业绩符合预期，卡位数字人民币、可信数字身份开启新成长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 年报点评报告 2022年04月28日 新大陆（000997.SZ） 业绩符合预期，卡位数字人民币、可信数字身份开启新成长 事件：公司发布2021年度报告及2022年一季度报告。2021年营业总收入76.98亿元，同比增长8.99%，归母净利润7.04亿元，同比增加54.95%，扣非归母净利润4.99亿元，同比增长17.13%。2022Q1营业总收入17.91亿元，同比增长5.29%，归母净利润0.84亿元，同比减少19.22%，扣非归母净利润1.81亿元，同比增长54.95%。符合市场预期。 电子支付与信息识读设备业务拉动收入稳健增长，21年业绩回暖。1）2021年，公司实现营业总收入76.98亿元，同增8.99%，整体毛利率达30.59%，同比下降0.60 pct，其中：商品运营及增值服务收入34.28亿元，同减13.78%，毛利率26.37%，同比下降1.52 pct；电子支付产品及信息识读产品收入29.63亿元，同增59.69%，毛利率30.54%，同比上升1.00 pct；行业应用及软件开发及服务收入12.86亿元，同增10.42%，毛利率41.83%，同比下降3.20 pct。2）归母净利润7.04亿元，同增54.95%，业绩回暖，系运营及支付业务总收入及净利润增长，且海外业务已进入快速成长阶段，提供良好支撑，同时因持有股票股价波动等产生的非经常性损益金额大幅上升，达2.05亿元，其中交易性金融资产负债相关损益达2.49亿元。扣非归母净利润为4.99亿元，同增17.13%。3）经营性现金流净额9.88亿元，同增100.98%，系电子支付及识读业务发展，销售商品、提供劳务收到现金增加。 研发投入维持高位，费用管控良好。1）公司重视研发投入，2021年研发费用达6.74亿元，同增9.36%，研发费用率达8.76%，与同期基本持平，研发队伍持续壮大，2021年研发人员达3512人，占总员工比的53.09%。研发投入主要投向信息识读、智能支付、数字货币等，进一步提升核心技术竞争力。2）2021年公司整体费用率18.94%，同比上升0.65 pct，除研发费用外，销售费用率3.64%，同比下降0.06 pct，管理费用率6.66%，同比上升0.55 pct，财务费用率-0.12%，同比上升0.13 pct，费用管控良好。 剔除非经营性扰动后，22Q1业绩稳步提升。2022年Q1，公司在海外市场开拓、抗风险能力建设、盈利能力弹性恢复等方面取得成效，保持稳步增长，同时在数字人民币、可信数字身份建设等方面也取得突破。22Q1实现营业总收入17.91亿元，同增5.29%，归母净利润0.84亿元，同减19.22%，系股价波动形成非经常性损益，剔除非经营性扰动后，扣非归母净利润达到1.81亿元，同增54.95%，业绩实现稳步提升。 第三方支付竞争格局改善，数据运营 SaaS 生态成发力点。1）据央行统计，2021年全国银行卡消费业务量达135.97万亿元，同增16.55%。“断直连”时代下，互联网巨头受压制，行业竞争格局改善，合规经营企业将享受“剩者红利”。2）“96费改”后收单行业利润空间收窄，公司坐拥百万商户数据资源，SaaS增值服务极大提升客户粘性和流量价值。公司为金融机构提供数据引流与智能风控，向中小微商户提供经营贷款服务，截至2021年底，金融科技业务累积服务用户近40万户，管理资产余额43.3亿元，不良贷款率1.56%，风控成绩保持业内优秀水平，未来有望加速放量，切入金融助贷服务千亿市场。 打造自主可控产业生态，卡位数字人民币、可信数字身份开启新成长。1）公司积极布局OpenHarmony，推进支付终端自主可控，同时作为开放原子开源基金会A类候选捐赠人，深度参与开源鸿蒙工业项目，提供机器视觉与智能终端解决方案，打造自主可控的移动智能终端产业生态，也为数字人民币、可信数字身份发展提供基石。2）数字人民币方面，公司深度参与北京冬奥会数字人民币受理全场景建设，系唯一总行级数字人民币支付受理系统建设外包服务商及核心智能POS提供商，行业经验和客户粘性具备优势。3）可信数字身份方面，2022年全国两会明确提出要实现身份证电子化，公司曾与公安部打造CTID平台，提供开通身份证网上功能服务，是CTID二维码芯片和识读引擎核心供应商，也是二维码技术核心输出方，有望主导几十亿规模的蓝海市场。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告，预计2022-2024年营业收入分别为93.59、108.73和122.69亿元，归母净利润分别为8.69、10.49和12.20亿元。维持“买入”评级。 风险提示：业务推进不达预期；宏观经济风险；关键假设与实际情况不符 财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 7,063 7,698 9,359 10,873 12,269 增长率yoy（%） 14.3 9.0 21.6 16.2 12.8 归母净利润（百万元） 454 704 869 1,049 1,220 增长率yoy（%） -34.3 55.0 23.3 20.8 16.3 EPS最新摊薄（元/股） 0.44 0.68 0.84 1.02 1.18 净资产收益率（%） 7.8 11.6 12.7 13.2 13.4 P/E（倍） 26.8 17.3 14.0 11.6 10.0 P/B（倍） 2.0 1.9 1.7 1.5 1.3 