连城数控：碳化硅、电子级银粉、蓝宝石等加速拓展，新增合同订单大幅度提升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■公司事件：公司发布2021年年度报告和2022一季度报告：2021年度公司实现营收20.40亿元，同比增长9.98%；净利润3.46亿元，同比减少8.89%。经营活动产生的现金流量净额1.51亿元，同比增长352%。2022Q1实现营收3.22亿元，同比增长2.89%，净利润9146.25万元，同比增长18.60%。 ■深耕光伏及半导体行业，2021年新增合同26.84亿元：公司致力于光伏及半导体行业发展，主要产品包括单晶炉、线切设备、磨床、智能化生产线、电池片设备等，是提供晶体材料生长、加工设备、关键辅材及核心技术等多方面支持的集成服务商。根据公司发布的2021年度报告来看，2021年公司营收规模总体有一定提升，单晶炉、线切设备、磨床仍为主导产品，实现销售收入17.76亿元，占报告期营业收入的87.04%。其中，线切设备2021年收入5.45亿元（+19.12%），单晶炉销售收入为10.97亿元（-3.55%），磨床销售收入为1.34亿元（+4.95%）。同时，报告期内公司新增电池片设备及银粉业务，实现收入4,108.56万元，占营业收入2.01%。就单季度来看，2021Q4公司营收9.09亿元，同比减少10.68%，环比增长187.41%；归母净利润1.69亿元，同比减少24.32%，环比增加2180.66%。目前，公司主要产品新签合同金额为26.84亿元，主要产品可执行订单金额为22.00亿元左右，公司业务稳定推进。 ■光伏行业受“碳中和”政策影响持续向好，推出新型单晶炉切片机提升公司实力：2021年随着“碳中和”、“十四五规划”、“巴黎协定”等利好政策对行业发展的持续推动，全国光伏市场仍保持增长态势。根据CPIA统计，2021年全国新增光伏并网装机容量为54.88GW，同比增加13.9%。同时，光伏产业各环节产量规模保持稳定增长，光伏发电占比快速提升，能源转型速度加快。光伏业务方面，公司不断加大研发投入，持续技术创新。2021年6月，公司参加第十五届（2021）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）展览会（SNEC2021），首次展出直径1600mm单晶炉KX380PV和新型切片机，满足大尺寸硅片的技术要求。同时，公司推进光伏硅片生产设备整线交付业务、以及碳化硅、石墨、蓝宝石等新业务的实施，夯实公司长久可持续发展动力。此外，公司的控股子公司连城凯克斯、威凯特、上海岚玥均取得高新技术企业证书，在其高新技术企业资格有效期内，企业所得税可享受按15%的税率计算及缴纳的优惠政策，为公司未来发展注入新动力。 ■半导体硅片产能持续扩张，围绕产业链完善布局：随着下游新能源汽车、5G等领域的兴趣，根据前瞻产业研究院预测，国内半导体硅片需求预计实现快速提升，中国半导体硅片市场规模有从2021年的23亿美元增长至2026年的43亿美元。目前由于半导体产业面临材料短缺、产业链断裂的威胁，实现半导体硅片材料的自主生产、自主可控是必行的解决方式。伴随着国家对半导体产业链的投资不断重视和增加，公司也不断强化完善在半导体领域的布局。2021年公司完成艾华半导体60.00%的股份收购，同时公司不断进行扩产，2021年由公司全资子公司连城凯克斯建立的“新型半导体材料与装备—无锡研发中心”正式揭牌，主要用于研究光伏及半导体等领域的优势材料、开发核心装备等，为公司丰富公司产品结构，提升产业竞争力打下坚实基础。2021年10月，公司位于大连的二期厂房建设完成并投入使用，11月初，该厂房顺利完成首批机床出产，公司产能得到进一步提升。 Table_Tit le 2022年05月01日 连城数控：碳化硅、电子级银粉、蓝宝石等加速拓展，新增合同订单大幅度提升 Table_BaseI nfo 北交所策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 同力股份：营收超预期，新品销售提高有望带动盈利 2022-04-28 中基国威：子公司正常运营+收购上海爱矽促使MCU产品营收翻倍，2021年净利润达6122万元 2022-04-28 IPO观察：近一周3家原新三板公司过会，慧博云通、泓博医药、浩瀚深度 2022-04-28 海能技术：气相离子迁移谱与高效液相色谱仪系列产品成新增长点，2021年利润5338万元 2022-04-25 科达自控：受益于国内智慧矿山建设发展潮，2022Q1收入和利润高增长 2022-04-22 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资建议：公司依托硅片设备为核心，围绕光伏、半导体产业链介入核心装备和辅材辅料，整合上下游优质资源。新产品研发的主要方向包括碳化硅、 电子级银粉、蓝宝石、石墨等晶体的生长、加工和处理全自动生产设备。目前公司最新市值为121亿元，PE TTM 34X，建议关注。 ■风险提示：客户相对集中及关联交易占比较高的风险、应收账款余额较大的风险、行业波动和政策风险 3 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：连城数控营收及增速 ..................................................................................................... 4 图2：连城数控归母净利润及增速........................................................................................... 4 图3：连城数控历年研发费用率 .............................................................................................. 4 图4：连城数控历年盈利能力.................................................................................................. 4 图5：连城数控历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 4 图6：连城数控历年费用情况.................................................................................................. 4 4 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：连城数控营收及增速 图2：连城数控归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：连城数控历年研发费用率 图4：连城数控历年盈利能力 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：连城数控历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：连城数控历年费用情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0005001000150020002500201620172018201920202021营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00050100150200250300350400201620172018201920202021归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%201620172018201920202021研发费用率 05101520253035404550201620172018201920202021毛利率(%) ROE(%)-10000-500005000100001500020000201620172018201920202021经营性现金流净额（万元） 0510152025201620172018201920202021期间费用率（%） 5 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 6 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也