黑色商品日报：抗疫初现成效 政策提振信心

5 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-27 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 抗疫初现成效 政策提振信心 钢材：疫情防控初现成效 多重政策加持提振市场信心 逻辑和观点： 昨日，以上海为中心的长三角地区疫情防控初现成效，单日新增病例和无症状感染者均有所下降，疫情拐点可期，市场也进行了充分的交易。昨日钢材期货较前日小幅反弹，受期货影响，现货价格也有不同程度的上涨，且成交尚可。 昨日盘后重点信息：建行、工行、中行2年期、3年期普通定期存款利率普遍下调10个基点；习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。从盘后的信息中我们不难看出，国家在全面防控疫情同时，稳抓经济目标的决心不动摇，从而有望大幅提振市场信心。 我们认为，当前螺纹处于低产量、长短流程低利润或亏损、高成本，现货成本支撑较强的状态。热卷方面，俄乌战争中断了全球钢铁的供给，加剧了全球供需矛盾，内外价差大，形成了较大的出口利润，贸易分流将对冲未来卷板供给增量。但近期受疫情和地产影响，短期来看，将从实际消费和预期上弱化成材表现，但从中期维度看，紧密观察并捕捉情绪恐慌形成的超跌机会。 策略： 单边：短期回调，中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。 铁矿:疫情频繁扰动 铁矿震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石期货全天震荡，主力合约2209收于809元/吨，较上一交易日下跌21元/吨， 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-27 2 / 10 跌幅2.53%，增仓1.6万手；现货方面，京、曹港两港进口铁矿现货价格小幅上涨，全天累计上涨10-15元/吨，曹妃甸PB粉925-930元/吨，超特粉700-705元/吨；成交方面，市场交投情绪较为活跃，成交尚可，昨日铁矿石全国主港铁矿累计成交116.5万吨，远期现货：远期现货累计成交75万吨（7笔），环比上涨177.8%（其中矿山成交量为19万吨）。 整体来看，供应方面，俄乌铁矿供应缺口仍在，其次力拓一季度铁矿生产和发运低于预期，但力拓高层表示全年生产指导目标不变，以满足中国钢铁企业在总量和品种方面的需求，整体铁矿供应还是存在一定压力。需求方面，受疫情影响物流受阻，限制钢厂复产节奏，铁矿消费受到制约。库存方面，Mysteel统计本周一47港进口铁矿石库存进入止降回升，库存总量环比上周增加32万吨。其中，华北区域覆盖港口增幅明显，主要因唐山疫情封控严格，汽运受限导致疏港回落，库存微增。短期来看市场波动受投资者预期和情绪影响较大，后市需关注疫情发展动态，维持短期中性，中期看涨的观点。 策略： 单边：短期中性，中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。 双焦：原料到货好转 下游补库积极 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2209合约触底回升，盘面收于3634元/吨，按结算价跌幅为2.23%。现货方面，焦炭偏稳运行。山西省内运输逐步恢复，部分焦企原料到货好转开始提产，厂内焦炭库存持续下降，焦炭供应有所回升；需求方面，下游钢厂焦炭积极补库，刚性需求强烈；港口方面，投机心态转弱，部分贸易商出货兑换利润，港口现货准一级焦参考成交价格3900元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2209合约触底回升，盘面收于2911元/吨，按结算价跌幅为0.17%。 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-27 3 / 10 现货方面，国内炼焦煤市场偏稳运行。山西运输问题有所缓解，厂内焦煤库存不同程度下降；需求方面，随着疫情区域的解封，下游焦钢企业补库需求较强；竞拍市场情绪转弱，多数煤种成交价格有所下跌；进口蒙煤方面，口岸日通关车辆持续提升，市场交投氛围整体尚可，贸易商报价多以稳为主，蒙5原煤主流报价2550-2600元/吨左右。 综合来看，本周双焦受市场整体情绪的影响，造成了下跌，昨日市场情绪有所企稳，我们回归到双焦的基本面上，双焦供需格局仍然偏紧，库存处于历史低位的格局并未发生实质性的转变，长期来看双焦价格易涨难跌。短期疫情仍是很大的干扰因素，需紧密跟踪疫情动态和政策情况，关注市场企稳后的逢低做多机会。 焦炭方面：短期注意情绪上的回调，中期看涨 焦煤方面：短期注意情绪上的回调，中期看涨 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：下游钢材消费，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等。 动力煤：坑口涨跌互现 港口继续分歧 市场要闻及数据： 期现货方面； 昨日，动力煤期货主力合约2205继续小幅波动，最终收于815元/吨，按结算价涨幅为0.22%；产地方面，当前主产地价格小幅调整为主，鄂尔多斯部分煤矿因煤管票紧张产量有所回落，价格相对坚挺。