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康龙化成（3759.HK/300759.CH）1Q22收入超预期，国内疫情短期有略微影响但整体可控。1Q22收入和经调整净利润分别增长41%/39%，其中收入增速超30-40%的全年指引。毛利率受国内疫情、人民币升值和新业务资源投入等影响下滑1.6pcts，但我们认为短期影响结束后，2-4Q仍有改善空间。维持“买入”评级，但考虑到板块估值收缩和收购扩张下短期业绩的不确定性，下调A股/H股目标价至154.3元人民币/143.0港元。
