请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 产品团队 单丹：产品分析师 执业编号：S1500512060001 联系电话：+8683326845 邮 箱：shandan@cindasc.com 市场指数表现 指数 收盘价 涨跌幅 上证综指 3047.06 2.41% 深证成指 11021.44 3.69% 创业板指 2319.14 4.11% 沪深300 4016.24 2.43% 中证500 5627.90 3.86% 科创50 947.15 4.88% 香港恒生 20869.52 -1.10% 行情数据为2022年4月29日收盘价 5月十大金股 行业 简称 调入时间 化工 赛轮轮胎 20220504 能源 兖矿能源 20220504 石化 中国海油 20220504 军工 苏试试验 20220504 食品 贵州茅台 20220504 家电 小熊电器 20220504 传媒 美团 20220504 能源 平煤股份 20220504 有色 立中集团 20220504 机械 申昊科技 20220504 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 晨会速递 [Table_ReportDate] 2022年5月5日 [Table_Summary] 重要财经资讯: ➢ 4月份长三角铁路累计发送货物超1700万吨 同比增加79.3万吨 ➢ 财政部副部长许宏才：截至4月中旬全国一般公共预算支出7.24万亿元 同比增长7.7% ➢ 财政部副部长许宏才：截至4月25日各省份累计发行专项债券约1.3万亿元 较去年同期增加了约1.17万亿元 ➢ 北交所上市公司2021年总体经营稳健 业绩平稳增长 创新属性明显 ➢ 海南一季度货物贸易进出口同比增长65.4% ➢ 工信部：一季度水泥产量3.87亿吨 同比下降12.1% ➢ “互联网+”打开就业新空间 让灵活就业者更有干劲 ➢ 我国科考队员成功架设全世界最高海拔气象站 ➢ 央行增加1000亿元专项再贷款额度 支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力 报告速览: ➢ 【石化】2022年中期策略报告：资本开支不足，油价开启上行周期(陈淑娴) ➢ 【医药】2022年中期策略报告：精选优质赛道，寻找价值回归(周平) ➢ 【社服&零售】2022年中期策略报告：拨云见日终有时，雨霁初晴彩虹来(范欣悦) ➢ 【电新】2022年中期策略报告：从正极产业趋势看新能车未来发展(武浩) ➢ 【传媒互联网及海外】2022年中期策略报告：云开雾散时，春暖花即开(冯翠婷) ➢ 【金工】金工深度报告：因子选股系列之一——基于分钟线的高频选股因子(于明明) ➢ 【军工】苏试试验(300416)公司深度报告：试验隐形冠军，开启三大成长曲线(张润毅) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 【传媒互联网及海外】快手-W(1024.HK)公司深度报告：个性鲜明的短视频龙头，持续打造超级商业综合体(冯翠婷) ➢ 【宏观】宏观专题报告：疫情之下需求比供给更弱(解运亮) ➢ 【策略】策略专题报告：上下游ROE差距扩大，但速度收敛——2022年A股一季报分析(樊继拓) ➢ 【策略】策略专题报告：基金Q1加仓金融周期，减仓成长(樊继拓) ➢ 【宏观】宏观点评报告：政治局会议通稿：一揽子稳增长政策呼之欲出(解运亮) ➢ 【金工】金工点评报告：后半周基差继续收敛，对冲开仓性价比高(于明明) ➢ 【金工】基金点评报告：信达金工FOF组合推荐更新——市场扫榻以待，黑马蓄势待发(于明明) ➢ 【非银&中小盘】中国平安(601318)公司点评报告：投资端拖累净利润，“保险+”助力寿险发展(王舫朝) ➢ 