建筑装饰行业跟踪周报：地产政策持续催化需求复苏预期，继续推荐稳增长链条

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 地产政策持续催化需求复苏预期，继续推荐稳增长链条 2022年11月13日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《建筑业务活动预期指数上行，实物工作量落地支撑基建景气》 2022-11-06 《基建投资景气维持，继续关注稳增长链条》 2022-10-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2022.11.07–2022.11.11，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅3.00%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.56%、0.20%，超额收益分别为2.44%、2.80%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行发布2022年10月金融数据：10月社融、信贷数据略低于预期，主要是居民端信贷低迷和政府端融资退坡所致，但企业中长期贷款延续同比多增的趋势，反映基建、制造业领域信贷投放的效果持续显现。短期随着政策性开发性金融工具落地，交通等领域重大项目密集开工，基建实物需求有望加速落地。而居民端信贷仍有待地产放松和纾困政策成效的显现。（2）交易商协会发文：“第二支箭”延期并扩容，支持民营企业债券融资再加力：此次交易商协会支持增信发债具有以下特点：明确提出支持民营房企，由央行再贷款提供资金支持，融资支持工具新增直接购买债券方式，规模上为2500亿元债券融资，且规模可以扩容。11月10日，交易商协会公布受理龙湖集团200亿元储架式注册发行。随着民营房企发债融资支持范围和规模的扩大，支持工具作用将进一步充分发挥，有利于提振投资者信心，尤其有利于稳定和扩大民营房企的融资。 ◼ 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 ◼ 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2021/11/152022/3/152022/7/132022/11/10建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 14 内容目录 1. 行业观点 .................................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .............................................................................................................................. 6 2.1. 行业政策更新 ................................................................................................................................ 6 2.2. 行业数据更新 ................................................................................................................................ 6 2.3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 8 2.4. 板块上市公司重点公告梳理 ........................................................................................................ 8 3. 本周行情回顾 ........................................................................................................................................ 11 4. 风险提示 ................................................................................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 14 图表目录 图1： 新增人民币贷款结构（亿元） ...................................................................................................... 7 图2： 新增企业端信贷结构（亿元） ...................................................................................................... 7 图3： 新增居民端信贷结构（亿元） ...................................................................................................... 7 图4： M1与M2同比增速（%） ............................................................................................................. 7 图5： 社融存量同比增速（%） ............................................................................................................... 8 图6： 单月社融增量结构（亿元） .......................................................................................................... 8 图7： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） .................................... 11 表1： 建筑板块公司估值表 ...................................................................................................................... 5 表2： 本周行业重要新闻 .......................................................................................................................... 8 表3： 本周板块上市公司重要公告 .......................................................................................................... 8 表4： 板块涨跌幅前五 ............................................................................................................................ 11 表5： 板块涨跌幅后五 ............................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 14 1. 行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 14 表1：建筑板块公司估值表 股票代码 股票简称 2022/11/11 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 601618.SH 中国中冶 655 83.7 97.1 110.3 125.4 7.8 6.7 5.9 5.2 601117.SH 中国化学 478 46.3 56.9 70.6 79.8 10.3 8.4 6.8 6.0 002541