机械设备PMI点评：4月制造业PMI环比-2.1pp为47.4%，建议关注制造业库存及后续消费、投资的恢复

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2022年05月04日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 张宇虹 邮箱：zhangyh3＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《1 -2月固定资产投资环比加快，高技术制造业投资同比+42.7%起到引领作用》，2022.3.15 2.《2022政府工作报告强调，着力培育专精特新企业，助力制造业迈向中高端》，2022.3.6 PMI点评：4月制造业PMI环比-2.1pp为47.4%，建议关注制造业库存及后续消费、投资的恢复 [Table_Summary] 投资要点：  事件：4月30日，国家统计局公布4月制造业PMI数据。4月，我国制造业PMI环比-2.1pp为47.4%，本轮疫情点多、面广、频发，部分企业减产停产，制造业继续位于收缩区间。  疫情影响下制造业产需、配送均有不同程度受阻，4月制造业PMI继续回落并位于收缩区间。4月，制造业PMI的5个分类指数环比均有较大程度下降且均低于荣枯线，分别来看，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为44.4%、42.6%、46.5%、47.2%、37.2%，环比分别-5.1pp、-6.2pp、-0.8pp、-1.4pp、-9.3pp，另外，产成品库存指数环比提升1.4pp为50.3%，升至近年高点，各项指数与制造业物流运输困难加大，部分企业产成品销售不畅、库存积压的现象互相印证。分企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为48.1%、47.5%、45.6%，环比分别-3.2pp、-1.0pp、-1.0pp，大型企业景气度也回落至收缩区间，本轮疫情影响面较广。而在企业经营预期方面，4月制造业生产经营活动预期指数为53.5%，环比-2.4pp但继续位于景气区间，随着疫情得到有效控制和政策效应显现，制造业产需、配送、经营预期等均有望逐步改善。  一季度消费、投资总体向好，积极关注后续疫情修复、政策发力等带来的持续恢复。4月19日，国家统计局还就我国一季度消费、投资运行情况进行了回顾和总结：消费方面，一季度社会消费品零售（以下简称“社零”）总额合计108659亿元，同比+3.3%，其中3月当月社零同比增速为-3.5%，主要系疫情影响，居民出行和消费活动明显减少，而此前1-2月社零同比增速为6.7%，较2021年12月提升5.0pp，回升较明显。投资方面，一季度固定资产投资（不含农户）同比+9.3%，其中制造业投资同比增长15.6%，增速比全部投资高6.3pp；基础设施投资同比+8.5%，增速比1-2月份加快0.4pp，而且投资先行指标增势良好，一季度，投资新开工项目3.5万个，比去年同期增加1.2万个，新开工项目计划总投资同比+54.9%，有利于投资持续扩大。展望二季度及下半年，随着疫情防控精细化水平提升，退税减税降费等相关稳增长政策逐步落地显效，消费、投资有望继续向好。  行业整体景气度一般，企业经营α重要性上升。总的来看，PMI短期受疫情影响环比有所回落，制造业生产、需求、配送、供应链等均有不同程度受阻，短期将对制造业景气度有不利影响。在行业景气度一般的情况下，工控、激光、机器人、机床刀具等顺周期行业β也会受到影响，企业自身α重要性上升并且是企业更快抓住后续终端需求恢复的重要因素。另一方面，我们认为，制造业有较大概率正在经历去库存阶段，2021年11月、12月、2022年2月、3月制造业产成品库存同比分别为18.1%、17.3%、17.2%、18.4%，大体呈下行趋势，3月可能主要系疫情等因素影响有所回升。随着疫情修复，后续去库存的速度或将加速，制造业整体景气度有望回归正常水平，竞争力强的企业有望更快恢复，以及获得更多机会。  风险提示：疫情影响超预期，原材料缺货及涨价超预期，行业竞争加剧。 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%24%2021-042021-072021-102022-01机械设备沪深300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 倪正洋，2021年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2017年金牛奖第二名，2016年新财富第四名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。