银行本周聚焦-22Q1基金销售：保有量承压，但份额仍在稳步增长

行业：市场波动较大，基金销售整体承压，但头部机构的市场占有率仍在提升。 总量：2022Q1排名Top100机构权益类（股票+混合）基金代销保有量规模为5.91万亿元，较年初净减少8.6%，非货基金保有规模为7.88万亿元，较年初净减少5.3%； 结构：权益类（股票+混合）保有量规模降幅大主因股价波动较大，而债基收益率则相对稳定。根据Wind数据测算，22Q1新发行股票、混合、债基份额分别为219亿份、1344亿份、994亿份，较年初下降了72.2%、35.8%、67.2%。 但3月末债基总净值规模7.1万亿元，较年初稳步增长了2.48%，相比之下股票型、混合型净值规模分别下降了12.6%、14.2%。 市场份额：Top100机构的权益类和非货币基金保有规模市占率分别为80.2%和52.6%，分别较年初提升了4.5pc和0.6pc。市场波动较大的情况下，头部机构投资建议水平、综合服务能力均较强，也更能获得客户的信赖，而中小机构则相对压力更大。 虽然Q1市场波动较大，但并没有出现明显“赎回”，不少投资者或仍在“增持”。 Top100保有量规模降幅（权益类-8.6%）<全市场基金规模降幅（股票、混合分别跌12.6%、14.2%）≈市场股价跌幅（Wind全A指数Q1下跌13.9%），或表明Q1净值规模的下降主要来自于股价下跌，而非大量“赎回”。 股价下跌的同时，各类基金的份额还在不断提升。Q1股票型、混合型、债券型的份额分别增长了7.6%、0.8%、3.5%，特别是股票型基金的份额增速较21Q4还提升了0.9pc。4月wind全A指数进一步下跌9.5%的情况下，三类基金的份额还在增长了2.8%、0.2%、1.0%。 各类型代销机构：银行、独立销售机构份额均有所下降，券商份额明显增长或部分由于口径调整的原因。Top100榜单中，按照规模排序为： A、权益类基金（股票+混合），银行（3.25万亿元）、独立销售机构（1.49万亿元）、券商（1.14万亿元），较年初增速分别为-14.2%、-12.6%、+21.0%，市占率分别为44.1%、20.2%和15.8%，银行、独立销售机构较年初分别-0.25pc、+0.59pc，券商市占率提升4.44pc； B、非货币基金，银行（3.84万亿元）、独立销售机构（2.74万亿元）、券商（1.25万亿元），较年初增速分别为-12.5%、-56.6%、+170.2%，市占率分别为25.7%、18.3%和8.3%，银行、独立销售机构较年初分别-1.79pc、+0.63pc，券商市占率提升1.98pc； 22Q1券商规模逆市大幅增长，或部分由于统计口径的变化。即ETF采用季末时点值统计，不再扣除净买入金额（即含二级市场买入部分），因此ETF业务相对具备优势的券商数据表现更好。 具体机构来看：头部机构均有所下降。 A、独立代销机构，3家巨头-蚂蚁基金、天天基金和腾安基金3家非货基保有规模较年初增速分别为-15.6%、-13.6%、-10.5%。独立代销机构中仅同花顺权益类基金代销规模较年初实现增长，增速为1.72%。另外，雪球基金首次进入Top100行列，代销权益类基金规模262亿元，排名41位； B、银行，招商银行22Q1（股票+混合）基金保有量为6798亿，继续蝉联全行业首位，但规模较年初下降14.1%，非货基保有量7596亿，较年初下降12.7%。Top50中的大部分银行权益类及非货币基金较年初降幅超10%； C、券商受益于口径调整，排名多有所提升。其中22Q1华泰证券股票+混合型基金规模为1230亿元，较年初+44.7pc，超越中信证券跃升至券商中第一位。 总的来说，22Q1市场虽有波动导致基金保有量下降，基金份额仍在持续增长，财富管理中长期需求不断提升的大逻辑不变。越是在这一时期，积极拓展财富管理业务、做好服务、陪伴投资者、抢占市场的机构，未来随着市场回暖，就越有竞争力与增长的弹性。 二、定期数据跟踪：权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8921.01元，环比上周增加942.64亿元。 2）两融：余额1.52万亿元，较上周减少5.68%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额298.08亿，环比上周减少16.18亿。4月共计发行835.12亿，同比减少560.48亿，环比3月减少377.3亿。其中股票型55.90亿，同比减少20.41亿，环比减少9.6亿；混合型84.75亿，同比减少630.78亿，环比减少264.88亿。 根据Wind数据测算，22Q1新发行股票、混合、债基份额分别为219亿份、1344亿份、994亿份，环比21Q4下降了72.2%、35.8%、67.2%。但3月末债基总净值规模7.1万亿元，较年初稳步增长了2.48%，相比之下股票型、混合型净值分别下降了12.6%、14.2%。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为0.24万亿元，环比上周减少4257.7亿元；4月至今同业存单发行规模为1.80万亿元，当前同业存单余额14.49万亿元，相比3月末减少1033.8亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.27%，环比上周下降9bps；4月至今发行利率为2.41%，较3月下滑13bps。 