榆林地区整体销售较差，部分跌价较多的煤矿销售有所好转，煤价小幅波动。矿方认为，当前淡季以及政策压制下，下游仅按需采购，煤价暂时难有支撑；港口方面，北方港口库存继续小幅波动，受成本支撑影响，部分贸易商报价坚挺，但实际成交较少。当前港口贸易商心态继续分化，部分依然认为当前政策压制以及淡季下，价格难以支撑。部分则认为铁路运输依然是瓶颈，且5月份为淡旺季转换期，叠加5月份铁路检修，煤价支撑较强；进口煤方面，受人民币贬值的影响，国内终端观望情绪较重。但因国际用煤需求不减，印尼煤依然一船难求，且有继续涨价的可能性；运价方面，截止到4月25日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2356，相比于4月22日上涨49个点，涨幅为2.12%。截止到4月26日，海运煤炭运价指数 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-27 4 / 10 （OCFI）报于762.03，相比4月25日上涨2.09个点，涨幅为0.28%。 需求与逻辑：当前处于传统的淡季，叠加疫情导致工业以及居民生活受影响，煤炭消耗快速下滑。虽说月末，但主产地的供给依然处于相对的高位，且大矿以保长协为主，电厂用煤较为充足。受政策压制与疫情影响，煤价短期内难以有较强的价位支撑。但我们需要注意的是5月份为淡旺季转换的关键月份，并且大秦线今年推迟到5月份进行集中检修，每天影响约20万吨的运量。当前港口以长协煤为主，一旦疫情得到控制，工业则快速恢复，届时用煤需求即将大涨，港口的库存结构性问题短期难以解决，多空交织因素存在。不过，期货因流动性不足，我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：需求未见好转，盘面弱势震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日期货盘面震荡下跌，玻璃2209合约收盘价为1834元/吨，下跌41元/吨。现货方面，昨日全国均价1967元/吨，环比上涨0.45%。华北沙河市场交投依然冷清，受疫情影响，下游需求乏力。华东、华中地区各地产销略有差异，华南区域市场成交相对灵活，东北地区部分企业近日走货较好，下游需求略有好转。整体来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段。叠加疫情影响，地产端也未有实质性改善，短期观望心态较强。大方向看国家稳经济目标坚定同时地产政策不断出台，且当前期货贴水，继续往下的空间不大，向上的驱动需等待地产出现明显的好转，尤其是消费端的改善。 纯碱方面，昨日期货震荡运行，主力合约收盘价为2884元/吨，较上一交易日跌9元/吨。现货方面，国内纯碱市场整体稳中偏强，部分企业上调纯碱报价。供应端来看，整体开工较为稳定，个别受疫情影响较严重的地区仍然面临物流成本加大的问题。需求端来看，多数厂家按需采购，需求表现平淡。整体来看，在供给刚性，光伏新增装机高速增长背景下，光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快。目前光伏玻璃投产节奏有望 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-27 5 / 10 超预期，光伏玻璃点火将提振纯碱需求。 策略： 玻璃方面：短期中性，中期择机做多 纯碱方面：短期情绪低落，中期择机做多 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-27 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月4月26日4月25日4月19日3月25日4月26日4月25日4月19日3月25日498049905090498049504960516051905010498051004880504050605260515052305230531051205030503051905210502749895106501349924981521752824829477850114974490748895164517747454692496148384818479950825054RB05102151137116HC05-42-21-57-92RB1015121279155HC104371-413RB01235298129142HC0113216178136基差:北京RB05223230237103基差:天津HC05138169133-4219821195398592531058486501368990821234720470048104800华北1131102481343370339033903300华东-142-10843203489350535393541367636653659365034.533.027.526HC0534938235734518.814.116.918.1HC10164206297405华北24821525744HC01377404372353华东3797-2现货4.864.934.784.90RB0523