份（8.51%）、首钢股份（5.68%）、太钢不锈（5.23%）、新钢股份（5.00%），永兴材料等相对跌幅居前。 图1：本周钢铁板块下跌0.24%，跑输上证综指0.28p Ct 表1：钢铁板块整体下跌，马钢股份涨幅居前，永兴材料跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、钢价整体下跌，铁矿石库存下降 2.1.1、钢价整体下跌 本周（1.17-1.21）Myspic综合指数报收178.27，周环比上涨0.34%。以上海地区为例，螺纹钢均价为4726元/吨，周环比下降26元/吨；线材均价4980元/吨，周环比下降42元/吨；热轧板卷均价4940元/吨，周环比上涨6元/吨；冷轧板卷均价5510元/吨，周环比下降54元/吨；中板均价为4932元/吨，周环比上涨6元/吨。 表2：本周全国钢价整体下跌 2.1.2、普氏价格指数均价上升，铁矿石库存下降 本周（1.17-1.21）普氏价格指数均价128.79美元/吨，周环比上升0.72美元/吨。 其中，最新进口矿可用天数30天（前值30天），45港铁矿石库存15435.81万吨，环比下降261.38万吨；铁矿石日均疏港量328.119万吨，环比上升15.95万吨。此外，唐山二级冶金焦3116元/吨，周环比上升56元/吨。废钢报价3250元/吨，周环比上升120元/吨。 铁矿石方面，全球铁矿石全球发货量2879.2万吨，周环比上升183.8万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1588.4万吨，周环比上升71.2万吨；巴西铁矿石发货量470.1万吨，周环比上升13.9万吨；淡水河谷铁矿石发货量476.8万吨，周环比上升56.7万吨；力拓铁矿石发货量至中国461.4万吨，周环比下降5.9万吨；必和必拓铁矿石发货量至中国519.2万吨，周环比上升58.9万吨；FMG铁矿石发货量至中国343万吨，周环比上升58.3万吨。 图2：普氏价格指数均价环比上升0.72美元/吨 图3：进口铁矿石平均库存可用30天 图4：45个港口铁矿石库存环比下降 图5：45个港口铁矿石日均疏港量环比上升 图6：本周唐山二级冶金焦价格周环比上升 图7：本周唐山废钢价格周环比上升 图8：本周澳洲铁矿石发货量上升 图9：本周巴西铁矿石发货量上升 图10：本周淡水河谷铁矿石发货量上升 图11：本周力拓铁矿石发货量下降（至中国） 图12：本周必和必拓铁矿石发货量上升（至中国） 图13：本周FMG铁矿石发货量上升（至中国） 2.1.3、钢材盈利表现回落 本周（1.17-1.21）螺纹钢吨毛利266元，环比下降50元；热轧板吨毛利293元，环比下降22元；冷轧板吨毛利79元，环比下降75元；中厚板吨毛利118元，环比下降22元。 图14：螺纹钢吨毛利环比下降 图15：热轧板吨毛利环比下降 图16：冷轧板吨毛利环比下降 图17：中厚板吨毛利环比下降 2.2、高炉开工率、产能利用率回升，社库上升，成交量弱势震荡 2.2.1、高炉开工率、产能利用率回升，五大品种产量下降 全国高炉开工率（247家）76.25%，周环比上升0.48pct；唐山钢厂产能利用率71.84%，周环比上升1.22pct。五大品种全国周产量共910.4万吨，环比下降24.58万吨。其中，螺纹钢产量共263.6万吨，环比下降20.8万吨；线材产量共121.1万吨，环比下降8.42万吨；热轧板卷产量共316.2万吨，环比上升4.79万吨；中厚板产量共127.4万吨，环比下降0.11万吨；冷轧板卷产量共82.1万吨，环比下降0.04万吨。 日均铁水产量218.2万吨，周环比上升4.51万吨。 图18：钢厂高炉开工率、产能利用率回升 图19：五大品种钢铁产量下降 图20：本周日均铁水产量上升（万吨） 2.2.2、社库上升、厂库上升 本周（1.17-1.21）钢材社会库存总量971.8万吨，环比上升54.7万吨。其中，螺纹钢库存417万吨，环比上升46.94万吨；热轧板卷库存219.7万吨，环比上升0.41万吨；冷轧板卷库存122.4万吨，环比上升1.09万吨；中厚板库存108.4万吨，环比上升2.24万吨。 本周钢材厂内库存总量424.3万吨，环比上升4.24万吨。