2022年4月销量点评：产销维持景气，海豹有望再度成为“爆款”

事项： 公司发布2022年4月销量快报： 1)新能源车销量10.6万辆，同比+134%、环比+1%； 2)BEV销量5.7万辆，同比+256%、环比+7%； 3)PHEV销量4.8万辆，同比+439%、环比-5%； 4)电池装机总量6.2Gwh，同比+188%、环比+17%。 评论： 4月销量环比微增，好于新势力表现。公司4月总销量环比+1%，结构上：BEV/环比+7%、PHEV/环比-5%。比亚迪汉EV/DM交付达13,421辆，同比+64%； 秦/宋/唐/元家族车型销量分别为2.4/2.5/1.0/1.5万辆；海豚维持高景气，单月1.2万辆/环比+15%。3月深圳疫情、4月上海疫情对汽车供应链影响明显，尤其是零部件的供应节奏。公司3-4月新能源汽车交付维持10万辆级别，产销数据好于行业表现。新势力4月环比调整明显：小鹏0.9万辆/环比-42%、理想0.4万辆/环比-42%、蔚来0.5万辆/环比-49%、哪吒0.9万辆/环比-27%。 复工复产逐步推进，Q2扰动后续有望追回。由于上海疫情及长三角地区对疫情的严管控，估计4月汽车零部件的供应不顺畅问题在5-6月份仍有体现，零部件、车企的库存虽然对4月影响有所对冲，但5-6月份的生产需要各地复工的支持。乐观预计5月中下旬上海、长三角地区复工至满产，则有望在6月追回前期损失产能。比亚迪当前在手订单旺盛（突破40万台），平均等车周期在3个月以上。若疫情、零部件供应问题缓解，后续有望重回产能上升通道。 “海豹”即将上市，有望再度引爆新能源市场。公司2022年海洋系列新品“海豹”于3月完成产品申报，原计划4月北京车展正式发布，受疫情影响预计5月下旬正式发布，从已公布的信息看： 1）定位：基于比亚迪e3.0平台开发的中型轿车（略低于比亚迪汉），预计定价在20-30万元，对标特斯拉Model3、小鹏P5等产品； 2）内外饰：采用Ocean-X的造型和海洋美学设计理念，侧重运动、年轻群体; 3）性能：带电量有61kWh和83kWh两个版本，CLTC续航里程550-700km，百公里加速达3.8s。 新车将采用包括电池车身一体化（CTB）、八合一动力总成、热泵系统、升压快充在内的前沿技术，有望再度成为新能源汽车爆款产品，峰值月销2万辆。 当打之年，看好公司在新能源赛道的厚积薄发。随着公司现金流的不断改善、市场化战略打开局面，新能源业务有望全产业、分梯队、海内外和电动智能上多点开花。我们维持2022-2024年归母净利预测75/136/235亿元，对应增速+146%/+83%/+72%，对应EPS2.57元/4.69元/8.08元。维持A股目标价345.7元、港股354.6港元，对应22年PS 2.5倍、PE 135倍，维持“强推”评级。 风险提示：复工复产进度不及预期，新能源汽车销量不及预期。 主要财务指标