5月美联储议息会议点评：预期中的加息与缩表

中商品和服务净出口是主要拖累项，对GDP的环比拉动率为-3.2%，消费和私人固定投资仍然较强，对GDP的环比拉动率分别为1.83%和1.27%，均高于四季度。 就业增长强劲，通胀仍然居高不下：美联储议息会议延续了此前对于就业和通胀的提法，提到“最近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。通货膨胀仍然居高不下，反映出与大流行、能源价格上涨和更广泛的价格压力相关的供需失衡”，同时声明中还提到了“中国与COVID相关的封锁可能会加剧供应链中断”。在后续的新闻发布会上，鲍威尔也强调美联储的政策工具只能调节需求却并不能影响供给，眼下的一系列供应风险有可能形成更高的名义通胀。 俄乌冲突的影响可能转向长期化：美联储议息会议中对于俄乌冲突的表述出现了变动，决议中提到“俄罗斯入侵乌克兰正在造成巨大的人力和经济困难，对美国经济的影响是高度不确定的”。在对美国的影响方面，删除了此前决议中“但在短期内”表述，改为“入侵和相关事件正在对通胀造成额外的上行压力，并可能对经济活动造成压力”。意味着美联储认为俄乌冲突对于美国的影响可能转向长期化。 ►控通胀仍是主要目标，后续或仍将连续加息 控通胀仍是主要目标，美联储有足够政策空间。在后续的新闻发布会上，鲍威尔表示目前通胀依旧高企，美联储理解通胀给人民生活带来的困难，同时FOMC也有对应的工具。目前劳动力市场正处于极度紧张的状态，所以压低通胀是维持强劲劳动力市场的必要条件。另外鲍威尔也提到，从失业率角度看，目前美国经济依然非常强劲，没有出现衰退迹象，美联储仍有足够的政策腾挪空间。 后续两次FOMC会议或仍将连续加息50bp：对于后续的加息路径，鲍维尔表示，如果后续经济形势发展与预期一致，那么接下来6月、7月的FOMC会议上可能将连续加息50个基点。同时表示美联储也会积极与外界沟通，表明75个基点并不是委员会正在“积极考虑”的选项。因此后续应密切关注美国通胀和失业率情况，如果通胀转弱，失业率有所上行，美联储的加息预期可能会有所弱化。 ►大类资产表现 加息缩表落地，美股、黄金走强，美债、美元回落。加息、缩表落地后，鲍威尔的温和措辞提振了市场信心，美国三大股震荡后大幅拉升，道指、纳斯达克和标普500分别收涨2.81%、3.19%和2.99%；黄金短暂调整后走强，站上1885美元/盎司，最高突破1889美元/盎司；10年期美债收益率快速回落至2.90%，后续有所回升，至2.94%附近。美元指数短线回落至102.4，后续逐步回升至102.6。 风险提示 经济活动超预期变化。 宏观首席分析师：孙付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004联系电话：021-50380388 宏观助理分析师：丁俊菘邮箱：dingjs@hx168.com.cn联系电话：021-50380388