2）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为0.93%，环比上周下降83bps；4月平均利率为1.61%，环比3月下降37bps。3个月期城商行银票转贴现利率为1.12%，环比上周下降74bps，4月平均利率为1.73%，环比上个月下降41bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.83%，环比上周上升1bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债650.12亿，环比上周增加548.62亿，年初以来累计发行1.40万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。 1.1相关图表 图表1：2022Q1公募基金保有量数据Top50（亿元） 图表2：21Q1至今机构基金保有量及增速（亿元，%） 图表3：按季度基金日均发行份额（亿份） 图表4：月度基金存量份额（亿份） 1.2子行业观点 1、银行：低估值+低仓位，稳增长持续发力下，看好银行板块的投资机会。 1）估值现状已反映悲观预期：当前银行板块估值仅为0.58倍PB，基本处于历史最低水平，估值已经充分反映市场对于经济下行压力的担忧，具有较强的安全边际。 2）基金持仓水平较低，稳增长不断落地，支撑经济企稳改善预期下，仍有修复空间。 Q1银行板块基金持仓比例为4.02%，环比上升1.09pc，各行业最高，但这只是一个起点。静态来看，4%的仓位仅处于近10年1/3的分位数水平。动态来看，随着宽信用发力，经济企稳或预期改善下，银行股仓位伴随估值修复将持续提升。比如17年底、19年底以及21年初均达到5%-6%以上的水平。当前，4.29政治局会议继续定调稳增长，包括基建发力、地产放松、中小企业纾困等，均有利于支撑后续实体经济改善，考虑到极低估值+较低的仓位水平，银行板块仍有较大的修复空间。 个股建议关注：1）自身基本面优异或受益于稳增长发力，业绩较好的弹性中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行；2）低估值、稳健增长、具有较强安全边际的大行：邮储银行、工商银行。3）受益于地产政策放松、疫情稳定后消费复苏的后周期品种：平安银行、招商银行。 1.3本周主要公告 银行： 【紫金银行】 1）董事会聘任史文雄为本行行长 2）银保监会江苏监管局核准朱鸣副董事长任职资格。 【建设银行】副董事长、行长王江因工作调动辞去职务。 【中信银行】配股预案：每10股配售不超过3股，共计不超过146.80亿股，募集资金不超过400亿元。 【齐鲁银行】日前收到证监会关于可转债申请的反馈意见，现已对反馈意见中的问题意见作出答复。 【厦门银行】第一大股东由厦门市财政局变更为金圆集团，金圆集团为厦门市财政局100%控股子公司。 【长沙银行】计划发行金融债：计划发行总额不超过人民币250亿元的普通金融债、绿色金融债、双创金融债、小微金融债、“三农”专项金融债、“房地产并购主题”金融债等非用于补充资本的金融债券。 【上海银行】与桑坦德签署战略合作协议，在零售转型、大学金融、国际业务、客户互荐、金融市场等方面开展了积极合作。 【郑州银行】拟聘任孙润华先生为副行长。 【邮储银行】董事长张金良先生因工作调动辞职；张金良先生离任之后，刘建军先生（本行执行董事、行长）代为履行董事长、董事会战略规划委员会主席职务。 【渝农商行】董事长刘建忠先生因年龄原因辞职。 【债券发行完毕】 1、中国银行：减记型无固定期限资本债券发行完毕，总额200亿元，利率3.65%。 2、渝农商行：无固定期限资本债券发行完毕，总额20亿元，利率3.9%。 3、中信银行：2022年第一期金融债券发行完毕，总额300亿元，利率2.80%，期限3年。 非银： 【华林证券】股东新理益集团2.4亿股解除质押后再质押，占总股本8.89%。 【申万宏源】2022年第四期短期融资券发行完毕，总额30亿元，利率2.34%，期限214天。 【太平洋证券】股东嘉裕投资7.44亿股份将被司法拍卖，占公司总股本的10.92%。 【中原证券】非公开发行股票预案：计划发行不超过13.93亿股，募集资金不超过70亿元。 【国金证券】非公开发行股票结果：发行7亿股，募集资金净额57.65亿元。 附：周度数据跟踪 图表5：本周金融板块表现（%） 图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表7：资金市场利率近期趋势 图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9：股票日均成交金额和两融余额（亿元） 图表10：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表11：银行转债距离强制转股价空间 图表12：年初以来各类银行同业存单发行情况 图表13：非货币基金发行情况 图表14：股票型和混合型基金发行情况 图表15：银行板块部分个股估值情况 图表16：券商板块及部分个股估值情况 图表17：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、房地产企业风险集中暴露，进一步带动宏观经济下行； 2、资本市场改革推进不及预期； 3、保险公司保障型产品销售不及预期。