气体传感器龙头，消费领域拓展打开成长空间

2022年5月4日 汉威科技(300007): 气体传感器龙头，消费领域拓展打开成长空间 推荐 (首次) 事件 分析师：宝幼琛 执业证书编号：S1050521110002 邮箱：baoyc@cfsc.com.cn 分析师：任春阳 执业证书编号：S1050521110006 邮箱：rency@cfsc.com.cn 基本数据 2022-4-29 当前股价（元） 14.96 总市值（亿元） 48.5 总股本（百万股） 324.4 流通股本（百万股） 280.5 52周价格范围（元） 13.06-30.89 日均成交额（百万元） 315.9 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 公司近期发布2022年一季报：报告期内公司实现营收5.94亿元，同比增长12.27%，实现归属净利润5150.70万元，同比增长21.73%，实现扣非后净利润3453.76万元，同比增长27.48%。对此，我们点评如下： 投资要点 ▌一季报符合预期，疫情对业绩有所扰动 公司一季度实现营收5.94亿元，同比增长12.27%，实现归属净利润5150.70万元，同比增长21.73%，处于此前业绩预告区间内，符合预期。报告期内疫情在全国多地呈现蔓延扩散态势，公司部分传感器及智能仪表产品发货受到一定影响，部分合同执行以及物联网项目的实施、验收等存在延后情况，个别处于上海等封控区域的子公司业务开展受到较大影响，对一季度业绩产生了一定程度的不利影响，预计疫情结束后公司业绩增速将会有所提高。 ▌传感器龙头不断巩固，消费领域拓展打开成长空间 公司深耕气体传感器行业二十多年，掌握全球主流的核心技术，具备自主可控能力，可以生产半导体类、催化燃烧类等上百种主流气体传感器，产量占国内气体传感器的70%，处于国内龙头地位。公司在继续巩固传统环保、安防类传感器市场份额的同时，也在不断增加传感器品类（压力、流量、温度、湿度、光电、加速度等）以及拓宽行业应用（消费电子、汽车电子）方面持续发力巩固龙头地位。消费电子领域：成功入围格力、美的、华为、小米等多知名企业合格供应商名单，实现批量供货，同时子公司能斯达获得小米湖北长江产业基金1000万元的战略投资；汽车领域：通过IATF16949认证，获得车企定点订单，同时公司增资了新立科技，加大在汽车领域的布局。家电和汽车等消费领域的拓展打开公司的成长空间。 ▌国产替代及新安全生产法实施，智能仪表增长较为迅速 证券研究报告 公司点评报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 近些年在工业安全和数字经济发展的大背景下，智能仪表面临国产替代的发展机遇，公司成功中标中石油、中石化年度框架，在中石化招标的5个标段中收获2个第一名，3个第二名，并在中海油、半导体等国内产品空白领域实现突破。同时新《安全生产法》实施以及湖北十堰等地安全事故带动燃气监测需求提升，将会带动公司燃气报警器及安全巡检等相关产品销售。2021年公司智能仪表业务实现营收5.61亿元，同比大增59.30%（2021年下半年需求才开始爆发），目前国内燃气安装报警装置的普及率并不高，预计智能仪表业务将在很长一段时间内保持快速增长。 ▌物联网生态持续推进，稳步增长可期 公司凭借传感器的技术优势，构建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的”的完整物联网生态圈，业务涵盖智慧安全、智慧环保、智慧城市等领域。物联网解决方案业务产品标准化程度、行业认可度以及业务能力继续提升：1）智慧安全领域继续保持在企业、园区、政务领域业务的稳定增长，新客户开拓取得明显进展； 2）智慧水务领域的项目落地及新签订单实现稳定增长；3）智慧燃气领域在大型燃气客户的市场占有率获得进一步提升。物联网生态持续推进，稳步增长可期。 ▌ 盈利预测 我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物联网产业布局，预计公司2022-2024净利润分别为3.18、4.22、5.50亿元，EPS 分别为0.98、1.30、1.70元，对应当前股价PE 为15、12、9倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、传感器业务发展低于预期的风险、疫情反复风险。 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 2,316 3,035 3,907 4,881 增长率（%） 19.3% 31.1% 28.7% 24.9% 归母净利润（百万元） 263 318 422 550 增长率（%） 28.0% 20.8% 32.7% 30.4% 摊薄每股收益（元） 0.81 0.98 1.30 1.70 ROE（%） 8.8% 9.7% 11.5% 13.1% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产：营业收入2,3163,0353,9074,881现金及现金等价物1,4151,7322,0272,551营业成本1,5411,9392,4833,089应收款9641,0191,2311,391营业税金及附加20263339存货345431496549销售费用149185238295其他流动资产272211255313管理费用176208266322流动资产合计2,9963,3934,0094,803财务费用28202124非流动资产：研发费用158200258317金融类资产35202020费用合计512613783959固定资产1,3081,3011,3011,271资产减值损失1000在建工程359413425442公允价值变动0000无形资产531505478453投资收益6666长期股权投资134136138140营业利润385463614800其他非流动资产618618618618加：营业外收入1111非流动资产合计2,9512,9732,9612,924减：营业外支出3222资产总计5,9476,3666,9707,727利润总额382462613799流动负债：所得税费用576992120短期借款118205255353净利润325393521679应付账款、票据665652758840少数股东损益627599129其他流动负债`574574574574归母净利润263318422550流动负债合计1,3591,4321,5891,769非流动负债：主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款527576628691成长性其他非流动负债1,0791,0791,0791,079营业收入增长率19.3%31.1%28.7%24.9%非流动负债合计1,6061,6551,7071,770归母净利润增长率28.0%20.8%32.7%30.4%负债合计2,9653,0873,2963,539盈利能力所有者权益毛利率33.5%36.1%36.5%36.7%股本324324324324四项费用/营收22.1%20.2%20.1%19.6%股东权益2,9823,2793,6734,187净利率14.0%12.9%13.3%13.9%负债和所有者权益5,9476,3666,9707,727ROE8.8%9.7%11.5%13.1%偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率49.9%48.5%47.3%45.8% 净利润325393521679营运能力 少数股东权益627599129总资产周转率0.40.50.60.6 折旧摊销175114112111应收账款周转率2.43.03.23.5 公允价值变动0000存货周转率4.54.65.15.7 营运资金变动-348-109-214-188每股数据（元/股）经营活动现金净流量214472518730EPS0.810.981.301.70投资活动现金净流量-295-34-1412P/E18.415.311.58.8筹资活动现金净流量39841-25-4P/S2.11.61.21.0现金流量净额317479479738P/B2.01.81.61.5资料来源：Wind、华鑫证券研究公司盈利预测（百万元） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 计算机与中小盘组简介 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，5年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华