开立医疗2021及2022Q1业绩点评：经营状态向好，新基建有望拉动订单增长

业绩符合预期，维持增持评级。2021及2022Q1业绩符合预期，考虑威尔逊赔偿计入2021年业绩，下调2022-2023年EPS为0.64/0.83元（原为0.66/0.86元），新增2024年EPS1.10元。考虑板块估值中枢下移，给予2022年PE50X，下调目标价至32.00元，维持增持评级。 经营质量不断增强。2021年收入14.4亿元（+24.20%），归母净利润2.47亿元（+634.43%），扣非归母净利润1.68亿元（+285.54%），威尔逊业绩补偿款4000万元及利息119万元已计入2021年非经常损益中。2022Q1收入3.7亿元（+31.53%），归母净利润0.51亿元（+41.36%），扣非归母净利润0.49亿元（+75.59%）。22Q1扣非归母净利率达13.1%，同比环比均提高3.3pct，经营质量不断增强。 高端产品销售占比增加，费用控制较好。2021全年彩超/内窥镜收入分别+20.61%/+39.04%。彩超高端系列S60和P60专家认可度提高，产品竞争力不断增强；软镜550在高端医院布局进一步提升，超细胃肠镜、放大胃肠镜等高端功能将不断导入。22Q1销售/管理/研发费用率分别-5.8pct/-2.13pct/-0.71pct，费用端控制良好。 新基建拉动医疗设备采购需求提升，利好国产龙头。2021年国外/国内增速分别为+34%/+17%，海外实现恢复性增长。国内除常规业务外，新基建、改扩建及紧急疫情储备等订单需求拉动增长，强基层政策下有望加速提高二级医院及基层市场占有率，成长空间广阔。 风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期。