其中，螺纹钢库存178.5万吨，环比下降1.58万吨；热轧板卷库存84.3万吨，环比上升4.51万吨；冷轧板卷库存34.4万吨，环比上升1.14万吨；中厚板库存68.6万吨，环比上升1.05万吨。 图21：五大品种社会库存上升 图22：五大品种钢厂库存上升 2.2.3、全国钢材需求弱势运行 本周（1.17-1.21）全国建筑钢材成交量均值5.64万吨，周环比下降6.28万吨。 根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费218.2万吨，周环比下降46.6万吨；热轧板卷表观消费322.6万吨，周环比上升7万吨。 图23：本周全国建筑类钢材成交量弱势运行 图24：螺纹钢表观消费量周环比下降 图25：热轧板卷表观消费量周环比上升 3、行业周动态 3.1、行业重点新闻 2021年我国铁矿石进口额达1.2万亿元 根据海关总署数据，2021年12月，我国进口铁矿石8607.4万吨，环比减少1888.1万吨，下降18.0％；均价102.6美元/吨，环比减少11.9美元/吨，下降10.4%。1-12月累计进口铁矿石112431.5万吨，同比减少4519.0万吨，下降3.9％。按人民币算，2021年铁矿石进口额同比增加3385.2亿元，增幅39.6%，达到1.2万亿元（为首次突破1万亿元），占我国17.4万亿元进口总额的7%。按美元计算，2021年铁矿石进口额1846.7亿美元，同比增加609.4亿美元，增幅49.3%。分进口国别看，2021年前11个月，我国自澳大利亚进口量同比减少2.5%、占总进口量比为61.6%；自巴西进口量同比增加2.6%、占总进口量比为21%；自其他国家进口量同比减少11.2%。（资料来源：中国钢铁新闻网） 力拓2021年铁矿石产量3.197亿吨，同比下降4% 2022年1月18日，力拓发布其2021年生产业绩报告。根据报告，力拓2021年第四季度铁矿石产量达到8410万吨，同比下降2%，环比增加1%。2021年全年，力拓铁矿石产量达到3.197亿吨（100%权益基础），同比下降4%。 力拓在产量报告中指出，2021年铁矿石产量下降的影响因素包括上半年高于平均水平的降雨量、文化遗产管理事宜、以及增长项目和启动棕地项目的延迟。2021年皮尔巴拉铁矿发运量为3.216亿吨（100%权益基础），较2020年下降3%。其中，由于增长项目和棕地产能替代项目的延迟，导致了SP10产量增加。此外，力拓还在报告中发布了2022年各品种的产量指导目标。 2022年，力拓铁矿石发运量目标是3.20-3.35亿吨。（资料来源：中国钢铁新闻网） 世界钢协预测2022年钢铁需求将增长2.2%至18.964亿吨 世界钢铁协会总干事埃德温·巴松近日在新年寄语里表示，随着疫苗接种率的提升和政府出台的支持防疫措施，2021年钢铁需求恢复强劲，复苏强于预期。因此，近期预测结果认为，2022年的钢铁需求将增长2.2%达到18.964亿吨。最大的用钢市场来自建筑业，与大多数行业相比建筑业更具弹性。预计这一趋势仍将持续。（资料来源：中国钢铁新闻网） 3.2、重点公司公告 永兴材料：2021年度业绩预告 预计2021年度公司归属于上市公司股东净利润预计为8.7亿元-9.2亿元，同比增长238%-258%；扣除非经常性损益后的净利润为7.53亿元-7.89亿元，同比增长316%-336%；基本每股收益为2.18元/股-2.31元/股。 甬金股份:2021年度业绩预告 预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.75亿元到6.15亿元，同比增长38.74%-48.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长45.17%到55.72%。 五矿发展：2021年度业绩预告 公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润4.75亿元左右，与2021年同期相比增加2.06亿元左右，同比增长77%左右；扣除非经常性损益事项后，公司业绩预计为3.43亿元左右，同比增加1.8亿元左右，同比增长110%左右。 4、风险提示 终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。