电新行业周报（2022年第17期）：一季度公募基金持续超配电力设备板块

本周观点：一季度公募基金持续超配电力设备板块 2022年一季度公募基金电力设备板块仓位整体提升。以申万电力设备板块285家沪深上市公司为样本，2022Q1公募基金前十大重仓股中电力设备板块的总持仓市值约为5316亿元，对应基金持仓比例为17.5%，环比2021Q4提升约0.6%。2022Q1末电力设备板块在A股总市值中的占比约为9.1%，依此测算2022Q1公募基金对电力设备板块的超配幅度为8.3%，较2021Q4环比提升约1.1%。在2022Q1电力设备板块走势略差于整体市场的背景下，公募基金对板块的配臵仓位仍然稳步提升。 一季度公募基金加仓电池、光伏板块，风电、电网设备板块仓位略有下降。 从电力设备行业各个子版块的基金持仓情况来看，2022Q1电池/光伏设备/风电设备/电网设备板块基金持仓比例分别为9.7%/6.4%/0.3%/0.9%，环比2021Q4分别+0.4%/+0.5%/-0.2%/-0.1%。 二季度以来电力设备板块出现较大调整，整体估值水平明显回落。截至2022年4月底，申万电力设备板块今年以来的累计跌幅达到30.6%，较沪深300指数跑输11.8%，其中4月单月板块跌幅达到15.5%，跑输沪深300指数10.6%。经过前期调整，当前板块整体PE（ TTM ）约为35倍，已回落至近五年PE均值以下区间。考虑到2022年新能源汽车、光伏、风电等行业仍将维持较高的景气度，在近期的调整之后板块的估值风险已得到有效释放，当前或已迎来较好的板块配臵时点。 本周行情回顾：2022年第16周电力设备板块表现较好 本周电力设备板块上涨2.4%，跑赢沪深300指数2.3%，其中光伏设备板块表现最好（+6.2%），风电设备（-2.3%）、其他电源设备（-2.7%）板块表现相对较差。 产业链跟踪：上游金属、正极材料价格下调，光伏产业链价格上行 锂电：受整车厂商开工率下行、工信部表态将适度加快国内资源开发进度等因素影响，本周上游金属及正极材料价格继续小幅下调。此外，负极材料、电解液及湿法隔膜价格基本保持稳定。 光伏：本周硅料、硅片、电池片及组件价格均出现不同程度上涨。在海内外旺盛需求的推动下，短期内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，硅料价格维持高位。在行业整体开工率较好的情况下，本周硅料、硅片及组件价格均出现不同程度上涨。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.一季度公募基金持续超配电力设备板块 1.1.2022年一季度电力设备板块基金持仓比例明显提升 2022年一季度公募基金电力设备板块仓位整体提升。以申万电力设备板块285家沪深上市公司为样本，2022Q1公募基金前十大重仓股中电力设备板块的总持仓市值约为5316亿元，对应基金持仓比例为17.5%，环比2021Q4提升约0.6%。2022Q1末电力设备板块在A股总市值中的占比约为9.1%，依此测算2022Q1公募基金对电力设备板块的超配幅度为8.3%，较2021Q4环比提升约1.1%。在2022Q1电力设备板块走势略差于整体市场的背景下，公募基金对板块的配臵仓位仍然稳步提升。 图1：电力设备板块基金重仓持股比例变化情况 一季度公募基金大幅加仓电池、光伏板块，风电、电网设备板块仓位略有下降。从电力设备行业各个子版块的基金持仓情况来看，2022Q1电池、光伏设备、风电设备、电网设备板块基金持仓比例分别为9.7%/6.4%/0.3%/0.9%，环比2021Q4分别+0.4%/+0.5%/-0.2%/-0.1%。 整体来看，一季度公募基金分别对新能源汽车与光伏板块进行了加仓，风电及电网设备板块持仓比例则略有下降。 图2：电力设备行业子版块基金重仓持股比例环比变化情况 电力设备板块持仓集中度略有分散，前二十大重仓股基金持股市值占比达到83%。2022Q1电力设备板块前五大/前十/前二十大基金重仓股持仓总市值分别为2820/3566/4411亿元，在电力设备板块总基金持仓市值中的占比分别为53.1%/67.1%/83.0%，环比2021Q4分别-2.6%/-1.8%/-0.1%，公募基金持仓集中度略有下降。但整体来看，公募基金在电力设备板块的持仓仍然集中在头部二十家上市公司。 图3：电力设备板块基金重仓持股集中度变化情况 公募基金重仓电力设备公司基本保持稳定。就具体公司而言，电力设备板块2022Q1公募基金重仓前五大个股依次为宁德时代、隆基股份、亿纬锂能、阳光电源及恩捷股份，与2021Q4保持一致。2022Q1公募基金加仓比例前五大公司为宁德时代（+0.42%）、中环股份（+0.23%）、容百科技（+0.21%）、通威股份（+0.15%）和德方纳米（+0.15%），减仓比例最大的前五家公司则为亿纬锂能（-0.40%）、阳光电源（-0.20%）、欣旺达（-0.16%）、先导智能（-0.10%）及宏发股份（-0.08%）。 表1：2022Q1电力设备板块公募基金前二十大重仓股情况 1.2.二季度以来电力设备板块整体估值已调整至合理较低水平 二季度以来电力设备板块出现较大调整，整体估值水平明显回落。截至2022年4月底，申万电力设备板块今年以来的累计跌幅达到30.6%，较沪深300指数跑输11.8%，其中4月单月板块跌幅达到15.5%，跑输沪深300指数10.6%。经过前期调整，当前板块整体PE（ TTM ）约为35倍，已回落至近五年均值以下区间。考虑到2022年新能源汽车、光伏、风电等行业仍将维持较高的景气度，我们预计板块上市公司业绩有望保持较快增长，在近期的调整之后板块的估值风险已得到有效释放，当前或已迎来较好的板块配臵时点。 图4：申万电力设备板块2022年涨跌幅情况 图5：申万电力设备板块PE- TTM 变化情况 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/4/25-2022/4/29）沪深300指数整体跌幅0.1%，其中电力设备板块上涨2.4%，跑赢沪深300指数2.3%，在31个申万一级行业中排名第二。 图6：上周各行业版块涨跌幅对比 就电力设备板块内部而言，上周表现相对较好的子版块为其他光伏设备设备（+6.2%），表现相对较差的板块为风电设备（-2.3%）、其他电源设备（-2.7%）。 图7：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为中能电气（+29.5%）、新强联（+20.0%）、国电南瑞（+19.5%）、派能科技（+18.5%）、中来股份（+17.0%）；跌幅前五分别为东电退（-66.3%）、哈空调（-24.8%）、*ST光一（-22.5%）、海力风电（-22.3%）、星云股份（-19.4%）。 