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2022年4月28日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业 计算机设备 前次评级 买入 4月28日收盘价(元) 11.42 总市值(百万元) 11,786.16 总股本(百万股) 1,032.06 其中自由流通股(%) 99.44 30日日均成交量(百万股) 21.04 股价走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱：yangran@gszq.com 相关研究 1、《新大陆（000997.SZ）：支付生态化、可信数字身份与数字人民币开启加速成长期》2022-04-28 -34%-23%-11%0%11%23%34%46%2021-042021-082021-122022-04新大陆 沪深300 2022年04月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 7725 7734 10574 11227 14405 营业收入 7063 7698 9359 10873 12269 现金 4429 3808 5459 6165 8244 营业成本 4860 5343 6579 7617 8575 应收票据及应收账款 1051 1089 1513 1511 1902 营业税金及附加 41 48 65 72 79 其他应收款 801 662 1117 949 1382 营业费用 261 280 351 402 448 预付账款 96 57 129 87 156 管理费用 431 513 618 712 798 存货 903 1136 1375 1532 1740 研发费用 617 674 842 1000 1153 其他流动资产 445 982 982 982 982 财务费用 -17 -9 -32 -54 -78 非流动资产 4058 3526 3525 3483 3398 资产减值损失 -11 -21 34 25 -3 长期投资 172 135 94 52 8 其他收益 113 75 82 86 89 固定资产 556 355 410 439 431 公允价值变动收益 77 246 70 83 100 无形资产 155 139 117 91 62 投资净收益 28 -13 25 24 21 其他非流动资产 3175 2897 2904 2901 2897 资产处臵收益 1 -15 -2 -3 -4 资产总计 11783 11260 14099 14710 17803 营业利润 690 875 1076 1289 1505 流动负债 5149 4519 6445 5958 7766 营业外收入 2 3 0 0 0 短期借款 804 327 327 327 327 营业外支出 128 21 0 0 0 应付票据及应付账款 915 1088 1378 1477 1737 利润总额 564 857 1076 1289 1505 其他流动负债 3431 3104 4739 4153 5701 所得税 61 106 133 160 187 非流动负债 207 278 249 218 184 净利润 502 751 943 1129 1319 长期借款 157 155 126 94 61 少数股东损益 48 47 74 79 98 其他非流动负债 50 123 123 123 123 归属母公司净利润 454 704 869 1049 1220 负债合计 5357 4798 6694 6176 7950 EBITDA 832 1005 1060 1262 1460 少数股东权益 321 195 269 349 447 EPS（元） 0.44 0.68 0.84 1.02 1.18 股本 1032 1032 1032 1032 1032 资本公积 1779 1791 1791 1791 1791 主要财务比率 留存收益 3360 3707 4338 5048 5919 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 归属母公司股东权益 6105 6267 7136 8185 9405 成长能力 负债和股东权益 11783 11260 14099 14710 17803 营业收入(%) 14.3 9.0 21.6 16.2 12.8 营业利润(%) -12.7 26.9 22.9 19.7 16.8 归属于母公司净利润(%) -34.3 55.0 23.3 20.8 16.3 获利能力 毛利率(%) 31.2 30.6 29.7 29.9 30.1 现金流量表（百万元） 净利率(%) 6.4 9.1 9.3 9.7 9.9 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 7.8 11.6 12.7 13.2 13.4 经营活动现金流 491 988 1648 661 1979 ROIC(%) 6.2 9.9 11.0 11.5 11.6 净利润 502 751 943 1129 1319 偿债能力 折旧摊销 342 231 99 124 148 资产负债率(%) 45.5 42.6 47.5 42.0 44.7 财务费用 -17 -9 -32 -54 -78 净负债比率(%) -53.9 -50.5 -66.7 -66.5 -79.0 投资损失 -28 13 -25 -24 -21 流动比率 1.5 1.7 1.6 1.9 1.9 营运资金变动 -721 -162 731 -433 708 速动比率 1.3 1.3 1.3 1.5 1.5 其他经营现金流 413 163 -67 -80 -96 营运能力