http://www.huajinsc.cn/ 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022年05月04日 行业研究●证券研究报告 光伏设备 行业季度策略 技术变革进入加速期，设备公司业绩高增 投资要点 ◆ 行业景气带来扩产需求，竞争加剧推动设备更新：由于光伏行业的高景气持续，对设备的新增需求与日俱增。诸多新厂商进入光伏行业：硅料环节如宝丰能源、青岛丽豪等；硅片环节如珠海高景、包头美科等。由于光伏多个环节竞争加剧，原有厂商为维持自身竞争力提升市场份额，及时更换更为先进的设备成为重要手段。在这一影响下，光伏设备的更新周期出现明显缩短，带动下游设备厂商业绩持续高增。 ◆ 光伏产业链各环节技术变革推动设备迭代更新：近年来，由于光伏行业各环节技术迭代，光伏设备处于更新周期中。其中，大尺寸对光伏设备厂商产生重大影响。硅片环节，由于2020年之前的单晶炉和切片机都无法应用于210尺寸的大硅片，需要进行技术改造或更新。组件环节，2020年之前的串焊机无法应用于182和210尺寸的组件生产，需要对现有产线进行更新。电池片环节，一方面大尺寸需要对现有设备进行更新跌代。另外，电池片技术路线选择成为未来几年光伏行业最大的技术变革，TOPCon、HJT、IBC均有厂商进行选择。设备厂商将充分受益于光伏各环节技术变革，高景气度有望延续。 ◆ 光伏设备厂商业绩及合同负债持续向好，看好电池片设备厂商未来发展： 2021年及2022年第一季度，光伏设备公司业绩持续向上。硅片设备、组件设备厂商合同负债均同比大幅提升，光伏设备厂商的收入确认周期普遍为9-12个月，未来业绩有较强的持续性。电池片设备厂商的合同负债相对较差，主要由于电池片厂商的业绩承压所致。未来随着电池片厂商盈利提升，电池片技术路线逐步确定，电池片设备厂商订单有望持续高增长。我们首次给予光伏设备行业“领先大市—B”评级。 ◆ 风险提示：光伏装机量不及预期，风险市场竞争逐渐加剧，国内政策变动 投资评级 领先大市-B首次 首选股票 评级 300724 捷佳伟创 买入-B 688516 奥特维 买入-B 300316 晶盛机电 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 32.43 32.43 32.43 绝对收益 11.78 11.78 11.78 分析师 刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001 liujing1@huajinsc.cn 报告联系人 张元涛 zhangyuantao@huajinsc.cn 相关报告 -25%-12%1%14%27%40%53%66%2021!-052021!-092022!-01沪深300光伏 行业季度策略 http://www.huajinsc.cn/2 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、光伏行业蓬勃发展，助推光伏设备厂商业绩高增 ........................................................................................ 3 二、技术变革推动光伏设备迭代更新 ................................................................................................................. 5 （一）大尺寸：推动光伏多个环节设备更新 ............................................................................................... 5 （二）电池片技术迭代推动设备更新 .......................................................................................................... 7 三、设备公司业绩持续向好，电池片设备厂商处于周期底部 ............................................................................. 9 四、风险提示 ................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：2011-2030全球光伏新增装机预测 ............................................................................................................ 3 图2：2011-2030全国新增装机量预测（单位：GW） .......................................................................................... 3 图3：光伏设备产业链........................................................................................................................................ 3 图4：产业链各环节CR5企业产量占国内总产量比例 ......................................................................................... 4 图5：2021年硅料价格变化情况（元/kg） ........................................................................................................ 4 图6：2021年硅片价格变化情况(元/片) ............................................................................................................ 4 图7：2021年电池片价格变化情况 ..................................................................................................................... 5 图8：2021年组件价格变化情况 ........................................................................................................................ 5 图9：2021-2030 年不同尺寸硅片市场占比变化趋势 ......................................................................................... 6 图10：166尺寸硅片和210尺寸硅片对比 .......................................................................................................... 6 图11：单晶炉结构图 ......................................................................................................................................... 6 图12：光伏焊带工作原理 .................................................................................................................................. 7 图13：大尺寸超高速串焊机 ............................................................................................................................... 7 图14：TOPCon电池结构 ..................................................................................................................................... 8 图15：HJT电池结构 .......................................................................................................................................... 8 图16：IBC电池结构 .......................................................................................................................................... 9 图17：全球电池片产能利用率 ......................................................................................................................... 10 图18：硅片尺寸分布 ....................................................................................................................................... 10 表1：2019-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势 .................................................................................. 7 表2：2021年及2022年一季度光伏设备厂商业绩表现（单位：百万元） ........................................................ 9 表3：2021年及2022年一季度光伏设备厂商合同负债情况（单位：百万元） ............................................... 10 行业季度策略 http://www.huajinsc.cn/3 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、光伏行业蓬勃发展，助推光伏设备厂商业绩高增 光伏行业助力“碳达峰”、“碳中和”，未来有望持续高景气 2020年9月22日，在第七十五届联合国大会一般性辩论上，习近