图8：本周电力设备板块涨幅前十个股 图9：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年3月国内新能源汽车产销量同比高速增长：2022年3月国内新能源汽车销量为48.4万辆，同比增长114.3%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达21.7%，同比提升12.7%； 环比来看，3月新能源汽车销量较2022年2月上升44.9%，剔除季节性回落因素后整体仍保持较高水平。 图10：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图11：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周上游金属、正极材料价格下调：受整车厂商开工率下行、工信部表态将适度加快国内资源开发进度等因素影响，本周上游金属及正极材料价格均有不同幅度的下调，电解镍降价幅度最大约为3.1%。此外，负极材料、电解液及隔膜价格均保持稳定。 表2：本周锂电产业链价格跟踪 图12：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图13：电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图14：正极材料价格走势（万元/吨） 图15：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图16：电解液价格走势（万元/吨） 图17：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 3月全社会用电量增速放缓：2022年1-3月全社会用电量为20,423亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长12.6%/3.0%/6.2%/11.8%； 3月单月全社会用电量为6,944亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较2月明显放缓。 3月风电发电量同比提升：2022年1-3月全国规模以上电厂发电量为19,922亿千瓦时，同比增长3.1%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长12.7%/1.3%/6.9%/5.7%。 图18：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图19：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 3月电网投资持续加快：2022年1-3月全国电源基本建设投资完成额为814亿元，同比增长2.5%，增速较1-2月上升4.4%；1-3月全国电网基本建设投资完成额为621亿元，同比增长15.1%，增速较1-2月下降22.5%。在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节奏有望加快。 图20：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图21：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 3月国内风电、光伏装机规模同比上升：2022年1-3月，全国新增风电装机7.90GW，同比上升50.2%，新增太阳能发电装机13.21GW，同比上升147.8%；3月单月，全国新增风电装机2.17GW，同比上升28.4%，新增太阳能发电装机2.35GW，同比增长13.0%。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计今年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。 图22：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图23：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 3月国内太阳能电池、逆变器出口额保持较快增速：2022年3月国内太阳能电池出口额为237亿元，同比增长68.6%，1-3月累计出口额为676亿元，同比增长86.2%；3月国内逆变器出口额为30亿元，同比增长51.8%，1-3月累计出口额为84亿元，同比增长29.3%%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，印度抢装需求拉动国内组件出口大幅增长，欧洲、拉美地区逆变器出口亦延续去年以来的增速水平。 图24：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图25：国内逆变器出口额情况（亿元） 光伏产业链价格上行：根据PVInfoLink统计的光伏供应链价格数据，本周多晶硅致密料价格上涨0.8%。在海内外旺盛需求的推动下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，年后硅料价格高位趋稳。此外，在行业整体开工率较好的情况下，本周硅料、硅片及组件价格出现不同程度上涨。随着新产能于2022年起逐步投放，我们预计硅料价格将稳中趋降，2022年终端装机需求有望快速上行。 表3：本周光伏产业链价格跟踪 图26：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图27：硅片价格变化趋势（元/片） 图28：电池片价格变化趋势（元/W） 图29：组件价格变化趋势（元/W） 4.行业及公司要闻 4.1.行业要闻 【国家发改委：风电光伏大基地加强可靠性管理，防止大面积脱网】 4月25日，国家发改委官网公布《电力可靠性管理办法（暂行）》，自6月1日起施行，该办法提出：1）沙漠、戈壁、荒漠地区的大规模风力、太阳能等可再生能源发电企业要建立与之适应的电力可靠性管理体系，加强系统和设备的可靠性管理，防止大面积脱网，对电网稳定运行造成影响；2）燃煤（燃气）发电企业应当对参与深度调峰的发电机组开展可靠性评估，加强关键部件监测，确保调峰安全裕度；3）电力调度机构应当优化调峰控制策略，综合考虑发电机组的安全性和经济性；4）水电流域梯级电站和具备调节性能的水电站应当建立水情自动测报系统，做好电站水库优化调度，建立信息共享机制；5）核电企业应当对常规岛和配套设备（非核级设备）开展设备分级、监测与诊断、健康管理、全寿命周期可靠性管理、动态风险评价等工作。（新闻来源：国家