请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 尹心 执业编号： F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年4月26日星期二 摘要： 【行情复盘】 4月26日，沪锌大幅低开，尾盘跌幅收窄，ZN2206收于27580元/吨,跌1.76%。现货方面，上海0#锌主流成交于27310~27720元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴水20元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27240~27650/吨。 【重要资讯】 1、近期，工信部发布符合铜、铝、铅锌、镁行业规范条件的企业名单（第二批）。 2、为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 3、截至2022年4月26日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价90.4欧元/兆瓦时，较上一个交易日的97欧元有所下调。 【操作建议】 近期中国降息预期落空、多地通报隐性债务问责抵消了一部分稳增长政策预期带来的利多情绪，而长三角地区因疫情迟迟未见拐点，原预计的需求修复性反弹未能兑现，对工业品板块造成较大利空压力。不过，目前锌市供应端支撑仍强，前期推升锌市的地缘政治风波仍悬而未决，相关国家仍在酝酿新一轮的制裁与反制裁，推升通胀预期，目前欧洲能源基准价格仍大幅高于去年冶炼企业减产的水平，成本支撑仍存。从库存来看，四月以来LME锌库存持续去库，创下22个月以来新低，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存逻辑支撑。总之，目前地缘政治带来的不确定性以及国内消费强预期与弱现实的博弈将使得锌价回归宽幅震荡，单边注意控制仓位，期权买入波动率策略。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锌期货期权日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 锌行情回顾............................................................................................................................................ 3 库存情况................................................................................................................................................ 3 现货与升贴水........................................................................................................................................ 4 持仓与成交情况.................................................................................................................................... 6 期权成交情况及策略............................................................................................................................ 6 宏观信息与行业信息............................................................................................................................ 7 请务必阅读最后重要事项 第3页 锌行情回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院 4月26日，沪锌大幅低开，尾盘跌幅收窄，ZN2206收于27580元/吨,跌1.76%。现货方面，上海0#锌主流成交于27310~27720元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴水20元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27240~27650/吨。 库存情况 4月26日LME锌库存减475吨至101250吨。截至4月22日，上期所锌期货库存176210吨，较前一周减少2875吨。社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为28.39万吨，较上周五（4月22日）增加300吨，本上周一（4月18日）减少100吨。整体看，国内周内小幅去库，贡献主要来自江苏及广东地区。 ():LME3(): 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 据上海有色网：上海0#锌主流成交于27310~27720元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴水20元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27240~27650/吨。今日锌价探底回升，今日转至对下月票报价，市场成交围绕贸易环节，成交氛围平平，今日对2205合约报至贴水20元/吨，贸易商对均价下浮报至20元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水20元/吨左右，市场成交氛围走弱。整体看，由于上海仓库仍然封锁，锌价下跌后，下游仍无法在上海市场交易，市场成交围绕贸易环节，而由于转入下月票，贸易商之间交投气氛平平，回归小贴水情况。 天津市场0#锌锭主流成交于27210~27760元/吨，紫金成交于27320~27800元/吨，葫芦岛报在29930元/吨，0#锌普通对2205合约报贴水40~110元/吨附近，紫金对2205月合约升水150-220元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。今日锌价下跌，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对05合约贴40-60元/吨左右，红烨对05合约贴40-80元/吨左右，驰宏对05合约贴70-110元/吨左右，新疆紫金对05合约贴水40-80元/吨，高价品牌紫金对05合约升水150-220元/吨，哈锌（免出库）缺货。今日锌价小幅下挫，贸易商间逢低接货，紫金因现货较少且海外可交割属性升水依然较高；下游企业因昨日补库较多，今日采购有所放缓。整体来看天津市场成交不如昨日。1#锌锭成交于27170~27660元/吨附近。 LME 请务必阅读最后重要事项 第5页 广东0#锌主流成交于27360~27680元/吨，报价集中在对沪锌2206合约贴水40~60元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨，较前一交易日缩窄30元/吨。第一时间段，持货商挺价情绪高于昨天，对报价集中在对网价平水或+5元/吨左右，整体成交较好，部分持货商暂无报价，以长单交付为主。今日市场会泽有少量报价，在供给远低于需求的情况下，持货商对会泽6月报在升水100元/吨左右，成交尚可；第二时间段，市场报价维持相对不变，对麒麟、蒙自等品牌报在贴水50~60元/吨左右，麒麟、蒙自、丹霞等主流成交27360~27490元/吨。整体看，市场需求似有好转，整体成交尚可。 数据来源：Wind、方正中期研究院 :1#(99.99%):::0#(99.995%)::LME(/): 请务必阅读最后重要事项 第6页 持仓与成交情况 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 期权成交情况及策略 近期中国降息预期落空、多地通报隐性债务问责抵消了一部分稳增长政策预期带来的利多情绪，而长三角地区因疫情迟迟未见拐点，原预计的需求修复性反弹未能兑现，对工业品板块 请务必阅读最后重要事项 第7页 造成较大利空压力。不过，目前锌市供应端支撑仍强，前期推升锌市的地缘政治风波仍悬而未决，相关国家仍在酝酿新一轮的制裁与反制裁，推升通胀预期，目前欧洲能源基准价格仍大幅高于去年冶炼企业减产的水平，成本支撑仍存。从库存来看，四月以来LME锌库存持续去库，创下22个月以来新低，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存逻辑支撑。总之，目前地缘政治带来的不确定性以及国内消费强预期与弱现实的博弈将使得锌价回归宽幅震荡，单边注意控制仓位，期权买入波动率策略。 数据来源：WIND、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 1、据SMM了解，截至本周一（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为28.39万吨，较上周五（4月22日）增加300吨，本上周一（4月18日）减少100吨。整体看，国内周内小幅去库，贡献主要来自江苏及广东地区。 2、3月份，国内铅锌供需均受到疫情的抑制，产业运行压力较大。初步预计，4月份疫情干扰因素仍将影响行业运行，中国铅锌产业月度景气指数将保持在“正常”区间承压运行。指数监测模型结果显示，2022年3月份，中国铅锌产业月度景气指数为37，较上月增长0.8个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为65.1，较上月增长0.8个点。由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），2022年3月份，构成中国铅锌产业月度景气指数的6个指标位于“正常”区间运行，另外铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量等三项指标处于“偏冷”区间。 请务必阅读最后重要事项 第8页 3、近期，工信部发布符合铜、铝、铅锌、镁行业规范条件的企业名单（第二批）。 4、为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 5、截至2022年4月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价97.47欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。 请务必阅读最后重要事项 第9页 联系我们： 分支机构地址联系电话资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881273金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881224总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室0315-5396886 保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦2307室021-50588107/021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南第一分公司湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623室0731-84310906湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座23