境内业绩承压，境外强势复苏

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锦江酒店发布一季报，22Q1实现收入23.2亿元、同增1.0%，实现归母净利润-1.2亿元、同比减亏6268.5万元，实现扣非后净利润-2.2亿元、同比亏损增加5668.0万元。拓店同比略有放缓，储备店数量提升。中国大陆酒店出租率承压，境外酒店RevPAR恢复至疫前近8成。境外收入强势复苏。毛利率下滑。受益于非经常损益，归母净利润同比减亏。投资建议：22Q1境内疫情多点反复，导致酒店业绩承压，而境外强势复苏。储备店充足，为快速拓店奠定基础。酒店行业供需格局明显向好，龙头集中度进一步提升，疫情向好后业绩有望迅速回暖。考虑Q2疫情反复，下调22~24年EPS预测至0.44/1.12/1.45元/股，当前股价对应PE为123x/48x/37x，维持“增持”评级。