【化工】赛轮轮胎(601058)公司点评报告：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金(张燕生) ➢ 【医药】阳光诺和(688621)公司点评报告：盈利能力提升，多线布局升级(周平) ➢ 【食品饮料】古井贡酒(000596)公司点评报告：Q1预收款蓄势，奠定全年高增长(马铮) ➢ 【家电】九阳股份(002242)公司点评报告：Q1营收增速转正，费用管控成效显著(罗岸阳) ➢ 【纺服】森马服饰(002563)公司点评报告：疫情影响业绩表现，品牌夯实发展基础(汲肖飞) ➢ 【轻工】欧派家居(603833)公司点评报告：Q1零售强劲带动收入超预期(李宏鹏) ➢ 【社服&零售】锦江酒店(600754)公司点评报告：境内业绩承压，境外强势复苏(范欣悦) ➢ 【电新】汇川技术(300124)公司点评报告：逆流而上，勇攀巅峰(武浩) ➢ 【通信】中天科技(600522)公司点评报告：业绩符合预期，海缆龙头乘风远航(蒋颖) ➢ 【传媒互联网及海外】三七互娱(002555)公司点评报告：22Q1符合预期，积极拥抱游戏全球化及版号常态化带来的戴维斯双击(冯翠婷) ➢ 【机械】华荣股份(603855)公司点评报告：业绩稳定增长，新应用成长稳健(刘卓) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 重要财经资讯 [Table_FinanceInfo] 4月份长三角铁路累计发送货物超1700万吨 同比增加79.3万吨 4月份，长三角铁路累计发送货物超1700万吨，同比增加79.3万吨，同比增长4.88%；日均装车卸车、单日装车卸车等多项货运指标均创历史新高。5月1日装车完成13731辆，刷新单日装车量历史最高纪录，货运业务量呈现强劲增长态势，铁路服务经济发展和民生保障能力更强。 财政部副部长许宏才：截至4月中旬全国一般公共预算支出7.24万亿元 同比增长7.7% 财政部副部长许宏才表示，今年以来，各级财政部门保持适当支出强度，加快支出进度，优化财政支出结构，加大对重点领域支出保障力度，体现了政策发力适当靠前的要求。支出进度进一步加快。截至4月中旬，全国一般公共预算支出7.24万亿元，同比增长7.7%，为预算的27.1%，进度快于去年同期。科技攻关、现代农业、卫生健康和教育等民生领域及区域重大战略的支出得到有力保障。 财政部副部长许宏才：截至4月25日各省份累计发行专项债券约1.3万亿元 较去年同期增加了约1.17万亿元 财政部副部长许宏才表示，今年专项债额度下达早、发行节奏紧、拨付使用快。去年12月，财政部已提前下达今年新增专项债券额度1.46万亿元。今年3月又将剩余额度下达各地，在时间上比去年大幅提前。截至4月25日，各省份累计发行专项债券约1.3万亿元，占提前下达额度的89%，较去年同期增加了约1.17万亿元。预计各地二季度完成大部分新增专项债券的发行工作，并于三季度完成扫尾。3月底，各级财政部门已累计向项目单位拨付债券资金8528亿元，占已发行新增专项债券的68%。后续发行的债券，也会按照“资金跟着项目走”的要求，加紧拨付和使用，尽早发挥效益。财政部会加强指导督促。 北交所上市公司2021年总体经营稳健 业绩平稳增长 创新属性明显 据北京证券交易所网站5月2日发布公告，截至2022年4月30日，全部89家北交所上市公司均披露了2021年年报。上市公司共实现营业收入668.9亿元，净利润72.5亿元，同比分别增长31.1%、23.8%，净利润中位数4629万元。88家上市公司2021年实现盈利，盈利面达99%。整体上看，面对复杂严峻的国内外形势和诸多风险挑战，上市公司经营保持稳健，创新驱动作用增强，负债结构向好，规范性水平持续提升，体现出较强的韧性和活力。 海南一季度货物贸易进出口同比增长65.4% 今年一季度，海南外贸实现“开门红”，货物贸易进出口435.1亿元，较去年同期增长65.4%，增速高于全国54.7个百分点，跃居全国首位。