2022年一季报点评：低成本原油保障生产，业绩超预期

维持“增持”评级，维持盈利预测及目标价。我们预计公司2022-2024年EPS为1.98/2.50/3.21元，增速-10%/+26%/+29%。维持目标价29.7元。增持。 业绩超市场预期。2022Q1公司营业收入534.06亿元，同比+0.32%,归母净利润42.23亿元，同比+2.71%。炼化产品产销量590.34/566.93万吨，PTA产销量297.64/245.89万吨 ， 聚酯新材料产销量87.33/68.15万吨。2022Q1原油价格大幅上涨，疫情导致需求走弱，部分化工品价格出现传导不顺畅，公司净利润仍超40亿，主要得益于公司炼化、PTA-新材料等项目平稳运行，公司低成本原油库存保障公司生产。 化工品需求有望改善。高油价、弱需求背景下，部分化工品价格传导不顺畅。我们预计后续随着疫情控制、稳增长背景下化工品需求改善，对应炼化产品、长丝等盈利有望改善。此外，公司低成本原油库存仍充裕。 加快布局新材料、新能源产业。公司瞄准可降解、锂电、光伏、新型工程塑料等高增长、高潜力新材料市场，推进160万吨高性能树脂、260万吨高性能聚酯、80万吨功能性聚酯薄膜、150万吨纺织新材料、45万吨可降解塑料、16亿平方米锂电隔膜等项目建设，打造“第二成长曲线”。 风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。