今年以来，海南坚持稳中求进工作总基调，统筹疫情防控和经济社会发展，全面深化改革开放，加快建设具有世界影响力的中国特色自由贸易港。 工信部：一季度水泥产量3.87亿吨 同比下降12.1% 工信部数据显示，一季度，建材工业增加值同比增长1.6%，3月份增加值同比增长2.1%。一季度水泥产量3.87亿吨，同比下降12.1%，3月份水泥产量1.87亿吨，同比下降5.6%；平板玻璃产量2.53亿重量箱，同比增长2%，3月份平板玻璃产量8722万重量箱，同比增长2.2%。 “互联网+”打开就业新空间 让灵活就业者更有干劲 国务院新闻办公室近日发布的《新时代的中国青年》白皮书提出，新时代中国青年在与互联网的相互塑造中成长，快速兴起的新产业、新业态，催生了大量新职业，集聚了大量灵活就业青年，充分体现了时代赋予青年的更多机遇、更多选择。 我国科考队员成功架设全世界最高海拔气象站 5月4日12时46分许，我国科考队员在珠峰成功架设世界海拔最高的自动气象站。海拔5200米的珠峰大本 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 营前方指挥部称，我国科考队员成功在珠峰海拔超过8800米处架设自动气象观测站，气象站已成功传回实时数据。这是全世界海拔最高的自动气象观测站，也是“巅峰使命”珠峰科考活动中架设的最后一个气象站。 央行增加1000亿元专项再贷款额度 支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力 经国务院批准，人民银行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备，以及煤电企业电煤保供。此次增加1000亿元额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。 报告速览 [Table_ReportList] 【石化】2022年中期策略报告：资本开支不足，油价开启上行周期(陈淑娴) 全球原油库存历史低位且持续去库，助力油价高位运行。根据我们对2010-2022年油价和原油库存数据进行测算，OECD（经合组织）商业原油库存、美国商业原油库存都与布伦特原油价格呈现高度的线性拟合性，相关系数达到-0.7~-0.8。原油库存与布伦特油价的变化存在显著负相关关系。若原油库存出现持续下降趋势，通常就意味着油价会持续上涨。疫情后，随着全球原油需求回暖和OPEC+联盟进行大规模减产，全球原油库存大幅去库。2022年，OECD商业原油库存降至过去10年低点，去库速度仍有50万桶/日左右。截至2022年4月，美国原油总库存（商业+战略储备）已低于10亿桶，是近十年最低点，美国商业原油去库存速度30万桶/日。当前，美国战略原油库存也已处历史低位，若在2022年5-10月按100万桶/日速度持续释放6个月，那么美国战略库存将达到1982年美国建库以来历史低点，进一步释放能力有限，助力油价高位运行。 资本开支增长有限，原油供给趋紧。2015-2021年全球原油上游投资不足导致当下原油供应紧张，2021年油价回暖并未带动上游资本开支积极性。2022年油价进一步上涨，2022年初至今，Brent均价在100美元/桶，相比2021年中枢涨幅41%。我们统计的6家国际石油巨头和5家美国大型页岩油公司大多都增加了资本开支，但是2022年资本开支计划较2021年平均仅增长了约24%，仍明显低于2019年疫情前水平。对应到2022年产量计划有增长，但是产量增幅有限，且低于资本开支增幅。我们认为，在新旧能源结构转型过程中，2025年后原油需求或将达峰，如果现在加大力度投资，传统油田开发生产周期需3-5年，投产后需求反而下降，传统原油项目长期回报率存在不确定性。面对这一问题，欧系石油公司大刀阔斧地进行绿色能源转型削减了油气产量，美系石油公司虽坚持以传统油气为主，但受低碳、政策等因素影响，资本开支增幅有限，对应原油产量增长有限，资本开支不足造成的产量有限将加剧原油供给紧缺问题。 俄乌